11월 2022 - Fabrice Grinda

2022 Holiday Gadget Gift Guide

It is that time of the year again, so I am sharing my recommendations for all gadget lovers of the world to be happy this holiday season. Note that the cover picture above is my Turks setup which includes the ASUS ROG Swift OLED PG48UQ, the Apple Watch Ultra, Ledger Nano X, HyperX Cloud Flight S, Herman Miller Embody Gaming Chair, Blue Yeti X, and earHero.

Computer Monitor: Asus ROG Swift OLED PG48UQ or PG42UQ

I have been a fan of OLED TVs since they first released with their deep blacks and extraordinary image quality. I pined for 4K OLED gaming monitors to be released. I even used a LG 48” TV as a monitor for a while but found it unwieldy and the glossy finish was too reflective for work. This is where the Asus ROG OLED PG48UQ and PG42UQ come into play. They are extraordinary. The image quality is second to none. The monitors are super-fast with 0.1ms grey-to-grey response time and overclockable 138Hz refresh rate. The special matte coating leads to less glare and fewer distractions. They are definitely the monitor to get. Note that both are identical, and you should get the one that fits your desk. If you have a very deep desk, get the 48”, otherwise get the 42”.

I also considered the Odyssey Ark 55” curved monitor, but for some reason did not love the curvature of the screen. Perhaps it was just too big relative to where I was sitting, but it did not feel comfortable. It’s also outrageously expensive at $2,799 vs. $1,499 and $1,399 for the ROG monitors. Note that I do not like ultrawide monitors with 21:9 or 32:9 formats like the Samsung Odyssey Neo G9 because I do not find them tall enough to be comfortable for work. Those typically come with a 1,440 vertical resolution. I much prefer the 16:9 format with 2,160 of vertical resolution. I would consider a curved ultrawide version of the ROG monitors, but only if they were as tall as their 16:9 counterparts with 2160 of vertical resolution (say 5,120 x 2,160 vs. the 5,120 x 1,440 of the Neo G9).

The best deal in 48” OLED monitors is the AORUS FO48U at $779. I did not play with it so cannot recommend it, but by all accounts, it’s a worthy alternative. Note that it has a glossy finish so would probably not be ideal in an office environment but would be great for gaming in a dark room. I use my monitors for both work and play and they need to function in bright rooms.

TV: LG C2 77-inch evo OLED TV

The LG C2 77-inch evo OLED TV is the best high-end TV for the money. The TV combines stunning picture quality with terrific gaming prowess. I prefer the C2 to the higher-end G2 as I can’t tell the difference between them. However, I prefer the C2 to the lower-end B2 especially with HDR as it gets brighter and highlights pop more. The C2 also has better gradient handling, resulting in less distracting banding. The 77” is currently on sale for $2,499 and the 65” for $1,699. Both are amazing buys and when it comes with TVs, bigger is better! However, the 83” sells for $3,999 and is not worth it.

Soundbar: Sonos Arc

It would be shame to have an amazing TV like the LG C2, without amazing sound. That’s where the Sonos Arc comes in. It’s a gorgeous soundbar offering premium surround sound without the need for supplementary speakers. It’s super easy to setup. It sounds incredible and it often feels like the sound is coming at you from all angles. I also do not think you need a subwoofer with the Arc as there is more than enough powerful bass to feel the on-screen explosions. It’s the perfect complement for your TV.

Projector: Epson EpiqVision Ultra LS800 Ultra Short-Throw Laser Projector

Two years ago, I recommended the Optoma CinemaX P2. Sadly, the salt and humidity in the air of Turks and Caicos killed it so I went projector shopping again. I ultimately settled on the Epson EpiqVision Ultra LS800. It’s amazing and a huge step up from the Optoma P2. It’s incredibly bright with 4,000 lumens (vs. 3,000). It can display images up to 150” (vs 120”). It has by far the shortest input lag of any projector in its class making it the only ultra-short-throw projector I would recommend for gaming. It’s super easy to setup. It has amazing sound with two full-range 5-watt speakers and a 10-watt subwoofer in a package that is essentially an integrated soundbar given the LS800’s width. In fact, it’s so good, I don’t use external speakers with it. It’s the ultra-short-throw projector to get.

Streaming Device: Apple TV 4K

Modern TVs like the LG C2 do not need a streaming device as it’s simpler to use the built-in apps especially since they now support Airplay. However, the Epson Ultra LS800 does not have a RJ-45 jack. In Turks I only have the VPN with a US IP address (to be able to watch US shows) on the wired network. As a result, I got the brand-new Apple TV 4K with Ethernet and 128Gb of storage and use it to stream on the Epson.

It’s expensive for what it is, but it’s the one of the best streaming devices on the market especially if you are used to Apple user interfaces and its ecosystem. The A15 Bionic chip makes it blisteringly quick which addresses one of my key criticisms of prior iterations.

If you prefer the Apple UX/UI and want a modern streaming device, you cannot go wrong with this one.

Notebook: LG Gram 17 Ultra-Slim PRO

I switched to the LG Gram 17 a few years ago to use when I travel, and I never looked back. It’s by far the lightest 17” notebook on the market at just over 3 pounds. The power adapter is exceedingly small and light. I regularly get over 10 hours per charge and feel like I never need to charge it.

My only gripes were that it was underpowered, but they addressed the issue with the 2022 version. It now comes with 32Gb of RAM, a 2TB SSD and a GeForce RTX 2050 graphics card. This is the notebook to get. Note that I do not game on it, as I have desktops with much more powerful graphics cards at my homes. I used to recommend gaming laptops, but they run ridiculously hot, the battery life is extremely limited (under 2 hours), and they are bulkier than I would like. However, if you want a notebook that you can game and work on there are great options from MSI and Asus.

Console: Xbox X & PS5

It was hard to recommend buying them until this year as they were both really hard to find and you had to massively overpay if you wanted them. Moreover, the lack of amazing new games did not make them a must buy. However, with the release of Elden Ring, it became imperative that I buy them as I prefer to play third person action role playing games (RPGs) on console than on PC. Luckily, this coincided with the consoles becoming more available.

If you can afford it, I would get both. The Xbox X is marginally more powerful and has slightly better graphics as a result. I also like the feel of the Xbox controller better in my hands. However, the PS5’s controller is objectively better and there are better first party games on the PS5 right now. I typically play games available on both consoles, like Call of Duty, on the Xbox. The exception is Elden Ring which for some reason looks marginally better on the PS5.

My biggest gripe remains the dearth of games I want to play on them. Once I finish a game, they gather dust for months while I await the release of the next game that interests me. Right now, I am about to play God of War Ragnarök which requires a PS5. I am eagerly awaiting the release of GTA 6, new Naughty Dog games, Starfield and many others, but who knows when they will release.

BTW do not allow cross-play with PC users when playing on console. A keyboard and mouse are just far more precise and it will ruin your gaming experience.

Video Games: Elden Ring & Age of Empires 4

I have a been a fan of real time strategy (RTS) games since the release of Dune 2 in 1992 and of the Age of Empires franchise specifically for 25 years. A year ago, Microsoft released Age of Empires IV. With much improved graphics and gameplay mechanics, I fell in love with the series all over again. It has been a lot of fun play online with my friends. Admittedly the game was not polished upon release and was missing many features. All of these have been addressed and the game is now well balanced and in a very good place. It’s the best RTS on the market right now and I encourage you to try it.

Likewise, I have been a huge fan of From Software Souls games for a long time. However, their linear design and extremely challenging difficulty level made it hard to recommend to normies. Elden Ring changes that. By combining the Souls formula with a gorgeous open world, From Software has created a masterpiece. If a boss is too strong for you, you can just bypass it and explore the rest of the world until you leveled up enough to take it on. The lore and story are riveting, and as per usual you are not spoon-fed anything. You get to figure out the story and decide where to go and what to do next. Expect to die many times as you “git gud,” but the sense of accomplishment from finally defeating that foe will make it all worth it. The multiplayer system, while still clunky, is the best in the series, and I was able to essentially play the entire game in co-op with my brother which was super fun. Note if you are new to Souls games I would recommend starting as an Astrologer which is the easiest class to play. We played through the game in about 100 hours and there are hundreds of other hours of content awaiting us. I can’t wait for the DLC to come out.

Fitness Tracker: Apple Watch Ultra

I have been part of the Fitbit ecosystem for years. I used the Fitbit Charge 5 since it came out (and the Charge 4 and 3 before then). I love the Charge 5 because of its simplicity and 7-day battery life. However, what has been annoying me continuously is that they keep breaking on me. I break at least 5 per year. I suspect that they do not like all the water I subject them to through kite surfing, and my daily hot tub and hot bath ritual. Alternatively, perhaps it does not like my adventures in the extreme cold. Fitbit replaces them for free every time, but it’s a pain in the neck to deal with..

When my Fitbit Charge 5 broke (yet again) a few weeks ago, I bit the bullet and bought the Apple Watch Ultra. I don’t love that the battery only lasts a day, so I charge it while I am working at my computer to make sure it has enough battery life to track my sleep. So far, I am very happy with it. It feels very sturdy, albeit a bit heavy, but the fitness, sleep and health tracking functions are second to none.

I will be putting it through its paces with lots of kitesurfing, extreme skiing, and my upcoming trip to Antarctica. Based on what I have seen so far, I think it’s going to be the watch for me for a very long time, or at least until the next version comes out 😉

Ride On Remote Controlled Car: 4WD Can-Am from CarTots

This is the perfect gadget for anyone with kids ages 0-5. François absolutely adores being driven in them. I bought a few of these for New York, Turks, and Revelstoke. You can fit two kids in them. You can drive them yourself with the remote, or when they are old enough, they can drive themselves with the functioning gas pedal and steering wheel.

The 4WD Can-Am is by far the best car I tested. It’s the most robust and can handle difficult terrain. I drove it on gravel and sand uphill and downhill with no issues. You can play music on it, and it has two batteries giving it the best battery life of the cars in its class.

With one of these, your progeny will be the cool kid on the block.

Crypto: Ledger Nano X

The downfall of FTX has strengthened the notion of “not your keys, not your coins” and the purpose and viability of DeFi in general. Most people should just buy and hold some BTC or ETH on Coinbase which is a regulated exchange. However, if you are more sophisticated, I would highly recommend you do self-custody with a Nano Ledger X.

I won’t lie that it’s a pain to setup. It’s an even bigger pain to use as you need to re-authenticate yourself continuously even with the longest setting, and you must manually verify every transaction, but that’s the entire point: better safe than sorry.

Note that I would only recommend this for technically savvy users who are doing more than just holding BTC and ETH on Coinbase which I consider to be an easier, safe, and viable alternative. However, at this point, I would NOT hold any coins on any centralized exchanges unless they are regulated and audited. I would not even trust Binance, though I have no indications they have done anything wrong with customer deposits.

Also note that you need to be extremely thoughtful about what you do with your recovery phrase in case you lose your Ledger. I keep mine split between different safes at different locations with different people who can access each of them, not that this matters much at this point as I sold most of my crypto between November 2021 and January 2022.

Wireless Headphones: HyperX Cloud II Wireless

I have been a fan of HyperX headphones for a very long time. They are incredibly comfortable, the sound quality is amazing, they block out external noises effectively and most importantly for me the microphone is noise cancelling allowing you to be able to Zoom from noisy environments without anyone on the call noticing. I recently upgraded all my headphones to the wireless version because I like to walk around during calls as I feel the blood flowing through my brain allows me to think better, not to mention it’s healthier. At my desk I use the Cloud II Wireless. I like that it’s USB-C and love the feel on my ears.

I travel with the HyperX Cloud Flight S because you can rotate the earcups which allows the headset to fit better in my eBags Pro Slim Laptop Backpack.

My only gripe with them is that they don’t support Bluetooth. You must use their USB dongle which works on PCs and the PS5. However, on my iPhone, I must connect the dongle to a lightning to USB connector, which works, but is far from ideal.

Chair: Herman Miller Embody Gaming Chair

I have been a huge fan of Herman Miller chairs, starting with the Aeron, before switching to the Embody years ago because I found it more comfortable. It’s an amazing chair and I love the gaming trim. It’s currently on sale on sale so I bought a few for every place I live and work in.

Streaming Microphone: Blue Yeti X

As I embarked on my Playing with Unicorns journey, I tested numerous microphones and headphones. Ultimately, I settled on the Blue Yeti X. The sound quality is excellent, and it is easy to setup and install.

Streaming Earphones: earHero

The earHero earphones are a great complement for the Blue Yeti X. They are invisible. No one can see you are wearing them, and they allow you to avoid noise pollution from your speakers into the microphone.

겨울이 다가오고 있습니다!

저는 최근 거시적인 고려 사항에 대해 많은 고민을 하고 있습니다. 매크로가 마이크로보다 우선하는 시기가 있습니다. 이러한 순간에는 모든 자산 클래스가 활기가 넘치는 순간에 1과 상관관계가 있습니다. 실사는 중요하지 않으며, 시장에서는 뛰어난 기업과 그렇지 않은 기업을 구분하지 않습니다. 마찬가지로 모든 자산 클래스는 불황기에는 1과 상관관계가 있습니다. 시장에서는 목욕물과 함께 아기를 버립니다.

우리는 지난 18개월 동안 이러한 시대를 살아왔습니다. 2021년 2월, 저는 ‘ 웰컴 투 더 에브리씽 버블 ‘에서 공격적인 확장적 재정 정책으로 마이너스 실질금리가 모든 자산군에 거품을 일으키고 있으며, 고평가된 자산을 적극적으로 매각해야 할 때라고 주장한 바 있습니다. 올해 3월 ‘ 위대한 미지의 세계’에서 저는 사람들이 세계 경제의 위험을 상당히 과소평가하고 있다고 주장한 바 있습니다. 그 이후로 이러한 위험은 더욱 커졌습니다.

@20vc_tok
#1 angel investor in the world #FabriceGrinda explains why #recession is so likely #2022 #economy #investor #investors #FJLabs #20VC #HarryStebbings
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현재 글로벌 경제에 대해 비관적인 전망이 지배적입니다. 평소와 마찬가지로 저는 반대의 입장이지만, 이 경우에는 컨센서스가 충분히 약세를 보이지 않는다는 것이 저의 반대의견입니다. 대부분의 사람들은 2023년에 어떤 형태로든 연착륙 또는 완만한 경기 침체를 예상하고 있습니다. 우리는 모든 희망을 잃은 절망의 계곡에 있는 것이 아닙니다. 예상보다 덜 나쁜 뉴스가 나오면 시장이 요동칩니다. 이는 지난주 CPI가 7.9%가 아닌 7.7%로 발표되었을 때, 또는 사람들이 금리 상승률 둔화 가능성에 대한 소식에 활기차게 맞이했을 때 발생했습니다. 인플레이션은 여전히 고집스럽게 높으며, 증가율이 하락하더라도 금리는 여전히 상승하고 있습니다(예: 두 번째 미분은 음수이지만 첫 번째 미분은 여전히 양수인 경우).

제가 약세를 보이는 데는 9가지 요인이 있습니다.

1. 요금은 사람들이 예상하는 것보다 더 오랫동안 높게 책정될 수 있습니다.

9월 20~21일 FOMC 회의 전까지만 해도 사람들은 미국 연방기금 금리가 3.5%로 정점을 찍을 것으로 예상했습니다. 현재 3.75%에서 4%이며 2023년에 4.6%로 정점을 찍은 후 다시 하락할 것으로 예상됩니다.

올해 초에는 아무도 5% 이상의 금리가 초래할 결과를 고려하지 않았기 때문에 그 누구도 이를 가능성의 영역으로 생각하지 않는다고 걱정했습니다. 이는 지난 한 해 동안 합의가 반복적으로 잘못되었던 분야 중 하나입니다.

인플레이션이 고집스럽게 높은 수준을 유지하고 있고 근로자들이 예상되는 높은 인플레이션에 맞춰 임금 인상을 요구하기 시작하면서 구조화될 조짐을 보이고 있기 때문에, 금리가 사람들의 예상보다 훨씬 더 오랫동안 높아져야 할 수도 있습니다. 궁극적으로 금리가 5.5% 이상에 도달하고 2024년 이후에도 높은 수준을 유지한다고 해도 놀라지 않을 것입니다.

2. 달러 강세가 신흥 시장의 국가 부채 위기를 초래하고 있습니다.

대부분의 신흥 시장에서는 부채 가격이 달러로 책정되지만 세수는 현지 통화로 이루어집니다. 미국의 금리 인상과 매우 높은 인플레이션, 그리고 종종 자해적인 경제 실수로 인해 달러가 급격히 강세를 보이고 있습니다.

이러한 증가로 인해 많은 신흥 시장이 불안정한 상황에 처해 있습니다. 스리랑카는 이미 채무 불이행 상태입니다. 가나와 파키스탄이 그 뒤를 이을 것으로 보이며 다른 많은 국가들도 압박을 받고 있습니다.

3. 높은 유가로 인해 독일에서 경기 침체가 발생할 것입니다.

지난 수십 년 동안 독일의 비즈니스 모델은 값싼 러시아 가스로 물건을 만들어 중국에 수출하는 것이었습니다. 이 비즈니스 모델은 양쪽 모두에서 압박을 받고 있습니다. 러시아의 노드스트림 폐쇄로 독일은 인구 난방과 가스 의존도가 높은 중공업에 연료를 공급할 충분한 가스를 확보하지 못할 수 있습니다. 배급과 물가 상승으로 인해 2023년 독일은 겨울의 기간과 심각도에 따라 0.4%에서 7.9%의 GDP 위축이 예상되는 경기 침체를 겪을 것으로 보입니다.

4. 새로운 유로 위기가 다가오고 있습니다.

그리스는 2007~2008년 금융 위기의 여파로 유로화가 거의 붕괴될 뻔했습니다. 많은 유럽 국가들, 특히 PIGS(포르투갈, 이탈리아, 그리스, 스페인)의 재정 상태는 당시보다 훨씬 더 악화되었습니다.

부채 수준은 이들 국가가 파산하기 위해 차입 비용이 크게 증가하지 않아도 될 정도입니다. 가장 큰 위험은 아마도 GDP 대비 부채 비율이 150%를 넘고 경제 규모가 그리스보다 10배나 큰 이탈리아에서 비롯된 것일 것입니다. 특히 독일이 에너지 위기를 겪고 있는 상황에서 유럽에서 우호적인 인물을 찾기 힘든 극우 민족주의 정부를 선출한 것은 더 큰 문제입니다.

위기가 발생하면 유럽은 유로화를 지키기 위해 무엇이든 할 것이지만 그 과정은 매우 고통스러울 것이라고 생각합니다.

5. 금융 위기가 다가오고 있습니다.

올해 초 저는 크레디트스위스와 UBS가 채무 불이행으로 스위스를 무너뜨릴 수 있다고 예측했습니다. 이러한 은행들은 최근 부실 대출과 관련된 모든 국제적 사태의 진원지로 지목된 바 있습니다(예: Archegos , Greensil , Luckin Coffee 등). 외화 표시 대출은 그 자체로 스위스 GDP의 약 400%에 달합니다. 공식적으로 스위스 은행 시스템 자산은 GDP의 4.7배에 달하지만, 이는 대차대조표 외 자산을 제외한 수치입니다. 이를 포함하면 약 9.5배 10배의 비율이 더 정확하다는 것을 알 수 있습니다.

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Could #Switzerland default on their debt? #FabriceGrinda on #20VC with HarryStebbings. #swisseconomy #creditsuisse #archegos #greensill #iceland #recession2022 #economics #venturecapital #zurich #swissbank
♬ Suspense, horror, piano and music box – takaya

그 이후로 시장은 크레딧 스위스의 약점을 깨닫게 되었습니다.

유럽 은행은 일반적으로 취약한 위치에 있습니다. 이들은 많은 정부 부채를 보유하고 있어 PIGS의 채무 구조조정 가능성에 노출될 수 있습니다. 이들은 담보가 거의 없는 상태에서 매우 낮은 금리로 모기지를 발행했으며, 금리 인상과 부동산 가격 하락으로 어려움을 겪을 것입니다.

게다가 그들은 미국처럼 상당한 규모의 매장량을 확보하지도 못했습니다. 본격적인 신뢰 위기가 발생하면 은행들이 거래상대방 리스크를 피하려다 전체 은행 시스템이 붕괴되어 대규모 금융 위기로 이어지는 것은 어렵지 않게 상상할 수 있습니다.

6. 부동산 가격이 곧 하락할 것임

다른 모든 자산군과 마찬가지로 부동산도 지난 10년 동안 가격이 크게 상승했습니다. 현재 미국을 비롯한 전 세계 대부분의 지역에서 부동산은 고평가되어 있습니다.

다른 자산군과 달리 부동산 가격은 지난 18개월 동안 모기지 금리가 2.5%에서 7%로 상승했음에도 불구하고 아직 조정되지 않았습니다. 판매자가 기대 가격을 조정하는 데 시간이 걸리므로 유동성이 먼저 고갈된 다음 가격이 하락합니다.

텍사스 오스틴과 같은 도시에서는 지난 3개월 동안 이미 가격이 7% 이상 하락했습니다. 향후 24개월 동안 전국적으로 15% 이상의 감소세를 보인다고 해도 놀라지 않을 것입니다.

이는 전 세계적으로 일어나고 있는 현상입니다. 뉴질랜드 집값은 지난 11개월 동안 10.9% 하락했습니다. 스웨덴은 주택 가격이 최고점 대비 20% 하락할 것으로 예상됩니다. 캐나다와 영국은 변동금리 모기지를 보유한 대부분의 소비자가 금리 상승에 노출되어 있어 특히 취약한 것으로 보입니다.

7. 우크라이나와 러시아의 분쟁 지속으로 곡물, 가스 및 유가가 계속 상승할 것입니다.

분쟁의 끝은 보이지 않습니다. 곡물, 가스, 유가는 높은 수요보다는 공급 제약에 의해 가격이 결정된다는 점을 감안할 때 금리 수준에 관계없이 높은 인플레이션이 유지될 것입니다.

이는 분쟁 중에 전술 핵무기가 사용되었을 때 어떤 일이 벌어질지, 그 결과는 상상할 수 없을 정도로 끔찍할지 고려하지 않은 수치입니다.

8. 중국은 더 이상 경제 성장과 디스인플레이션의 원동력이 아닙니다.

수십 년 동안 중국은 세계 경제 성장과 디스인플레이션의 원동력 중 하나였습니다. 전 세계는 인플레이션을 억제하는 데 도움이 되는 중국의 저렴한 비용과 대규모 생산 능력으로부터 큰 혜택을 받았습니다.

더 이상 그렇지 않습니다. 시진핑의 무능한 중국 경제 관리와 코로나 제로 정책, 반기술 규제, 전반적인 반자본주의 정책은 중국의 경제 성장을 무너뜨렸습니다.

게다가 그의 징고주의 정책은 중국과 서방의 탈동조화, 공급망의 탈통합으로 이어지고 있습니다. 이러한 공급망을 인도, 인도네시아, 멕시코 등으로 이전하거나 다시 국내로 이전하는 과정에서 지난 30년 동안 세계가 누렸던 전문화와 규모의 경제를 잃게 되면서 인플레이션이 발생하고 있습니다.

긍정적인 측면을 보면, 대부분의 군사 전문가들은 중국이 향후 5년간 대만을 침공할 수 있는 수륙양용 능력을 갖추지 못할 것이라고 전망합니다. 지정학적 다모클레스의 칼이 여전히 세계 경제를 위협하고 있지만, 아직 심판의 날이 다가오지는 않은 것 같습니다.

9. 구조적으로 높은 지정학적 리스크

냉전 이후 엔텐트가 무너지고 있습니다. 우리는 중국, 러시아, 이란, 북한과 서방이 대립하는 새로운 냉전 시대에 접어들고 있습니다. 우크라이나 분쟁으로 인해 이러한 역학 관계가 더욱 명확해지고 있습니다. 러시아는 이란산 드론, 북한산 방사포, 그리고 유엔과 세계 무대에서 푸틴을 등에 업은 중국의 시진핑과 싸우고 있습니다.

이 새로운 냉전은 여러 가지 면에서 끔찍한 결과를 초래할 수 있습니다:

핵 분쟁, 우크라이나 원자력 발전소에서의 방사능 폭탄 또는 사고.
대만에서의 전쟁.
서구의 인프라에 대한 사이버 공격이 확대되고 있습니다.
서방 민주주의를 불안정하게 만들기 위한 기술 사용(예: 미국 내 러시아와 중국의 선거 트롤링)이 대표적입니다.

이 모든 것이 세상을 덜 안정된 곳으로 만들고, 법치를 약화시키며, 재앙적인 좌꼬리 결과가 발생할 위험을 높입니다.

결론

이 9가지 요인 중 하나만 있어도 글로벌 경기 침체가 발생할 수 있습니다. 제가 걱정하는 것은 이 모든 일이 동시에 일어나고 있다는 점이며, 이는 2007~2008년의 대불황이 재현될 수 있음을 시사합니다.

저는 일반적으로 이 방에서 가장 낙관적인 사람이고, 2006년 이후 이렇게 약세였던 적은 없었습니다. 저는 여전히 확률적으로 생각하지만, 지금은 심각한 경기 침체 확률이 온화한 경기 침체 확률보다 더 크다고 생각하며, 이는 다시 낙관적인 결과보다 더 큰 영향을 미칩니다.

완성도를 높이기 위해 좀 더 낙관적인 결과에 무게를 두고 확률을 재평가하게 만드는 몇 가지 사항을 언급할 필요가 있습니다. 우크라이나/러시아 분쟁이 확실하게 끝나고 인플레이션이 진정된다면 저는 훨씬 더 낙관적으로 변할 것입니다. 마찬가지로, 중국은 2023년에 코로나 규정을 조정하고 주택 경기 침체를 해결함으로써 기분 좋은 놀라움을 선사할 가능성이 있습니다.

해결 방법

높은 인플레이션에도 불구하고 여전히 합리적인 가격의 자산을 매도하거나 약세장 랠리가 발생하면 달러 현금을 보유하여 다가오는 위기에서 하락한 가격에 투자할 수 있는 자산을 확보합니다. 제 예상이 틀렸다면 자산 가격이 회복되지 않았을 것으로 생각되며, 언제든지 퇴장할 때와 비슷한 가격으로 재진입할 수 있습니다. 특히 위험자산에 다시 투자하는 순간은 금리가 다시 하락하기 시작할 때입니다.

하지만 제 예상이 맞다면 대부분의 자산 클래스가 매우 흥미로워질 것이며, 특히 부실 자산에 대한 관심이 높아질 것입니다. 이는 2008~2009년 이후 처음으로 진정한 의미의 조난 주기가 될 것입니다. 부실 채권, 부동산, 심지어 암호화폐 분야에서도 많은 기회가 있을 것으로 예상합니다.

이 규칙의 예외는 부동산에 대해 매우 낮은 이율의 30년 고정 모기지가 있는 경우입니다. 이 경우, 현재 7%의 모기지 이자율을 적용하면 지불하고 있던 이자율에 따라 부동산 구매 능력이 최대 50%까지 손상되기 때문에 가격이 15~20% 하락하더라도 부동산을 유지하는 것이 좋습니다. 게다가 현재 인플레이션이 현재 지불하고 있는 이자율보다 높기 때문에 실질적으로 부채 부담이 줄어듭니다.

또한 경기 침체로 인해 실직할 경우를 대비해 연간 지출을 줄여 현금을 비축해 두는 것이 좋습니다. 신용카드 부채와 같은 변동 고금리 대출은 모두 상환하되, 저금리 부채는 유지하세요.

기록이 매크로보다 우선

한편, 현재 투자할 수 있는 유일한 곳은 초기 단계의 민간 기술 스타트업뿐입니다. 초기 단계의 밸류에이션은 합리적입니다. 창업자들은 단위 경제성에 집중하고 있습니다. 최소 2년 동안은 시장에 출시하지 않도록 현금 소각을 제한하고 있습니다. 스타트업은 고객 확보 비용이 낮고 경쟁이 훨씬 적습니다. 지난 몇 년보다 출구가 지연되고 출구 배수가 낮아지겠지만, 이는 낮은 참가 가격과 우승자가 전체 카테고리에서 우승한다는 사실로 보완될 것입니다.

이러한 스타트업에게 중요한 거시적 관점은 현재의 환경이 아니라 6~8년 후 엑시트를 모색하는 시점입니다. 현재 중요한 것은 충분한 현금을 조달하고 다음 펀딩을 받을 수 있을 만큼 성장하는 것이므로 당분간 자본 집약적인 산업은 피하는 것이 좋습니다.

지난 10년간 최고의 스타트업 투자는 2008년부터 2011년 사이에 이루어졌으며(Uber, Airbnb, Whatsapp, Instagram), 2020년대의 가장 흥미로운 투자는 2022년부터 2024년 사이에 이루어질 것으로 예상합니다.

장기적으로는 역사가 매크로보다 우선합니다. 저는 여전히 세계와 경제의 미래에 대해 매우 낙관적으로 생각합니다. 1950년 이후 11번의 경기 침체는 2~18개월 동안 지속되었으며, 평균 지속 기간은 10개월이었습니다. 우리는 이 상황을 극복할 것입니다. 또한, 한 걸음 물러서서 생각해 보면 지난 200년은 수많은 전쟁과 불황에도 불구하고 인류의 삶을 개선해 온 기술 발전과 혁신의 역사였습니다.

@20vc_tok
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♬ Stories 2 – Danilo Stankovic

기술 덕분에 서구의 일반 가정은 과거의 왕들은 상상할 수 없는 삶의 질을 누리고 있습니다. 규모의 경제, 네트워크 효과, 지식과 제조업의 긍정적 피드백 루프(학습 곡선이라고도 함), 가능한 한 큰 시장을 공략하고 세상에 최대한 큰 영향을 미치고자 하는 기업가들의 열망으로 인해 새로운 기술은 빠르게 대중화되고 있습니다.

그 결과 결과의 평등성이 크게 향상되었습니다. 100년 전에는 부자들만 휴가를 갈 수 있었고, 교통수단이나 실내 배관, 전기를 사용할 수 있었습니다. 오늘날 서구에서는 거의 모든 사람이 전기, 자동차, 컴퓨터, 스마트폰을 가지고 있습니다. 거의 모든 사람이 휴가를 떠나고 비행기를 탈 수 있는 여유가 있습니다. 우리는 몇 시간 만에 지구 반대편으로 이동할 수 있고, 무료 글로벌 화상 통신을 통해 인류 지식의 총합에 접근할 수 있다는 것을 당연하게 여깁니다. 스마트폰이 있는 인도의 가난한 기아층은 불과 30년 전 미국 대통령보다 더 많은 정보 및 통신에 접근할 수 있습니다. 이는 놀라운 성과입니다.

이러한 모든 발전에도 불구하고 우리는 여전히 기술 혁명의 시작 단계에 있습니다. 경제의 가장 큰 부문인 공공 서비스, 의료, 교육 분야는 아직 디지털화되지 않았습니다. 대부분의 공급망은 오프라인 상태로 유지됩니다. 디지털화를 통해 더 효율적이고 디플레이션을 방지할 수 있으며, 이는 곧 포용성이 될 것입니다.

FJ Labs에서는 ^21세기의 문제인 기후 변화, 기회의 불평등, 신체적-정신적 웰빙 위기에 대처하는 수많은 뛰어난 창업자들을 만나고 있으며, 인류가 우리 시대의 도전에 맞설 수 있을 것이라고 낙관하고 있습니다.

매크로 찻잎을 정확히 읽고 2021년에 가능한 한 많은 후기 단계 및 암호화폐 포지션을 매도한 결과, 자금의 25%만 배치한 채 현금이 풍부한 포지션이 되었습니다. 반대로, 우리는 현재 에셋 라이트 비즈니스에 매우 공격적으로 투자하고 있으며, 더 나은 내일의 세상, 기회의 평등과 풍요로운 세상, 사회적으로 의식 있고 환경적으로 지속 가능한 세상을 만드는 데 기여할 수 있는 위치에 있다는 것을 매우 영광스럽게 생각합니다.

앞으로 몇 년은 힘들겠지만 지금이 가장 좋은 시기이며, 우리는 그 어느 때보다 더 강하고 더 나은 모습으로 이 위기를 극복해 나갈 것입니다.

Investing in the things that build our world

By Matias Barbero and Fabrice Grinda

Those of us building and investing in tech spend most of our time thinking about the future. We ponder the impossible, the cutting edge, even the esoteric: software, artificial intelligence, crypto, asset-light services delivered through digital apps. Mars and outer space might often represent a larger share of one’s daily musings than dull terrestrial matters. Yet here we are. We live on planet Earth. We inhabit the physical world, at least for now! Almost everything we do in our daily lives involves – directly or indirectly – tangible materials, machinery, chemicals, etc. We want to push the boundaries of how our world currently works by digitizing legacy industries and making them more efficient. All of this is deflationary, making goods cheaper for everybody, which in turn is inclusionary, aligning with our overarching purpose as investors.

The future is already here, it’s just not evenly distributed. That’s true for different industries, as it is for different countries around the globe. Consumer marketplaces have a huge head start over their B2B counterparts, for example. There are also varying levels of tech adoption across geographies. B2B marketplaces have been at the core of FJ Labs’ thesis in recent years and are one of the best tools with which entrepreneurs can take on the challenges and limitations present in the physical realm.

Within our B2B marketplace thesis, we focus on many different verticals, including staffing, FMCG, wholesale commerce, and others. Today we want to zoom into one of the categories: marketplaces dealing inputs and raw materials, or put differently, the things that build our physical world. This excludes other very compelling B2B marketplace categories such as staffing and labor, food and beverages, services, logistics, and many others.

Let’s double click on the focus of this post: inputs and raw materials. They all deal with physical components and help build our world, in the most literal sense. Under this definition, some of what we consider “inputs” could be deemed by others as “outputs” too, but for today’s purpose we view things like precision parts and heavy machinery as key “inputs” in the value chain that build the most prevalent things in our world.

We could look at this thesis from two different dimensions (see table below): A. Across different categories such as raw materials, precision parts, or heavy machinery, and B. Across different verticals like construction, agriculture, and many others. Note that through this lens Boom & Bucket, for instance, belongs both to the ‘heavy machinery’ category and the ‘construction’ vertical.

Let’s use the “raw materials” category as an example. Besides steel and chemicals, there could also be marketplaces for concrete, sand and gravel, minerals, among others. There are still many other companies to be built in each category and across verticals. We’re excited to see the creativity with which entrepreneurs tackle each of these.

We will cover two companies that are disrupting their respective industries: Reibus and Knowde. These are just two case studies we’ll be using today to highlight and layout important points within this broader thesis, but we see lots of opportunities ahead and we’ll conclude with some insights and comments for entrepreneurs to consider when exploring them.

My Chemical Romance

The chemical industry is ~$5 trillion in size and supports roughly 25% of the world’s GPD. The vast majority of the chemicals manufactured are used to make every physical product we love. If you’re reading this from an iPhone, if you’re wearing your favorite Nike’s today, or if you’re enjoying your midday salad, all roads will lead to chemicals in some way or another.

You would think that such an important industry would be supported by the latest technology, with streamlined and efficient internal processes to ensure a key layer in the world’s supply chain runs smoothly. But stakeholders in the chemical industry are operating the same way they did 100 years ago: sellers are offline and have not caught up with ecommerce advances, the buying process is extremely inefficient with transactions done over phone calls and emails, and product information is ridiculously opaque, lost in static pdf documents and a fragmented supply base.

Our portfolio company Knowde is out to solve this by bringing the entire buying experience online. They are building a Shopify and Amazon hybrid model whereby sellers can create their online storefronts with ecommerce, payments, and fulfilment capabilities while aggregating the collective supply under the Knowde umbrella so buyers can have a one-stop-shop for their chemicals.

There are different tactical ways in which a B2B marketplace can go about their go-to-market strategy; Knowde chose to start by tackling the opacity of the chemicals market through a relentless focus on search and discovery.

In practice, this means laying the groundwork of what will later become a fully online transactional marketplace. Until there’s enough liquidity on the supply side to ensure smooth transactions, the initial business model is predominantly based on storefronts monetized through SaaS in lieu of the traditional marketplace take rate.

This hyper-focus is yielding impressive results for Knowde as they are currently adding around 5 new suppliers per day (!) to their platform. To put matters into perspective, there are ~15k total global sellers and ~8k of them already have a live storefront with Knowde. This is roughly half of the world’s supply in one platform. Once they become the de facto industry destination for suppliers, there’s a clear path to keep upgrading key accounts into paid subscriptions and ultimately enabling online transactions, among many other value-added services.

Pedal to the Metal

We can’t have a proper conversation about the things that build our world without a word on steel. This raw material is as prevalent as it gets. From forks and knives to NYC’s skyscrapers; from refrigerators and washing machines to cargo ships cruising around the world. Since the late 19^th century, steel has become a synonym for our modern infrastructure.

Manufacturers and distributors transact steel (think sheets, coils, bars coming out of steel mills) with OEMs who then use it to manufacture components and end products.

Another trillion-dollar global industry (starting to see the common appeal here?) fraught with inefficiencies and lack of innovation. There are structural issues coming from decades of stale and offline processes, exacerbated by logistical headaches proper of a heavy product that is expensive to move.

Reibus, one of FJ’s portfolio companies in this category, is a B2B marketplace servicing the industrial metals industry (mainly steel and aluminum) with purpose-built features for both buyers and sellers. What does this mean concretely? They provide much more than just a matching platform: Reibus embeds fintech (financing, payment options, etc.) and logistics capabilities (digital brokerage, shipment dashboard, etc.). They are a heavily managed SaaS-enabled marketplace.

Industry stakeholders were quick to adopt Reibus’ hands-on marketplace. Founded in 2018, Reibus has scaled in-platform transactions to several hundred million in annual GMV, with plenty of room to grow as they are still a tiny fraction of the offline market.

Building inputs & raw materials B2B marketplaces

We’re truly excited about this opportunity to invest in the things that build our world and think there are many unexplored avenues for future entrepreneurs to start new B2B marketplaces aligned with this input & raw materials thesis. As discussed at the beginning of this post, there are countless areas to explore and we see a lots of openings across both categories and verticals, and even geographic arbitrage plays.

It’s important to bear in mind, though, that not every industry will be suited for a marketplace model, and that certain conditions and core strengths will play an important role in the success of these ventures.

Founder-market-fit matters: B2B marketplaces benefit from having at least one founder who is a true industry insider. They lived through the pain points in the industry and have been deeply frustrated by them. They would ideally combine this first-hand industry knowledge with a co-founder and/or founding team member that could think from first principles on how to best design frameworks to dramatically improve the current experience. They also have the credibility to convince existing players to change their processes. Just to name some examples, John Armstrong, Reibus’ CEO, had bought $1bn+ of materials before starting his tech entrepreneurial journey, and Knowde’s CEO, Ali Amin-Javaheri, spent 10+ years working for ChemPoint, an incumbent in the space he began to disrupt right after he left.
Marketplace dynamics: Ask yourself if the buyer and seller base is fragmented enough. This is true for most marketplaces but especially true in B2B where many verticals are concentrated on the supply side. The more concentrated the industry, the harder it is to have a meaningful take rate. In fact, you may be merely a distributor for a few incumbents rather than a real marketplace if the market is concentrated enough. The incentive and easiness to circumvent your platform would also be higher.
Find your unlock: Aggregation is often not sufficient. The platform should quickly focus on value-added services to create strong value propositions for both supply and demand. Founders need to figure out which specific services or features will unlock the greatest amount of liquidity for the marketplace. For Knowde, it was solving discovery and price opacity with information locked into siloed pdfs. For Reibus, it was offering financing and logistics services.
Different paths to start monetizing: Charging a take rate on each transaction is the classic way a marketplace can begin to generate revenue, but it shouldn’t necessarily be the first choice in the monetization toolkit, and it’s certainly not the only one. In some cases, you cannot charge a take rate right away and must find alternatives. Reibus, which leverages real material pricing in commodities to facilitate their RFQ process, was able to have a take rate from the get-go, but that would not have worked for Knowde, which needed to bring discovery online first, hence a SaaS business model made more sense in the beginning.
Juice up the blended take rate: It’s often hard to take more than 1-3% in B2B marketplaces. As a result, they may also monetize through SaaS subscription or listing fees instead of, or in addition to a take rate. Moreover, revenues are usually complemented by offering and monetizing additional services: advertising/placement, financing, insurance, logistics are all options. Once network effects kick in, a mix of business models can create a multiplier effect on net revenues. Many end up being able to increase their blended revenues to 10% of GMV as a result of the monetization diversity.
Geographic arbitrage: For certain businesses, you can bring an idea from one country to another. This arbitrage is not always going to be possible in B2B marketplaces for inputs and raw materials as some of the markets are truly global in nature, likely leading to global winners. Does this mean that there couldn’t be an “X model for Y country” play? No, but it’s less obvious than with other categories within the B2B marketplace realm (e.g., FMCG products, fresh food, labor, etc.). This is driven by how local the supply is, how transportable the good is, and the extent to which the price is set locally. The market for oil for instance is global – with a fungible, interchangeable commodity that can be easily transported and has a global price. Natural gas on the other hand is local, with prices that vary by region based on local supply and market conditions suggesting that regional players can emerge. That said, even if dealing with mostly global supply, startups in other regions might have a window of opportunity to focus on local differentiated supply, especially on the long tail, and compete before potentially stepping into someone else’s shoes.

Inputs & raw materials: investing in the things that build our world

Marketplaces have had many evolutions over the years. B2B marketplaces are now in their infancy but poised to catch up with the digitalization of their B2C counterparts. As a result, as counter intuitive as it sounds, we believe that many of the best opportunities lie in forgotten old industries.

We’ve been actively investing in the inputs and raw materials category and looking forward to meeting entrepreneurs thinking about these big challenges with deep industry knowledge and innovative approaches. The future of the things that build our world is only getting started.

Fabrice Grinda

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