O poder da introspecção e da análise independente

De vez em quando, somos obrigados a tomar uma decisão que mudará nossa vida. Chegamos a uma encruzilhada em que o caminho que escolhemos seguir fecha irremediavelmente os outros caminhos.
Para me ajudar a tomar essas decisões, seja em minha vida profissional ou pessoal, escrevo para mim mesmo e-mails longos e detalhados analisando onde estou, onde quero estar, minhas opções e os prós e contras delas.

O próprio ato de anotar as opções me ajuda a refletir sobre elas. Raramente chego à conclusão correta enquanto escrevo o e-mail para mim mesmo, mas geralmente chego algumas semanas depois, às vezes depois de usar o e-mail como uma ferramenta de discussão com meus amigos próximos e consultores de confiança.

Veja abaixo um e-mail que escrevi para mim mesmo em 30 de janeiro de 2001. Eu havia vendido a Aucland alguns meses antes e estava lutando para decidir o que fazer em seguida. É ainda mais interessante lê-lo, tendo em vista o que acabei fazendo em seguida

De:Fabrice Grinda
Enviado: terça-feira, 30 de janeiro de 2001 5:26 AM
Para: Fabrice GRINDA
Assunto: O caminho a seguir

Recentemente, tive bastante tempo livre e aproveitei para refletir sobre a situação de minha vida “profissional” e o que deveria fazer nos próximos anos.  Infelizmente, não consegui chegar a uma conclusão e gostaria de pedir a ajuda de vocês para refletir sobre o assunto. Para estruturar meus pensamentos, fiz uma análise da minha situação atual e do que eu poderia fazer.

Posição atual

Não estou mais perto hoje do que estava há três anos de estar em uma posição de influenciar as coisas para melhor no mundo.  Pior ainda, não atingi um nível de riqueza suficiente para não precisar me preocupar em como vou ganhar a vida nos próximos anos.  Como resultado, terei que buscar atividades “com fins lucrativos” no curto prazo.

Depois de sair da Aucland, eu estava convencido de que queria voltar a ser um empreendedor. Após duas semanas de descanso, fiquei tão inquieto que comecei a analisar o mercado de Internet dos EUA em busca de oportunidades de arbitragem.  Da mesma forma, comecei a procurar “problemas” no mundo que um empreendedor poderia resolver desintermediando ou reintermediando um determinado número de cadeias de suprimentos ou processos. Isso levou a uma série de ideias. Infelizmente, nenhum deles estava “certo”. Em alguns casos, o ambiente competitivo seria muito intenso, em outros, o modelo de negócios não era claro… Sempre havia algo errado.

Curiosamente, eu havia passado por um processo semelhante em meus últimos seis meses na McKinsey. Nunca encontrei uma ideia brilhante por meio de análise. A criação da Aucland foi fruto da sorte. Um dia, um amigo meu entrou em meu escritório e me disse: “Eu tinha que ver este site”. Esse site era o eBay. Eu me apaixonei imediatamente pelo projeto. Foi perfeito. Ele tinha um mercado grande, um modelo de negócios atraente, precisava dos montantes de fundos que eu sabia que poderia levantar, era fácil de executar e o momento era adequado. Melhor ainda, eu me apaixonei pelo negócio quando comecei a trabalhar nele.
Infelizmente, nos últimos seis meses, não tive essa ideia e o ambiente piorou para os empreendedores. Os fundos são mais difíceis de levantar. Muitos projetos novos, especialmente em banda larga e sem fio, exigem investimentos tão grandes que é melhor que sejam realizados por empresas existentes com marcas, experiência e dinheiro. Não tenho como alcançar as poucas empresas que são criadas por engenheiros e programadores inovadores. Eles me procuram para gerenciá-los depois de uma primeira rodada de captação de recursos, etapa em que eu seria apenas um funcionário com uma pequena porcentagem da empresa. Enviei a mensagem pela imprensa de que estava procurando novos empreendimentos. Infelizmente, recebi milhares de ideias e projetos sem valor.

Depois de dois meses procurando ideias sem sucesso, recebi várias ofertas de cargos em bancos de investimento, empresas de consultoria, empresas de private equity e divisões de Internet de grandes empresas.  Recusei todas essas ofertas e, em vez disso, tornei-me consultor de várias empresas de Internet. O raciocínio por trás dessa escolha foi que isso me permitiria ficar em contato com o “meio” e aumentaria a probabilidade de encontrar uma nova ideia.

Como ainda sou pago pela Aucland nos próximos 9 meses, optei por ser pago apenas em ações. Nos últimos quatro meses, trabalhei “em tempo integral” (50 horas por semana, não as 80 horas habituais) para o MilleMercis (um site de listas de desejos), o MinutePay (um site francês semelhante ao Paypal) e o Trokers (um site de trocas C2C que também está lançando um site Half.com).  Para essas empresas, em sua maioria:

  • Escrever o plano de negócios (MilleMercis e Trokers)
  • Arrecadar fundos (MilleMercis e Trokers)
  • Lidar com o desenvolvimento de negócios (principalmente MinutePay e um pouco de MilleMercis)
  • Definir sua estratégia (todas as três)
  • Trabalhar no design e na funcionalidade do site (MilleMercis)

Tive um enorme impacto positivo nas três empresas porque elas estão em um estágio muito inicial de desenvolvimento. Eles têm de 3 a 8 funcionários que recebem o salário mínimo e têm muito pouca ou nenhuma receita e pouco tráfego.  O problema é que estou muito entediado. Não há trabalho significativo suficiente para eu fazer lá depois que escrevo o plano de negócios e faço o trabalho principal de desenvolvimento de negócios. Além disso, o trabalho é relativamente entediante. Depois de escrever um plano de negócios uma vez, você pode escrever 50. Todos eles seguem a mesma estrutura. Da mesma forma, os outros aspectos do trabalho são muito repetitivos. Ou talvez seja apenas porque não sinto a mesma paixão pelo projeto de outra pessoa ou por esses projetos específicos.

No entanto, consegui atingir um dos meus objetivos: manter contato com o “meio”. Tive tempo livre suficiente para realmente aprofundar e ampliar minha rede de contatos na Internet. Fui a todas as conferências, reuniões e festas importantes da Internet. Também tirei férias na Índia e fui esquiar todos os finais de semana. Infelizmente, nenhuma dessas atividades rendeu uma ideia brilhante e as 50 horas de trabalho por semana no “chato” trabalho de consultoria estão me impedindo de dedicar tempo para pensar em novos empreendimentos comerciais.

Além disso, não tenho certeza se o modelo de negócios que estou seguindo é atraente. Atualmente, tenho:

  • 2% da MilleMercis (com até 5% a mais em opções de ações na avaliação da última rodada de US$ 4 milhões, dependendo do desempenho)
  • 1% da Trokers em opções de ações na avaliação da última rodada (US$ 1,5 milhão)
  • 0% a 2% do MinutePay em opções de ações na avaliação da última rodada de US$ 5 milhões, dependendo do desempenho

Não é de surpreender que eu passe a maior parte do meu tempo no MilleMercis (que também é o melhor). O problema é que essas empresas estão em estágio tão inicial que não está claro quando minhas participações se tornarão líquidas. No caso da MilleMercis, minha remuneração depende da minha capacidade de levantar fundos ou vender a empresa nos próximos nove meses. A maioria das empresas que me procuram para prestar consultoria quer o mesmo tipo de estrutura de remuneração baseada no desempenho.  Obviamente, faz sentido para eles fazer isso, mas basicamente me obriga a trabalhar para eles em regime de meio período por pelo menos 12 meses. Além disso, ele não é muito escalonável – não há muito trabalho que eu possa fazer.

Em todos esses casos, estou recebendo opções de ações no valor da última rodada (é extremamente difícil fazer algo diferente disso na França). Como resultado, minha vantagem depende muito da avaliação de saída. Além disso, as empresas são extremamente arriscadas. Atualmente, o MinutePay e o Trokers têm um modelo de negócios duvidoso (embora eu adore os serviços e eles gerem grande valor para seus clientes). A MilleMercis é líder no mercado francês de listas de desejos, mas é uma empresa pequena no mercado de marketing por e-mail, do qual obtém suas receitas. Tudo isso para dizer que o trabalho deste ano pode render US$ 0 e talvez até US$ 1 milhão. Dito isso, qualquer que seja o valor que este ano acabe gerando para mim, o dinheiro provavelmente não estará disponível por quatro ou cinco anos, quando as empresas se tornarem líquidas.

Como tenho algumas despesas – alimentação, um apartamento (eventualmente), etc. -, você pode me ajudar a pagar por isso. – Preciso começar a gerar algum dinheiro se não quiser “comer” o pouco dinheiro que recebi da Aucland. Se eu quisesse continuar como consultor, teria de mudar o modelo de negócios em outubro próximo, depois que a Aucland parasse de me pagar. (Observe que tive a oportunidade de receber dinheiro das três empresas acima. Optei por não fazê-lo porque não precisava dele, enquanto a Aucland estava me pagando na esperança de ganhar mais dinheiro com a aquisição de ações).

Dito isso, não quero ser um consultor. O trabalho é entediante e é muito improvável que eu fique rico. Estou até pensando em parar o trabalho que estou fazendo para a MilleMercis, Trokers e MinutePay e aceitar a perda de ter trabalhado para eles por nada (se eu parasse amanhã, teria apenas 1% da Trokers).

O problema é que, se eu parar, preciso fazer outra coisa. A pergunta de um trilhão de dólares é o quê. Não sei ao certo o que quero fazer e o que me entusiasma. Acho que alguns caminhos são óbvios:

Banco de investimentos

Nunca trabalhei em banco de investimento, portanto não estou necessariamente bem posicionado para julgar como seria o trabalho.  Olhando de uma perspectiva externa, acho que gostaria de trabalhar em fusões e aquisições em um banco. Provavelmente seria divertido fazer parte do processo de negociação e pensar nas ramificações e justificativas dos acordos. O trabalho parece semelhante ao trabalho de desenvolvimento de negócios que fiz para a Aucland, do qual gostei.  No entanto, o trabalho não parece ser intelectualmente desafiador e não faria bom uso da minha capacidade de compreender conceitos e teorias complexas.  Além disso, não me sinto um bom negociador ou mediador.

Talvez eu tenha até perdido a melhor oportunidade de entrar no mercado. Logo depois que saí da Aucland, um caçador de talentos me ligou para oferecer o cargo de diretor de fusões e aquisições na Internet em dois bancos franceses, onde eu me reportaria diretamente aos principais sócios. Ele não disse o nome das empresas, mas deu dicas suficientes para que eu descobrisse que eram Lazard e Société Générale. Como eu não tinha experiência no ramo, isso parece bastante inédito. Não acho provável que você receba uma oferta como essa hoje, especialmente porque a atividade de fusões e aquisições diminuiu significativamente e os bancos começaram a reduzir o quadro de funcionários.

Além disso, não tenho certeza de qual seria o melhor lugar para você trabalhar em um banco de investimentos. Deixando de lado as preferências pessoais por enquanto, minha intuição é que os banqueiros de investimento em Nova York ou Londres ganham de duas a três vezes mais do que os banqueiros de investimento na França. (No entanto, eles também funcionam muito mais, mas isso nunca me assustou).

Private Equity e LBO

Novamente, não tenho conhecimento direto do setor. Tenho feedbacks muito diferentes de meus vários amigos que trabalharam na área. Alguns absolutamente odiaram sua experiência, enquanto outros adoraram. Aparentemente, as várias empresas do setor adotam estratégias muito diferentes (otimização financeira, LBOs, MBOs, etc.). Como resultado, o trabalho que você faz no dia a dia varia significativamente de uma empresa para outra.

Se bem me lembro, Su Lee (uma de minhas amigas da McKinsey) detestou sua experiência lá. Ela estava sobrecarregada de trabalho e passava os dias analisando modelos financeiros. Michael Kahan (outro amigo da McKinsey), que trabalhou na Onex, teve uma experiência muito diferente. Sua empresa realizava, principalmente, aquisições de subsidiárias com bom desempenho de grandes empresas ou conglomerados para permitir que essas empresas crescessem mais rapidamente vendendo para outras empresas, etc. Como resultado, seu trabalho foi dividido em três atividades:

  • Encontrar ideias para essas oportunidades.
  • Analisar a ideia: conhecer o mercado por meio de pesquisas pessoais e da contratação de consultores, reunir-se com a gerência, fazer a análise financeira e fechar o negócio.
  • Ajudar as empresas a crescer.

Isso realmente parece empolgante, mas eu teria que fazer o trabalho para ser um bom juiz disso.

Divisão de Internet de uma grande empresa

Um grande número de empresas, como Vivendi, Lagardère e France Telecom, possui várias divisões de Internet. No entanto, eles parecem ter pouca habilidade para gerenciar esses negócios. É evidente que tenho a oportunidade de me tornar o diretor de comércio eletrônico ou até mesmo de um grupo inteiro de Internet lá. Se eu jogasse bem minhas cartas, um trabalho como esse poderia me levar ao topo de um desses grupos após um certo período de tempo (15 anos?).

Acho que essas empresas precisam de pessoas empreendedoras que tenham um bom entendimento do negócio, mas minha intuição é que eu odiaria trabalhar lá:
As diferentes divisões da Internet fazem parte de pequenos feudos diferentes e são propensas a brigas internas (já presenciei isso muitas vezes na Vivendi e na France Telecom). Meu trabalho seria altamente político, e eu odeio política empresarial.
As chaves para o sucesso provavelmente serão a paciência, o bom gerenciamento de processos, a definição das agendas certas e a motivação dos meus subordinados diretos. Acho que posso fazer isso, mas seria muito mais entediante do que definir uma estratégia, levantar fundos, negociar acordos, brincar com o design do site etc.

O lado positivo é que eu provavelmente conseguiria trabalhar 40 horas por semana lá e o salário pode ser fixo e alto. Outro de meus amigos da McKinsey trabalha para a Bertlesman e parece ser exatamente assim para ele. Ele é extremamente bem pago, trabalha relativamente pouco, mas também parece completamente entediado com seu trabalho e parece odiar a burocracia e a política que o cercam.

Trabalhar em uma startup

Ofereceram-me cargos de CEO ou de diretor de desenvolvimento de negócios em várias startups. Até o momento, recusei essas ofertas porque não gostei dos projetos. Eles não eram bons ou simplesmente não eram muito empolgantes. Em um nível mais geral, porém, acho que não seria uma boa ideia trabalhar para uma startup que não criei. Na minha opinião, a parte mais divertida da vida de uma startup é a sua gênese, quando tudo deve ser feito – formar a equipe, a tecnologia, encontrar um modelo de negócios, adaptar o negócio ao ambiente, aos clientes, etc. Depois que a empresa atinge um determinado estágio de desenvolvimento, a estratégia geral é definida, a estrutura organizacional fica mais clara e o trabalho do CEO passa a ser muito mais orientado por processos – certificar-se de que a empresa está atingindo os números, que as várias divisões estão tendo um bom desempenho, avaliar seus subordinados diretos, comunicar-se com os acionistas etc. Eu posso fazer esse trabalho, mas ele não me entusiasma tanto, e alguém como Paul Zilk, o CEO de 43 anos que contratei para me substituir na Aucland, pode fazê-lo muito melhor do que eu.

Além disso, do ponto de vista financeiro, trabalhar em uma startup sem ser um dos fundadores acarreta muitos riscos de fracasso com muito menos recompensas.

Capital de risco

Depois de testemunhar em primeira mão o nível geral de incompetência dos VCs na Europa nos últimos anos, fiquei realmente tentado a entrar em um fundo de VC depois da Aucland. Recebi algumas ofertas para ingressar como sócio em fundos recém-formados ou para ingressar como associado ou vice-presidente em fundos existentes.

Na verdade, gosto de ler planos de negócios e conhecer a administração de muitas empresas diferentes. Isso me obriga a pensar e analisar vários setores. No entanto, tendo sido um business angel e fundado a Kangaroo Village, uma incubadora onde participo do comitê de seleção de projetos, percebi que não estou bem equipado para julgar a grande maioria dos projetos. Eles são muito especializados e muito técnicos. Da mesma forma, em muitos casos, especialmente nos últimos tempos, ex-consultores ou banqueiros têm apresentado os projetos. Eles se apresentam tão bem depois de anos de treinamento que é difícil dizer o quanto são realmente bons. No final das contas, provavelmente acabei não sendo melhor na seleção de projetos do que os VCs que critico.

Além disso, quando criei a Kangaroo Village, minha intenção era realmente ajudar as empresas nas quais investimos, participando ativamente da fase inicial. Na realidade, ficamos tão atolados de planos de negócios (de péssima qualidade) que não pudemos ajudar muito as empresas nas quais investimos.

Também odeio o processo de negociação com os fundadores e seus padrões duplos. Em um minuto, estamos tentando argumentar que a empresa deles não vale nada e, no outro, após o investimento, somos os melhores amigos. Então, as coisas ficam tensas novamente para a próxima rodada de financiamento. Eu preferiria muito mais evitar tudo isso.

Além disso, este provavelmente não é o momento certo para você entrar no capital de risco. O capital de risco é altamente cíclico. Os ROIs dependem de saídas – IPOs ou vendas comerciais. Considerando que as avaliações são muito mais baixas do que eram e que o mercado de IPOs foi fechado, as empresas de capital de risco provavelmente não se sairão bem nos próximos anos. Além disso, os fundos tendem a ter ciclos de vida de 6 a 10 anos. Hoje, não estou pronto para me dedicar por 10 anos a um determinado ramo de trabalho.

Ser um empreendedor

Adoro o tempo que passei na Aucland (pelo menos até as coisas ficarem complicadas com meu VC). Eu adorava a variedade do trabalho, o mercado em constante mudança e a necessidade de ser criativo. Também gostei da estrutura organizacional plana e do cruzamento de nossas vidas profissionais e sociais. O que me preocupa, no entanto, é que o tempo que mais aproveitei é também o tempo que eu provavelmente não duplicaria em uma nova startup.

Ficamos muito tempo com falta de pessoal e de organização. Isso me deu a oportunidade de fazer todos os trabalhos da empresa e de desempenhar um papel importante em tudo o que acontecia. No entanto, há um limite para o que algumas pessoas podem fazer. Isso nos atrasou muito e levou a vários erros (ou, na verdade, deixei passar alguns erros graves dos meus funcionários porque não tive tempo de verificar como eles estavam se saindo). Se eu pulasse essa primeira parte, ainda adoraria ser um empreendedor, mas a parte “interessante” duraria apenas de 12 a 18 meses, quando então seria melhor entregar a empresa a alguém como Paul Zilk.

Portanto, o trabalho ideal para mim parece ser o de um “empreendedor em série”. Mas, para isso, eu precisaria ter “ideias em série” e não é provável que isso aconteça, dada a dificuldade que tenho atualmente de encontrar uma boa ideia. Além disso, como já mencionei, os tempos não estão tão bons para os empreendedores como antes.

Ser um Empreendedor em Residência (EIR)

Se eu me tornasse um empreendedor em residência, trabalharia em uma empresa de capital de risco para tentar ter uma ideia de negócio. Eles me dariam acesso a seus recursos e me ajudariam a avaliar as ideias que eu apresentasse. Não está claro para mim até que ponto eu seria pago pelo trabalho que faço para eles. Pelo que entendi, há um acordo implícito em que o EIR deve apresentar uma ideia em 12 meses.

A princípio, a ideia me atraiu muito. Imaginei que isso me permitiria encontrar uma nova ideia e que, se os investidores de capital de risco gostassem dela, eu poderia ignorar os estágios de amor e capital semente para fazer diretamente uma primeira rodada de financiamento e expandir os negócios muito mais rapidamente.  O trabalho parece muito parecido com o que faço hoje. Eu estaria cercado de pessoas inteligentes (os empreendedores da Internet com quem faço brainstorming atualmente são inteligentes), participaria de várias conferências (já participo) e trabalharia com algumas das empresas do portfólio do VC (também trabalho com startups como consultor). Dada a minha falta de criatividade para encontrar novas ideias, talvez eu não consiga fazer nada melhor do que estou fazendo atualmente.

Outros

Essa lista nunca poderia ser completamente exaustiva, pois as opções são infinitas. Há algumas outras oportunidades em potencial. Eu poderia fazer um MBA. Isso me daria tempo livre para pensar no que fazer em seguida e me permitiria criar uma rede de relacionamentos. No entanto, não quero realmente fazer o GMAT e passar pelo processo de inscrição. Sinto que não aprenderia quase nada lá e que não posso justificar o custo de oportunidade do tempo.

Em outra observação, não sou avesso a fazer algo completamente diferente das oportunidades que mencionei acima (mesmo fora do campo dos negócios). Normalmente, fico entediado com alguma coisa depois de alguns anos. Com exceção de meus estudos em Princeton, onde senti que poderia ficar para sempre e me divertir porque adoro aprender, meus interesses mudaram perpetuamente. No início, eu adorava administrar minha empresa de computadores – abrir a empresa, encontrar fornecedores e clientes, preparar os preços, vender os computadores, montá-los, fazer a contabilidade etc. No entanto, depois de três anos, cansei de lidar com bugs e clientes irritados (os computadores eram ainda menos estáveis naquela época) e tudo se tornou tão redundante… No início, eu adorava a McKinsey (ok, não no primeiro e horrível estudo de Libby Chambers, mas em todos os estudos posteriores). Adorei a maioria das pessoas que conheci lá (eram todas muito inteligentes e interessantes). No início, eu realmente adorava escrever e fazer apresentações. Eu realmente senti que estava aprimorando minhas habilidades de comunicação oral e escrita e adorei aprender estratégias de negócios e o funcionamento complexo de vários setores. No entanto, depois de 18 meses, comecei a ficar inquieto. O trabalho se tornou repetitivo (depois de escrever um número suficiente de baralhos, você pode escrever uma quantidade infinita deles enquanto dorme). Além disso, o trabalho não parecia muito significativo e gratificante. Muitas vezes, minhas recomendações não eram implementadas ou cobriam tópicos sem importância (especialmente em empresas como a Amex, onde estávamos no estudo 200 ou algo assim). Mesmo quando minhas recomendações foram implementadas, não tive a oportunidade de vê-las e pude saber sobre a implementação nos jornais meses depois. A essa altura, eu já estaria trabalhando em outro projeto e não me importaria mais. Na verdade, depois de dois anos, a Aucland estava se tornando assim. Fiquei mais do que feliz em deixar o gerenciamento diário da empresa para Paul (que primeiro entrou como COO), o CFO e o chefe de marketing. No início, eu ainda tinha um papel importante a desempenhar, especialmente ensinando a eles o trabalho, definindo a estratégia, fazendo os acordos comerciais e brincando com o site. No entanto, depois que a maior parte desse trabalho foi feita, meu valor agregado foi mínimo. Definitivamente, era o momento de entregar o cargo de CEO a Paul para que ele fosse fazer outra coisa (na verdade, isso não aconteceu por causa do conflito com meus acionistas, mas essa é outra história). Depois de 5 anos no mercado, estou precisando de uma pausa e adoraria fazer outra coisa. Só preciso descobrir o que você quer. É uma pena que você não possa se tornar um astro do cinema ou do esporte da noite para o dia. Acho que seria divertido tentar fazer isso, pelo menos por um tempo. Em uma nota relacionada, tenho me divertido muito escrevendo artigos para um jornal diário francês. Escrevo um artigo por semana sobre qualquer assunto relacionado à Internet que eu escolher. Na maioria das vezes, tenho assumido posições não consensuais sobre vários tópicos que levam a debates interessantes (para ser totalmente honesto, os artigos ainda não foram publicados, até agora só os compartilhei com outros empreendedores da Internet).

De modo geral, sinto que a decisão que preciso tomar terá um grande impacto em minha vida. Hoje, tenho um número muito grande de opções. Quando começo a percorrer um caminho, muitos outros caminhos em potencial não estarão mais disponíveis. Pela primeira vez em minha vida, não sei qual é a certa. A jornada que percorri até hoje e as escolhas que fiz na vida sempre me pareceram óbvias – a decisão de me esforçar na escola, de ir para Princeton, de entrar para a McKinsey, de criar a Aucland… Apesar de todos os erros que cometi ao longo do caminho (especialmente em minha vida pessoal), acredito que todas essas decisões foram corretas (pelo menos para mim), independentemente de como terminaram (a experiência da Aucland poderia ter sido um enorme sucesso. Estava tão perto… Tudo se resumiu a duas decisões incorretas. Primeiro, a minha própria. Eu deveria ter vendido para o eBay por US$ 15 milhões. Depois, a de Arnault. Ele deveria ter me deixado vender a empresa em fevereiro passado).

Apesar de seus vários períodos de “baixa”, adorei a vida que vivi até agora. Adoro as lembranças que tenho dela e me lembro claramente de ter gostado de vivê-la, apesar dos arrependimentos que inevitavelmente sinto quando vejo as oportunidades perdidas e os erros cometidos. Além de desfrutar da vida que levei, sinto que realizei algumas coisas significativas. Em Princeton, eu adorava a sensação de realização que tinha ao ajudar um aluno a entender um conceito que ele não compreendia anteriormente (eu era tutor de economia, assistente de professor de contabilidade e consultor de econometria). Um dos momentos mais felizes de minha vida foi quando uma moça (infelizmente não me lembro quem) me disse que havia trabalhado muito e entrado na McKinsey porque queria seguir meus passos. Da mesma forma, com a Aucland, sinto-me orgulhoso por ter ajudado a mudar a mentalidade na França. A Aucland foi a primeira startup francesa a arrecadar muito dinheiro (um aumento de capital de US$ 18 milhões era inédito na França em julho de 1999, US$ 1 ou US$ 2 milhões eram a norma na época), fomos os primeiros a usar RP e buzz de forma agressiva. A imagem que tive na imprensa como o garoto-propaganda da Internet francesa me permitiu inspirar as pessoas. Os jovens podem ter sucesso novamente… O único artigo que gostei na imprensa sobre minha experiência na Aucland foi um pequeno trecho que dizia: “A geração atual de jovens franceses não quer mais ser como Lou Gerstner da IBM, eles sonham em ser empreendedores como Fabrice Grinda da Aucland.” A última coisa de que me sinto orgulhoso é o fato de ter mudado a vida de muitos dos meus funcionários. Eles estão obviamente desapontados porque o sonho que eu lhes vendi não aconteceu, mas ainda assim mudei suas vidas para melhor. Muitos deles estavam presos a empregos insignificantes que odiavam, como vendedores ou garçons, e agora são mercadorias quentes no mercado de trabalho (e eles gostam disso).

Quero que o caminho que eu escolher me permita ficar feliz com o trabalho que faço diariamente e que me permita ter um maior senso de realização (até agora nunca consegui influenciar mais do que algumas pessoas).  Se eu puder ter essas duas coisas e evitar os erros do passado, as coisas serão ótimas.

De qualquer forma, está ficando tarde (5h da manhã) e a qualidade do meu pensamento e da minha escrita está começando a diminuir significativamente, então vou deixar isso para lá.

Entrepreneurship: The Game

As a champion of entrepreneurship, I can only applaud the charitable Ewing Marion Kauffman Foundation, headed by Carl Schramm, which gives away $70 million per year to promote entrepreneurship around the world.

One of its most interesting projects is Hot Shot Business. Hot Shot Business is the result of a partnership with the edutainment arm of Walt Disney. It allows millions of budding entrepreneurs to open their own pet spa, skateboard factory, landscape-gardening business or comic shop in Opportunity City. Players start marketing campaigns; change products, services and prices and respond to demanding customers and big events.

Hopefully all these entrepreneurs will be more open to risk and help us save ourselves from the creeping bureaucracy and risk aversion that is becoming increasingly prevalent in developed countries – including, I am afraid to admit, the United States.

Moments (incorrectly) attributed to Jorge Luis BorgesMoments (incorrectly) attributed to Jorge Luis BorgesMoments (incorrectly) attributed to Jorge Luis Borges

While in Argentina, I came across this inspiring poem. Carpe diem!

Moments

If I could live my life again
I’d try to make more mistakes,
I wouldn’t try to be so perfect,
I’d be more relaxed,
I’d be more true-to-life than I was.

In fact, I’d take fewer things seriously,
I’d be less hygienic,
I’d take more risks,
I’d take more trips,
I’d watch more sunsets,
I’d climb more mountains,
I’d swim more rivers,
I’d go to more places I’ve never been,
I’d eat more ice cream and less lime beans,
I’d have more real problems and less imaginary ones.

I was one of those people who live prudent and prolific lives each minute of their existence.
Of course did I have moments of joy yet if I could go back I’d try to have good moments only.
In case you don’t know: that’s what life is made of.

I was one of those who never go anywhere,
without a thermometer,
without a hot-water bottle,
without an umbrella,
without a parachute.

If I could live again
I’d travel light,
I’d try to work barefoot,
from Spring to Fall,
I’d ride more carts,
I’d watch more sunrises,
play with more kids.

If I could live my life again
– but now I am 85,
and I know I am dying.

You can also read the original in Spanish.

A Eulogy to Rong Yiren

While I never knew him, I would much have liked to. Rong Yiren was a true entrepreneur. Rong’s family had created one of the largest businesses in China. When his family fled from China in 1949 as the communists took it over, Rong stayed to run the 24 flour mills, and various dyeing, printing and textile factories he owned employing some 80,000 people. He presented himself as a patriotic capitalist who had remained to help China end its poverty. He astutely handed over large stakes in his family’s business in exchange for becoming the vice-mayor of Shanghai and in 1959 vice-minister for the textile industry. He used his guanxi, or personal connections, to survive the Cultural Revolution. His companies were confiscated and he was reduced to doing medial work, but his connections shielded him from further terror.

His dogged conviction that China would discover capitalism was finally proven right when Deng Xiaoping decided to experiment with capitalism and enlisted Rong to lead the way. In 1979, he founded CITIC which swept up telecoms, utilities and highways. When Deng in the 1980s set up the Special Economic Zones in Guangdong and Fujian, CITIC was there first to exploit the property boom.

Mr. Rong’s conglomerate now boasts assets of more than 51 billion yuan ($6.3 billion) and 200 affiliated enterprises, including airlines, Hong Kong banks, timber operations and Australian aluminum smelting. These assets made him a billionaire.

Mr. Rong passed away on October 26, aged 89.

Patagonia

One cannot but be in awe at the amazing beauty and diversity of Patagonia. From the Perito Moreno Glacier near Calafate to the “Seven Lakes” of Bariloche, Patagonia offers an incredibly rich and diverse scenery and ecology.

big

I started with a few days in Cumelen at Alec’s place. For those of you who do not know him, Alec is an amazing entrepreneur – HBS grad, former BCG consultant, who created Deremate, the largest auction site of Latin America. He just sold Deremate to La Nacion and Mercadolibre (part owned by eBay) and is taking a few months off. Cumelen is in the Seven Lake district and is part of “Green Patagonia” – a wet micro-climate with an abundance of trees. There we boated on Nahuel Huapi lake, biked, hiked and rafted under the rain. A full day of hiking in Santana – in the 20 km no man’s land between Chile and Argentina – was close to my heart as we trekked to the Dora and Ana waterfalls. The way back offered the most prominent view of a full rainbow I had ever seen. Rafting on the Manso river also proved extremely exciting as it offers category 4 rapids and ends in Chile where we drove quads back to Argentina.

Alec and I then flew to southern Argentina to explore the Perito Moreno Glacier. An invigorating 8 hour climb of the glacier allowed us to discover a white desert of immense diversity with beautiful blue lagoons. Deftly using our crampons, we climbed near the accumulation zone. It’s amazing to see a glacier can exist in the 15 degree Celsius ambient temperature near the lake.

The next day proved just as exciting as we galloped for hours at the Estancia Anita near Calafate – just an hour away of the glacier, but with a topology akin to Arizona.

After an amazing week of adventure we were off to Buenos Aires to plot world conquest!

Investment Banking Fees

My post praising the value of investment bankers led to a number of e-mails asking for the parameters for investment banking fees for M&A. Here is the retail M&A price list from a first tier investment bank:

Aggregate value of transaction – Aggregate fee as a % of the transaction

    $20 billion – 0.150%
    $15 billion – 0.180%
    $12.5 billion – 0.200%
    $10 billion – 0.230%
    $9 billion – 0.240%
    $8 billion – 0.250%
    $7.5 billion – 0.265%
    $7 billion – 0.275%
    $6 billion – 0.300%
    $5 billion – 0.320%
    $4 billion – 0.360%
    $3 billion – 0.400%
    $2 billion – 0.450%
    $1 billion – 0.600%
    $900 million – 0.625%
    $800 million – 0.650%
    $700 million – 0.700%
    $600 million – 0.700%
    $500 million – 0.800%
    $400 million – 0.900%
    $300 million – 1.000%
    $200 million – 1.200%
    $100 million – 1.500%
    $50 million – 2.000%

As I mentioned before, those are retail prices so you might be able to shave a bit from those. Also, at lower price points and/or in deals that are less likely to happen you likely to have a retainer (say $50k) and a minimum transaction fee (say $750k).

Sometimes, if I have a good understanding of the value of the company, I also structure deals giving bankers an upside for selling the company at a premium to my expected value. For instance if I think the company is worth $100 million, I might pay 1.5% on the first $100 million, but 2% on the next $50 million and 2.5% after that. You need to realize that the marginal value of the extra million is worth a lot more to the shareholders than to the bankers who would rather get the deal done.

I hope this provides good guidance!

Side note: IPO fees are very different. For IPOs where the market cap is below $400 million the bankers take 7% of the proceeds split between the book runner and the co-managers.

Morocco

My trip to Morocco was magnificent. There was palpable energy in the air and the attitude of many of the people in the street reminded me of China in 1994!

After landing in Casablanca, the capital, I headed to Marrakech, the red city. The city has a long history as it was a large imperial city and several dynasties had made it their capital as testified by the numerous historical monuments in the city.

I ate dinner that evening at “Le Comptoir de Marrakech” which is part of “Le Buddha Bar,” before heading to the Riad where I was staying. For those not familiar with it, a Riad is a traditional Moroccan housing where entire families live together. While the exterior is typically modest, those are typically large on the inside and have a large internal garden that serves as the focal point of the Riad. I stayed at the Riad “Les Boungainvilliers” where the owners were nice enough to rent me a room.

The second day started with a visit to the famed Djamaa El Fna at the heart of the medina – a vast plaza outside of the souk with snake charmers, monkey trainers, acrobats and animals of all kinds. From there I explored the souk with its infinite offering – traditional clothes, carpets, jewelry, etc.

From there one it was off to “Les Jardins Marjorelle” an ecological masterpiece by Jacques Morelle with numerous plants from around the world beautifully assorted. The park is owned by Yves Saint Laurent and Pierre Bergé.

I ate lunch at “El Fassia” an amazing Moroccan restaurant owned and managed by women where I tried a delicious multitude of local food.

In the afternoon, I visited the Bahia and Bdiaa palaces. The Bahia palace is relatively close to Jemaa El Fna. It occupies around 27 acres and was built in 1880 by Ahmed ben Moussa, the grand vizir of the sultan. The palace has two parts: an old part with apartments around a riad paved in marble; a recent part with a large garden surrounded by rooms for the concubines. I was most impressed by the mosaics on the walls, magnificent ceilings, the marble and the humongous double doors.

The El Bdia palace is grandiose and was built in 1578 after the victory by sultan Ahmed El Mansour Ed-Dahbi in the “battle of the three kings.” The palace is mostly in ruins and a housing place for storks but its roof provides startling views of Marrakech. It also houses an alcove “Mihrab” more than 900 years old for the imam to direct prayers and read the Koran.

That evening was spent at Chez Ali – a traditional Moroccan dinner in massive tent with diverse folklore troops singing, dancing and animating the evening. At the end of the meal the real show began with an horseback riding show displaying old tribal power with various acrobatic tricks and mock cavalry charges with gun fire.

On the third day, I was off to Agadir by way of Essaouira. Essaouira, ex-Mogador, means “the well drawn.” It is a beautiful coastal city built on a rock with strong Atlantic winds making it a paradise for wind and kite surfers. That evening I reached Agadir and stayed at the Club Tikkida Dunas. Agadir is more of a beach resort on the Atlantic. I took advantage of an amazing 2 hour massage for $30 at the “Argan Massage Center” which was much needed after so much driving and in light of the coming trek and journey to the desert.

I was then off for the dunes of Chegaga in the Sahara. I stopped on the way at Taroudant, Taliouine and Tazenakht. We then went through a 96 km of off road course in diverse sceneries reminiscent of the “Paris Dakar” – even managing to get stuck in one of the dunes! After many hours of digging, we finally escaped and reached the immense and beautiful blond dunes where we bivouacked and tented with nomads – the blue men of the desert. I had hoped to see the sunset, the stars and the sunrise in the Sahara, but it was not to be as it was raining non-stop!

The next two days were absolutely amazing as we first raced dune buggies before beginning a beautiful 15 mile 2 days hike in the afternoon. It was unfortunately time to go back and the next day we started the long trek back to Marrakech. We started with 60 km of off road before reaching Zagora. We traversed the famed Draa valley in the middle of palm tree oasis with tons of “Kasbahs” and “ksours” – small villages with houses in cooked mud and stone walls. Then came a late lunch at Agdz before heading to Ourzazate. From Ouarzazate to Marrakech, we moved slowly through a blizzard as we crossed the summit of Tizi-n-Tichka at 2,260 meters of altitude.

I finally reached Marrackech and spent the night a the Tikkida Garden before heading back to Casablanca for my flight to Nice the next day.

All in all, it was amazing. I loved the country, the people, the food, the culture and saw rain and snow in the Sahara. I am sure one of my upcoming startups will have a North African component to it 🙂

Next stop: Argentina!

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