Листопад 2022 - Fabrice Grinda

2022 Holiday Gadget Gift Guide

It is that time of the year again, so I am sharing my recommendations for all gadget lovers of the world to be happy this holiday season. Note that the cover picture above is my Turks setup which includes the ASUS ROG Swift OLED PG48UQ, the Apple Watch Ultra, Ledger Nano X, HyperX Cloud Flight S, Herman Miller Embody Gaming Chair, Blue Yeti X, and earHero.

Computer Monitor: Asus ROG Swift OLED PG48UQ or PG42UQ

I have been a fan of OLED TVs since they first released with their deep blacks and extraordinary image quality. I pined for 4K OLED gaming monitors to be released. I even used a LG 48” TV as a monitor for a while but found it unwieldy and the glossy finish was too reflective for work. This is where the Asus ROG OLED PG48UQ and PG42UQ come into play. They are extraordinary. The image quality is second to none. The monitors are super-fast with 0.1ms grey-to-grey response time and overclockable 138Hz refresh rate. The special matte coating leads to less glare and fewer distractions. They are definitely the monitor to get. Note that both are identical, and you should get the one that fits your desk. If you have a very deep desk, get the 48”, otherwise get the 42”.

I also considered the Odyssey Ark 55” curved monitor, but for some reason did not love the curvature of the screen. Perhaps it was just too big relative to where I was sitting, but it did not feel comfortable. It’s also outrageously expensive at $2,799 vs. $1,499 and $1,399 for the ROG monitors. Note that I do not like ultrawide monitors with 21:9 or 32:9 formats like the Samsung Odyssey Neo G9 because I do not find them tall enough to be comfortable for work. Those typically come with a 1,440 vertical resolution. I much prefer the 16:9 format with 2,160 of vertical resolution. I would consider a curved ultrawide version of the ROG monitors, but only if they were as tall as their 16:9 counterparts with 2160 of vertical resolution (say 5,120 x 2,160 vs. the 5,120 x 1,440 of the Neo G9).

The best deal in 48” OLED monitors is the AORUS FO48U at $779. I did not play with it so cannot recommend it, but by all accounts, it’s a worthy alternative. Note that it has a glossy finish so would probably not be ideal in an office environment but would be great for gaming in a dark room. I use my monitors for both work and play and they need to function in bright rooms.

TV: LG C2 77-inch evo OLED TV

The LG C2 77-inch evo OLED TV is the best high-end TV for the money. The TV combines stunning picture quality with terrific gaming prowess. I prefer the C2 to the higher-end G2 as I can’t tell the difference between them. However, I prefer the C2 to the lower-end B2 especially with HDR as it gets brighter and highlights pop more. The C2 also has better gradient handling, resulting in less distracting banding. The 77” is currently on sale for $2,499 and the 65” for $1,699. Both are amazing buys and when it comes with TVs, bigger is better! However, the 83” sells for $3,999 and is not worth it.

Soundbar: Sonos Arc

It would be shame to have an amazing TV like the LG C2, without amazing sound. That’s where the Sonos Arc comes in. It’s a gorgeous soundbar offering premium surround sound without the need for supplementary speakers. It’s super easy to setup. It sounds incredible and it often feels like the sound is coming at you from all angles. I also do not think you need a subwoofer with the Arc as there is more than enough powerful bass to feel the on-screen explosions. It’s the perfect complement for your TV.

Projector: Epson EpiqVision Ultra LS800 Ultra Short-Throw Laser Projector

Two years ago, I recommended the Optoma CinemaX P2. Sadly, the salt and humidity in the air of Turks and Caicos killed it so I went projector shopping again. I ultimately settled on the Epson EpiqVision Ultra LS800. It’s amazing and a huge step up from the Optoma P2. It’s incredibly bright with 4,000 lumens (vs. 3,000). It can display images up to 150” (vs 120”). It has by far the shortest input lag of any projector in its class making it the only ultra-short-throw projector I would recommend for gaming. It’s super easy to setup. It has amazing sound with two full-range 5-watt speakers and a 10-watt subwoofer in a package that is essentially an integrated soundbar given the LS800’s width. In fact, it’s so good, I don’t use external speakers with it. It’s the ultra-short-throw projector to get.

Streaming Device: Apple TV 4K

Modern TVs like the LG C2 do not need a streaming device as it’s simpler to use the built-in apps especially since they now support Airplay. However, the Epson Ultra LS800 does not have a RJ-45 jack. In Turks I only have the VPN with a US IP address (to be able to watch US shows) on the wired network. As a result, I got the brand-new Apple TV 4K with Ethernet and 128Gb of storage and use it to stream on the Epson.

It’s expensive for what it is, but it’s the one of the best streaming devices on the market especially if you are used to Apple user interfaces and its ecosystem. The A15 Bionic chip makes it blisteringly quick which addresses one of my key criticisms of prior iterations.

If you prefer the Apple UX/UI and want a modern streaming device, you cannot go wrong with this one.

Notebook: LG Gram 17 Ultra-Slim PRO

I switched to the LG Gram 17 a few years ago to use when I travel, and I never looked back. It’s by far the lightest 17” notebook on the market at just over 3 pounds. The power adapter is exceedingly small and light. I regularly get over 10 hours per charge and feel like I never need to charge it.

My only gripes were that it was underpowered, but they addressed the issue with the 2022 version. It now comes with 32Gb of RAM, a 2TB SSD and a GeForce RTX 2050 graphics card. This is the notebook to get. Note that I do not game on it, as I have desktops with much more powerful graphics cards at my homes. I used to recommend gaming laptops, but they run ridiculously hot, the battery life is extremely limited (under 2 hours), and they are bulkier than I would like. However, if you want a notebook that you can game and work on there are great options from MSI and Asus.

Console: Xbox X & PS5

It was hard to recommend buying them until this year as they were both really hard to find and you had to massively overpay if you wanted them. Moreover, the lack of amazing new games did not make them a must buy. However, with the release of Elden Ring, it became imperative that I buy them as I prefer to play third person action role playing games (RPGs) on console than on PC. Luckily, this coincided with the consoles becoming more available.

If you can afford it, I would get both. The Xbox X is marginally more powerful and has slightly better graphics as a result. I also like the feel of the Xbox controller better in my hands. However, the PS5’s controller is objectively better and there are better first party games on the PS5 right now. I typically play games available on both consoles, like Call of Duty, on the Xbox. The exception is Elden Ring which for some reason looks marginally better on the PS5.

My biggest gripe remains the dearth of games I want to play on them. Once I finish a game, they gather dust for months while I await the release of the next game that interests me. Right now, I am about to play God of War Ragnarök which requires a PS5. I am eagerly awaiting the release of GTA 6, new Naughty Dog games, Starfield and many others, but who knows when they will release.

BTW do not allow cross-play with PC users when playing on console. A keyboard and mouse are just far more precise and it will ruin your gaming experience.

Video Games: Elden Ring & Age of Empires 4

I have a been a fan of real time strategy (RTS) games since the release of Dune 2 in 1992 and of the Age of Empires franchise specifically for 25 years. A year ago, Microsoft released Age of Empires IV. With much improved graphics and gameplay mechanics, I fell in love with the series all over again. It has been a lot of fun play online with my friends. Admittedly the game was not polished upon release and was missing many features. All of these have been addressed and the game is now well balanced and in a very good place. It’s the best RTS on the market right now and I encourage you to try it.

Likewise, I have been a huge fan of From Software Souls games for a long time. However, their linear design and extremely challenging difficulty level made it hard to recommend to normies. Elden Ring changes that. By combining the Souls formula with a gorgeous open world, From Software has created a masterpiece. If a boss is too strong for you, you can just bypass it and explore the rest of the world until you leveled up enough to take it on. The lore and story are riveting, and as per usual you are not spoon-fed anything. You get to figure out the story and decide where to go and what to do next. Expect to die many times as you “git gud,” but the sense of accomplishment from finally defeating that foe will make it all worth it. The multiplayer system, while still clunky, is the best in the series, and I was able to essentially play the entire game in co-op with my brother which was super fun. Note if you are new to Souls games I would recommend starting as an Astrologer which is the easiest class to play. We played through the game in about 100 hours and there are hundreds of other hours of content awaiting us. I can’t wait for the DLC to come out.

Fitness Tracker: Apple Watch Ultra

I have been part of the Fitbit ecosystem for years. I used the Fitbit Charge 5 since it came out (and the Charge 4 and 3 before then). I love the Charge 5 because of its simplicity and 7-day battery life. However, what has been annoying me continuously is that they keep breaking on me. I break at least 5 per year. I suspect that they do not like all the water I subject them to through kite surfing, and my daily hot tub and hot bath ritual. Alternatively, perhaps it does not like my adventures in the extreme cold. Fitbit replaces them for free every time, but it’s a pain in the neck to deal with..

When my Fitbit Charge 5 broke (yet again) a few weeks ago, I bit the bullet and bought the Apple Watch Ultra. I don’t love that the battery only lasts a day, so I charge it while I am working at my computer to make sure it has enough battery life to track my sleep. So far, I am very happy with it. It feels very sturdy, albeit a bit heavy, but the fitness, sleep and health tracking functions are second to none.

I will be putting it through its paces with lots of kitesurfing, extreme skiing, and my upcoming trip to Antarctica. Based on what I have seen so far, I think it’s going to be the watch for me for a very long time, or at least until the next version comes out 😉

Ride On Remote Controlled Car: 4WD Can-Am from CarTots

This is the perfect gadget for anyone with kids ages 0-5. François absolutely adores being driven in them. I bought a few of these for New York, Turks, and Revelstoke. You can fit two kids in them. You can drive them yourself with the remote, or when they are old enough, they can drive themselves with the functioning gas pedal and steering wheel.

The 4WD Can-Am is by far the best car I tested. It’s the most robust and can handle difficult terrain. I drove it on gravel and sand uphill and downhill with no issues. You can play music on it, and it has two batteries giving it the best battery life of the cars in its class.

With one of these, your progeny will be the cool kid on the block.

Crypto: Ledger Nano X

The downfall of FTX has strengthened the notion of “not your keys, not your coins” and the purpose and viability of DeFi in general. Most people should just buy and hold some BTC or ETH on Coinbase which is a regulated exchange. However, if you are more sophisticated, I would highly recommend you do self-custody with a Nano Ledger X.

I won’t lie that it’s a pain to setup. It’s an even bigger pain to use as you need to re-authenticate yourself continuously even with the longest setting, and you must manually verify every transaction, but that’s the entire point: better safe than sorry.

Note that I would only recommend this for technically savvy users who are doing more than just holding BTC and ETH on Coinbase which I consider to be an easier, safe, and viable alternative. However, at this point, I would NOT hold any coins on any centralized exchanges unless they are regulated and audited. I would not even trust Binance, though I have no indications they have done anything wrong with customer deposits.

Also note that you need to be extremely thoughtful about what you do with your recovery phrase in case you lose your Ledger. I keep mine split between different safes at different locations with different people who can access each of them, not that this matters much at this point as I sold most of my crypto between November 2021 and January 2022.

Wireless Headphones: HyperX Cloud II Wireless

I have been a fan of HyperX headphones for a very long time. They are incredibly comfortable, the sound quality is amazing, they block out external noises effectively and most importantly for me the microphone is noise cancelling allowing you to be able to Zoom from noisy environments without anyone on the call noticing. I recently upgraded all my headphones to the wireless version because I like to walk around during calls as I feel the blood flowing through my brain allows me to think better, not to mention it’s healthier. At my desk I use the Cloud II Wireless. I like that it’s USB-C and love the feel on my ears.

I travel with the HyperX Cloud Flight S because you can rotate the earcups which allows the headset to fit better in my eBags Pro Slim Laptop Backpack.

My only gripe with them is that they don’t support Bluetooth. You must use their USB dongle which works on PCs and the PS5. However, on my iPhone, I must connect the dongle to a lightning to USB connector, which works, but is far from ideal.

Chair: Herman Miller Embody Gaming Chair

I have been a huge fan of Herman Miller chairs, starting with the Aeron, before switching to the Embody years ago because I found it more comfortable. It’s an amazing chair and I love the gaming trim. It’s currently on sale on sale so I bought a few for every place I live and work in.

Streaming Microphone: Blue Yeti X

As I embarked on my Playing with Unicorns journey, I tested numerous microphones and headphones. Ultimately, I settled on the Blue Yeti X. The sound quality is excellent, and it is easy to setup and install.

Streaming Earphones: earHero

The earHero earphones are a great complement for the Blue Yeti X. They are invisible. No one can see you are wearing them, and they allow you to avoid noise pollution from your speakers into the microphone.

Зима наближається!

Останнім часом я багато думав про макроекономічні міркування. Існують періоди, коли макро переважає над мікро. У такі моменти всі класи активів корелюють з 1 на шляху до зростання в моменти достатку. Належна перевірка зникає у вікні, а ринки не відрізняють чудові компанії від непотрібних. Аналогічно, всі класи активів корелюють з 1 на шляху до зниження в депресивні часи. Ринок викидає дитину разом з водою у ванні.

У такі часи ми живемо останні 18 місяців. У лютому 2021 року в статті “Ласкаво просимо до бульбашки всього ” я стверджував, що негативні реальні ставки в поєднанні з агресивною експансіоністською фіскальною політикою роздувають бульбашку в кожному класі активів і що настав час активно продавати переоцінені активи. У березні цього року в статті ” Велике невідоме” я стверджував, що люди значно недооцінюють ризики для глобальної економіки. Відтоді ці ризики лише зросли.

@20vc_tok
#1 angel investor in the world #FabriceGrinda explains why #recession is so likely #2022 #economy #investor #investors #FJLabs #20VC #HarryStebbings
♬ Violin – Grooving Gecko

Ведмежий погляд на світову економіку зараз є консенсусом. Як завжди, я заперечую, але в цьому випадку я вважаю, що консенсус не є достатньо ведмежим. Більшість людей передбачає певну форму м’якої посадки або помірної рецесії у 2023 році. Ми далеко не в долині відчаю, де втрачена будь-яка надія. Будь-яка новина, яка є менш поганою, ніж очікувалося, призводить до розриву ринку. Це сталося минулого тижня, коли ІСЦ вийшов на рівні 7,7% замість 7,9%, або коли люди з радістю зустріли новину про можливе уповільнення темпів зростання ставок. Зауважте, що інфляція залишається вперто високою, і ставки все ще зростають, навіть якщо темпи зростання можуть знизитися (наприклад, друга похідна від’ємна, але перша все ще позитивна).

Існує дев’ять факторів, які впливають на мій ведмежий настрій.

1. Ставки можуть бути вищими, ніж люди очікують, довше, ніж люди очікують

До засідання FOMC 20-21 вересня люди вважали, що ставка по обліковій ставці ФРС США сягне піку на рівні 3,5%. Наразі вона становить від 3,75% до 4% і, як очікується, досягне піку в 4,6% у 2023 році, після чого знову знизиться.

На початку цього року я був стурбований тим, що ніхто не розглядав наслідки ставок вище 5%, оскільки вони не вважали це можливим. Це одна з тих сфер, де консенсус неодноразово був хибним протягом останнього року.

Оскільки інфляція залишається вперто високою і демонструє ознаки того, що вона стає структурною, оскільки працівники починають вимагати підвищення заробітної плати відповідно до очікуваного зростання інфляції, ставки можуть залишатися значно вищими довше, ніж люди очікують. Я не здивуюся, якщо ставки зрештою сягнуть 5,5% або більше і залишатимуться високими до 2024 року або довше.

2. Сильний долар створює кризу суверенного боргу на ринках, що розвиваються

Більшість ринків, що розвиваються, мають боргові зобов’язання в доларах, але податкові надходження в місцевій валюті. Підвищення ставок у США в поєднанні з дуже високою інфляцією і часто самочинними економічними помилками призводить до різкого зміцнення долара.

Це зростання ставить багато ринків, що розвиваються, у нестабільне становище. Шрі-Ланка вже оголосила дефолт. Гана і Пакистан, схоже, будуть наступними, а також багато інших країн опиняться під тиском.

3. Високі ціни на газ спричинять рецесію в Німеччині

Бізнес-модель Німеччини протягом останніх кількох десятиліть полягала в тому, щоб будувати об’єкти, використовуючи дешевий російський газ, і експортувати їх до Китаю. Ця бізнес-модель зазнає тиску з обох боків. Перекриття Росією газопроводу “Північний потік” може залишити Німеччину без достатньої кількості газу як для опалення населення, так і для забезпечення паливом її залежної від газу важкої промисловості. Нормування та підвищення цін спричинять рецесію в Німеччині у 2023 році, яка, за оцінками, становитиме від 0,4% до 7,9% ВВП залежно від тривалості та суворості зими.

4. Насувається нова криза євро

Греція ледь не обвалила євро після фінансової кризи 2007-2008 років. Фіскальне становище багатьох європейських країн, особливо в PIGS (Португалія, Італія, Греція, Іспанія), зараз значно гірше, ніж було тоді.

Рівень заборгованості є таким, що для того, щоб ці країни стали неплатоспроможними, не потрібно дуже великого збільшення вартості запозичень. Найбільший ризик, ймовірно, походить від Італії, чий борг до ВВП зараз перевищує 150% і чия економіка вдесятеро більша за грецьку. Гірше того, країна обрала ультраправий націоналістичний уряд, який, можливо, не знайде багато дружніх облич у Європі, тим більше, що Німеччина перебуває в розпалі енергетичної кризи.

Я підозрюю, що коли настане криза, Європа зробить все можливе, щоб зберегти євро, але цей процес буде надзвичайно болючим.

5. На горизонті – банківська криза

На початку цього року я прогнозував, що Credit Suisse і, можливо, UBS можуть оголосити дефолт, який обрушить Швейцарію. Ці банки опинилися в епіцентрі кожної нещодавньої міжнародної катастрофи, пов’язаної з поганим кредитуванням, наприклад, Archegos, Greensil, Luckin Coffee тощо. Кредити в іноземній валюті самі по собі становлять близько 400% ВВП Швейцарії. Офіційно активи швейцарської банківської системи становлять ~ 4,7x ВВП, але це без урахування позабалансових активів. Враховуючи це, можна припустити, що співвідношення ~9,5х10х є більш точним.

@20vc_tok
Could #Switzerland default on their debt? #FabriceGrinda on #20VC with HarryStebbings. #swisseconomy #creditsuisse #archegos #greensill #iceland #recession2022 #economics #venturecapital #zurich #swissbank
♬ Suspense, horror, piano and music box – takaya

Відтоді ринок усвідомив слабкість Credit Suisse.

Європейські банки загалом перебувають у слабкій позиції. Вони мають великий державний борг, що зробить їх вразливими до можливої реструктуризації боргу в рамках PIGS. Вони видали іпотечні кредити з незначною заставою за надзвичайно низькими ставками і постраждають від підвищення ставок та падіння цін на нерухомість.

Більше того, вони не створили значних резервів, як їхні американські колеги. У разі повномасштабної кризи довіри неважко уявити, що вся банківська система впаде, оскільки банки намагатимуться уникнути ризику контрагента, що призведе до масштабної фінансової кризи.

6. Ціни на нерухомість ось-ось впадуть

Як і всі інші класи активів, нерухомість зазнала значного зростання цін протягом останнього десятиліття. Нерухомість зараз переоцінена в більшості місць в США і в усьому світі.

На відміну від інших класів активів, ціни на нерухомість ще не скоригувалися, незважаючи на зростання іпотечних ставок з 2,5% до 7% за останні 18 місяців. Продавцям потрібен час, щоб скоригувати свої цінові очікування, тому ліквідність спочатку вичерпується, а потім падають ціни.

За останні 3 місяці ціни вже впали на 7% у таких містах, як Остін, штат Техас. Я не здивуюся, якщо протягом наступних 24 місяців ми побачимо загальнонаціональний спад до 15%.

Це відбувається в усьому світі. За останні 11 місяців ціни на житло в Новій Зеландії впали на 10,9%. Очікується, що в Швеції ціни на житло впадуть на 20% від свого піку. Канада та Великобританія видаються особливо вразливими, оскільки більшість споживачів, які мають іпотечні кредити зі змінною ставкою, наражаються на ризик значного підвищення ставок.

7. Продовження конфлікту в Україні та Росії утримуватиме високі ціни на зерно, газ та нафту

Конфлікту не видно кінця. Поки це триватиме, ціни на зерно, газ та нафту залишатимуться високими, утримуючи інфляцію на високому рівні незалежно від рівня відсоткових ставок, оскільки ціна формується скоріше обмеженням пропозиції, ніж високим попитом.

Це навіть не враховує того, що станеться, якщо під час конфлікту буде застосована тактична ядерна зброя, наслідки якої неможливо собі уявити.

8. Китай більше не є силою економічного зростання та дезінфляції

Протягом десятиліть Китай був однією з рушійних сил глобального економічного зростання та дезінфляції. Світ отримав значну вигоду від здатності Китаю виробляти за низькою вартістю та у великих масштабах, що допомогло стримувати інфляцію.

Це вже не так. Некомпетентне управління економікою Китаю Сі Цзіньпіном з його політикою нульового ковіду, антитехнологічним регулюванням і загалом антикапіталістичною політикою знищило економічне зростання в країні.

Більше того, його джінгоїстична політика веде до роз’єднання Китаю і Заходу та деінтеграції ланцюгів поставок. Процес переміщення цих ланцюгів поставок до Індії, Індонезії, Мексики або назад на сушу є інфляційним, оскільки світ втрачає спеціалізацію та економію від масштабу, які він отримував протягом останніх 30 років.

З іншого боку, більшість військових експертів припускають, що Китай не матиме амфібійного потенціалу для вторгнення на Тайвань протягом наступних п’яти років. Поки цей геополітичний дамоклів меч все ще висить над світовою економікою, здається, що день розплати ще не настав.

9. Структурно вищий геополітичний ризик

Антанта часів холодної війни розпадається. Ми вступаємо в нову холодну війну, в якій Захід протистоїть Китаю, Росії, Ірану та Північній Кореї. Конфлікт в Україні робить цю динаміку кришталево зрозумілою. Росія воює за допомогою іранських безпілотників, північнокорейської артилерії та китайського лідера Сі, який прикриває Путіна як в ООН, так і на світовій арені.

Ця нова холодна війна може призвести до жахливих наслідків у будь-який спосіб:

Ядерний конфлікт, брудна бомба чи аварія на атомній електростанції в Україні.
Війна на Тайвані.
Ескалація кібератак на інфраструктуру на Заході.
Використання технологій для дестабілізації західних демократій, наприклад, російський і китайський тролінг на виборах у США.

Все це робить світ менш стабільним, підриває верховенство права і збільшує ризик катастрофічних наслідків для лівих сил.

Висновок

Будь-якого з цих дев’яти факторів буде достатньо, щоб викликати глобальну рецесію. Мене турбує те, що всі ці події відбуваються і розгортаються одночасно, що свідчить про те, що на нас чекає повторення Великої рецесії 2007-2008 років.

Я взагалі найоптимістичніша людина в цій кімнаті, і я не була такою ведмежою з 2006 року. Я все ще мислю ймовірнісними категоріями, але тепер я вважаю, що ймовірність сильної рецесії переважає ймовірність помірної рецесії, яка, в свою чергу, переважає будь-який оптимістичний результат.

Заради завершення варто згадати речі, які змусили б мене переоцінити свою ймовірність у бік більш оптимістичного результату. Якби конфлікт між Україною та Росією остаточно завершився, а інфляція була приборкана, я став би набагато оптимістичнішим. Аналогічно, Китай може піднести приємний сюрприз у 2023 році, скоригувавши свої правила ковіду та вирішивши проблему житлового колапсу.

Що з цим робити

Незважаючи на високу інфляцію, я б продавав активи, які все ще мають розумну ціну, або коли відбувається ралі на ведмежому ринку, щоб створити резерви готівки в доларах США для інвестування в умовах кризи, що насувається, за цінами, що знизяться. Якщо я помиляюся, то підозрюю, що ціни на активи не відновляться, і ви завжди зможете знову увійти в ринок за цінами, подібними до тих, за якими ви вийшли з нього. Момент, коли я б повернувся на ринок, особливо з ризиковими активами, – це коли ставки знову почнуть знижуватися.

Однак, якщо я правий, більшість класів активів стануть дуже цікавими, а проблемні активи стануть особливо привабливими. Це буде перший цикл справжнього лиха з 2008-2009 років. Я очікую, що буде багато можливостей у сфері проблемних облігацій, нерухомості та навіть криптовалют.

Виняток з цього правила – якщо у вас є 30-річна фіксована іпотека з дуже низькими ставками на вашу нерухомість. У цьому випадку вам краще зберегти свою нерухомість, навіть якщо ціни знизяться на 15-20%, оскільки за нинішніх 7% іпотечних ставок ваша здатність купувати нерухомість зменшиться на 50% залежно від того, наскільки низькими були ставки, які ви сплачували. Крім того, інфляція наразі перевищує ставки, які ви сплачуєте, що зменшує ваше боргове навантаження в реальному вираженні.

Я б також зменшив ваші щорічні витрати, щоб створити грошові резерви на випадок, якщо рецесія призведе до втрати роботи. Погасити всі кредити зі змінними високими відсотками, наприклад, борг за кредитною карткою, але зберегти борг з низькими відсотками.

Історія перемагає макрос

Тим часом, єдине місце для інвестицій зараз – це приватні технологічні стартапи на ранніх стадіях. Оцінки на ранніх стадіях є обґрунтованими. Засновники зосереджуються на економіці своєї одиниці. Вони обмежують витрати готівки, щоб не виходити на ринок щонайменше два роки. Стартапи стикаються з меншими витратами на залучення клієнтів і набагато меншою конкуренцією. Хоча виходи будуть відкладені, а мультиплікатори виходів будуть нижчими, ніж в останні кілька років, це має бути компенсовано нижчими стартовими цінами і тим, що переможці виграють всю свою категорію.

Для таких стартапів важливий не поточний стан речей, а той, що буде через 6-8 років, коли вони шукатимуть вихід, а не поточна ситуація. Наразі все, що має значення, – це те, що вони збирають достатньо коштів і зростають достатньо, щоб отримати наступний фандрейзинг, тому поки що уникайте капіталомістких галузей.

Найкращі інвестиції в стартапи за останнє десятиліття були зроблені між 2008 і 2011 роками (Uber, Airbnb, Whatsapp, Instagram), і я підозрюю, що найцікавіші інвестиції 2020-х років будуть зроблені між 2022 і 2024 роками.

У довгостроковій перспективі історія бере гору над макро. Я залишаюся надзвичайно оптимістичним щодо майбутнього світу та економіки. Починаючи з 1950 року, 11 рецесій тривали від двох до 18 місяців, при середній тривалості 10 місяців. Ми вийдемо з цього. Більше того, якщо зробити крок назад, то останні 200 років були історією технологічного прогресу та інновацій, які призвели до покращення умов життя людей, незважаючи на численні війни та рецесії.

@20vc_tok
What trends break through recessions? #recessionproof #futureproof #FabriceGrinda #techtrends #technology #macroeconomics #FJLabs #HarryStebbings #20VC #techhistory #futureinvestements
♬ Stories 2 – Danilo Stankovic

Завдяки технологіям середньостатистичне домогосподарство на Заході має якість життя, яку не могли собі уявити королі минулих часів. Завдяки економії на масштабах, мережевим ефектам, позитивним зворотним зв’язкам у знаннях і виробництві (які також називають кривими навчання), а також прагненню підприємців охопити якомога більший ринок і вплинути на світ якомога масовіше, нові технології швидко демократизуються.

Це призвело до значного збільшення рівності результатів. 100 років тому тільки багаті їздили у відпустку, мали засоби пересування, внутрішній водопровід чи електрику. Сьогодні на Заході майже у кожного є електрика, автомобіль, комп’ютер і смартфон. Майже всі їдуть у відпустку і можуть дозволити собі літати. Ми сприймаємо як належне те, що можемо подорожувати на інший кінець світу за лічені години, що у нас в кишені є доступ до всієї сукупності знань людства, а також безкоштовний глобальний відеозв’язок. Бідний голодуючий в Індії зі смартфоном має більше доступу до інформації та комунікацій, ніж президент Сполучених Штатів всього 30 років тому. Це неабиякі подвиги.

Незважаючи на весь цей прогрес, ми все ще перебуваємо на самому початку технологічної революції. Найбільші сектори економіки ще не оцифровані: державні послуги, охорона здоров’я та освіта. Більшість ланцюгів поставок залишаються офлайн. Їх діджиталізація зробить їх більш ефективними та дефляційними, що, в свою чергу, буде інклюзивним.

У FJ Labs ми зустрічаємо так багато неординарних засновників, які вирішують проблеми ²¹ століття, зміни клімату, нерівності можливостей та кризи фізичного і психічного здоров’я, що ми з оптимізмом віримо, що людство зможе відповісти на виклики нашого часу.

Правильно прочитавши макро чайні чаїнки і продавши якомога більше наших позицій на пізніх стадіях і криптовалют у 2021 році, ми опинилися в багатій на готівку позиції, маючи лише 25% нашого фонду, розгорнутого на ринку. На противагу цьому, ми зараз надзвичайно активно інвестуємо в легкі в управлінні активи і вважаємо за честь мати можливість допомогти побудувати кращий світ завтрашнього дня, світ рівності можливостей і достатку, соціально свідомий і екологічно стійкий.

Наступні кілька років будуть важкими, але зараз найкращий час для розбудови, і ми вийдемо з нього сильнішими та кращими, ніж будь-коли.

Investing in the things that build our world

By Matias Barbero and Fabrice Grinda

Those of us building and investing in tech spend most of our time thinking about the future. We ponder the impossible, the cutting edge, even the esoteric: software, artificial intelligence, crypto, asset-light services delivered through digital apps. Mars and outer space might often represent a larger share of one’s daily musings than dull terrestrial matters. Yet here we are. We live on planet Earth. We inhabit the physical world, at least for now! Almost everything we do in our daily lives involves – directly or indirectly – tangible materials, machinery, chemicals, etc. We want to push the boundaries of how our world currently works by digitizing legacy industries and making them more efficient. All of this is deflationary, making goods cheaper for everybody, which in turn is inclusionary, aligning with our overarching purpose as investors.

The future is already here, it’s just not evenly distributed. That’s true for different industries, as it is for different countries around the globe. Consumer marketplaces have a huge head start over their B2B counterparts, for example. There are also varying levels of tech adoption across geographies. B2B marketplaces have been at the core of FJ Labs’ thesis in recent years and are one of the best tools with which entrepreneurs can take on the challenges and limitations present in the physical realm.

Within our B2B marketplace thesis, we focus on many different verticals, including staffing, FMCG, wholesale commerce, and others. Today we want to zoom into one of the categories: marketplaces dealing inputs and raw materials, or put differently, the things that build our physical world. This excludes other very compelling B2B marketplace categories such as staffing and labor, food and beverages, services, logistics, and many others.

Let’s double click on the focus of this post: inputs and raw materials. They all deal with physical components and help build our world, in the most literal sense. Under this definition, some of what we consider “inputs” could be deemed by others as “outputs” too, but for today’s purpose we view things like precision parts and heavy machinery as key “inputs” in the value chain that build the most prevalent things in our world.

We could look at this thesis from two different dimensions (see table below): A. Across different categories such as raw materials, precision parts, or heavy machinery, and B. Across different verticals like construction, agriculture, and many others. Note that through this lens Boom & Bucket, for instance, belongs both to the ‘heavy machinery’ category and the ‘construction’ vertical.

Let’s use the “raw materials” category as an example. Besides steel and chemicals, there could also be marketplaces for concrete, sand and gravel, minerals, among others. There are still many other companies to be built in each category and across verticals. We’re excited to see the creativity with which entrepreneurs tackle each of these.

We will cover two companies that are disrupting their respective industries: Reibus and Knowde. These are just two case studies we’ll be using today to highlight and layout important points within this broader thesis, but we see lots of opportunities ahead and we’ll conclude with some insights and comments for entrepreneurs to consider when exploring them.

My Chemical Romance

The chemical industry is ~$5 trillion in size and supports roughly 25% of the world’s GPD. The vast majority of the chemicals manufactured are used to make every physical product we love. If you’re reading this from an iPhone, if you’re wearing your favorite Nike’s today, or if you’re enjoying your midday salad, all roads will lead to chemicals in some way or another.

You would think that such an important industry would be supported by the latest technology, with streamlined and efficient internal processes to ensure a key layer in the world’s supply chain runs smoothly. But stakeholders in the chemical industry are operating the same way they did 100 years ago: sellers are offline and have not caught up with ecommerce advances, the buying process is extremely inefficient with transactions done over phone calls and emails, and product information is ridiculously opaque, lost in static pdf documents and a fragmented supply base.

Our portfolio company Knowde is out to solve this by bringing the entire buying experience online. They are building a Shopify and Amazon hybrid model whereby sellers can create their online storefronts with ecommerce, payments, and fulfilment capabilities while aggregating the collective supply under the Knowde umbrella so buyers can have a one-stop-shop for their chemicals.

There are different tactical ways in which a B2B marketplace can go about their go-to-market strategy; Knowde chose to start by tackling the opacity of the chemicals market through a relentless focus on search and discovery.

In practice, this means laying the groundwork of what will later become a fully online transactional marketplace. Until there’s enough liquidity on the supply side to ensure smooth transactions, the initial business model is predominantly based on storefronts monetized through SaaS in lieu of the traditional marketplace take rate.

This hyper-focus is yielding impressive results for Knowde as they are currently adding around 5 new suppliers per day (!) to their platform. To put matters into perspective, there are ~15k total global sellers and ~8k of them already have a live storefront with Knowde. This is roughly half of the world’s supply in one platform. Once they become the de facto industry destination for suppliers, there’s a clear path to keep upgrading key accounts into paid subscriptions and ultimately enabling online transactions, among many other value-added services.

Pedal to the Metal

We can’t have a proper conversation about the things that build our world without a word on steel. This raw material is as prevalent as it gets. From forks and knives to NYC’s skyscrapers; from refrigerators and washing machines to cargo ships cruising around the world. Since the late 19^th century, steel has become a synonym for our modern infrastructure.

Manufacturers and distributors transact steel (think sheets, coils, bars coming out of steel mills) with OEMs who then use it to manufacture components and end products.

Another trillion-dollar global industry (starting to see the common appeal here?) fraught with inefficiencies and lack of innovation. There are structural issues coming from decades of stale and offline processes, exacerbated by logistical headaches proper of a heavy product that is expensive to move.

Reibus, one of FJ’s portfolio companies in this category, is a B2B marketplace servicing the industrial metals industry (mainly steel and aluminum) with purpose-built features for both buyers and sellers. What does this mean concretely? They provide much more than just a matching platform: Reibus embeds fintech (financing, payment options, etc.) and logistics capabilities (digital brokerage, shipment dashboard, etc.). They are a heavily managed SaaS-enabled marketplace.

Industry stakeholders were quick to adopt Reibus’ hands-on marketplace. Founded in 2018, Reibus has scaled in-platform transactions to several hundred million in annual GMV, with plenty of room to grow as they are still a tiny fraction of the offline market.

Building inputs & raw materials B2B marketplaces

We’re truly excited about this opportunity to invest in the things that build our world and think there are many unexplored avenues for future entrepreneurs to start new B2B marketplaces aligned with this input & raw materials thesis. As discussed at the beginning of this post, there are countless areas to explore and we see a lots of openings across both categories and verticals, and even geographic arbitrage plays.

It’s important to bear in mind, though, that not every industry will be suited for a marketplace model, and that certain conditions and core strengths will play an important role in the success of these ventures.

Founder-market-fit matters: B2B marketplaces benefit from having at least one founder who is a true industry insider. They lived through the pain points in the industry and have been deeply frustrated by them. They would ideally combine this first-hand industry knowledge with a co-founder and/or founding team member that could think from first principles on how to best design frameworks to dramatically improve the current experience. They also have the credibility to convince existing players to change their processes. Just to name some examples, John Armstrong, Reibus’ CEO, had bought $1bn+ of materials before starting his tech entrepreneurial journey, and Knowde’s CEO, Ali Amin-Javaheri, spent 10+ years working for ChemPoint, an incumbent in the space he began to disrupt right after he left.
Marketplace dynamics: Ask yourself if the buyer and seller base is fragmented enough. This is true for most marketplaces but especially true in B2B where many verticals are concentrated on the supply side. The more concentrated the industry, the harder it is to have a meaningful take rate. In fact, you may be merely a distributor for a few incumbents rather than a real marketplace if the market is concentrated enough. The incentive and easiness to circumvent your platform would also be higher.
Find your unlock: Aggregation is often not sufficient. The platform should quickly focus on value-added services to create strong value propositions for both supply and demand. Founders need to figure out which specific services or features will unlock the greatest amount of liquidity for the marketplace. For Knowde, it was solving discovery and price opacity with information locked into siloed pdfs. For Reibus, it was offering financing and logistics services.
Different paths to start monetizing: Charging a take rate on each transaction is the classic way a marketplace can begin to generate revenue, but it shouldn’t necessarily be the first choice in the monetization toolkit, and it’s certainly not the only one. In some cases, you cannot charge a take rate right away and must find alternatives. Reibus, which leverages real material pricing in commodities to facilitate their RFQ process, was able to have a take rate from the get-go, but that would not have worked for Knowde, which needed to bring discovery online first, hence a SaaS business model made more sense in the beginning.
Juice up the blended take rate: It’s often hard to take more than 1-3% in B2B marketplaces. As a result, they may also monetize through SaaS subscription or listing fees instead of, or in addition to a take rate. Moreover, revenues are usually complemented by offering and monetizing additional services: advertising/placement, financing, insurance, logistics are all options. Once network effects kick in, a mix of business models can create a multiplier effect on net revenues. Many end up being able to increase their blended revenues to 10% of GMV as a result of the monetization diversity.
Geographic arbitrage: For certain businesses, you can bring an idea from one country to another. This arbitrage is not always going to be possible in B2B marketplaces for inputs and raw materials as some of the markets are truly global in nature, likely leading to global winners. Does this mean that there couldn’t be an “X model for Y country” play? No, but it’s less obvious than with other categories within the B2B marketplace realm (e.g., FMCG products, fresh food, labor, etc.). This is driven by how local the supply is, how transportable the good is, and the extent to which the price is set locally. The market for oil for instance is global – with a fungible, interchangeable commodity that can be easily transported and has a global price. Natural gas on the other hand is local, with prices that vary by region based on local supply and market conditions suggesting that regional players can emerge. That said, even if dealing with mostly global supply, startups in other regions might have a window of opportunity to focus on local differentiated supply, especially on the long tail, and compete before potentially stepping into someone else’s shoes.

Inputs & raw materials: investing in the things that build our world

Marketplaces have had many evolutions over the years. B2B marketplaces are now in their infancy but poised to catch up with the digitalization of their B2C counterparts. As a result, as counter intuitive as it sounds, we believe that many of the best opportunities lie in forgotten old industries.

We’ve been actively investing in the inputs and raw materials category and looking forward to meeting entrepreneurs thinking about these big challenges with deep industry knowledge and innovative approaches. The future of the things that build our world is only getting started.

Fabrice Grinda

Subscribe to Fabrice's Newsletter