때때로 우리는 인생을 바꿀 결정을 내려야 하는 상황에 직면하게 됩니다. 우리는 우리가 선택한 길이 다른 길을 돌이킬 수 없이 폐쇄하는 교차로에 도달합니다.
비즈니스 생활에서든 개인 생활에서든 이러한 결정을 내리는 데 도움이 되도록 저는 제가 현재 어디에 있는지, 어디로 가고 싶은지, 옵션과 장단점을 분석하는 길고 상세한 이메일을 직접 작성합니다.

옵션을 적어두는 행위 자체가 옵션에 대해 생각하는 데 도움이 됩니다. 저는 이메일을 작성하는 동안 올바른 결론에 도달하는 경우는 거의 없지만, 대개 몇 주 후에 가까운 친구나 신뢰할 수 있는 조언자와 함께 이메일을 토론 도구로 사용한 후에야 올바른 결론을 찾곤 합니다.

아래에서 2001년 1월 30일에 제가 제 자신에게 보낸 이메일을 찾아보세요. 저는 몇 달 전에 오클랜드를 매각했고, 다음에 무엇을 해야 할지 고민하고 있었습니다. 제가 그다음에 어떤 일을 하게 되었는지 생각해보면 더욱 흥미롭습니다.

보낸 사람:파브리스 그린다
보낸: 2001 년 1 월 30 일 화요일 5:26 AM
To: 파브리스 그린다
제목: 제목: 앞으로의 길

저는 최근에 상당한 자유 시간을 가졌고 ‘비즈니스’ 인생에서 제가 어디에 서 있는지, 앞으로 무엇을 해야 할지 생각해보는 시간을 가졌습니다.  안타깝게도 아직 결론을 내리지 못했으며, 이를 해결하기 위해 여러분의 도움을 구하고자 합니다. 생각을 체계화하기 위해 현재 상황에 대한 분석과 제가 할 수 있는 일을 적어 두었습니다.

현재 위치

저는 3년 전보다 더 나은 세상을 위해 영향력을 행사할 수 있는 위치에서 더 멀어졌습니다.  더 나쁜 것은, 앞으로 몇 년 동안 어떻게 생계를 유지할지 걱정할 필요가 없을 만큼의 재산 수준에 도달하지 못했다는 것입니다.  그 결과 단기적으로는 ‘영리 목적’의 활동을 추구해야 할 것입니다.

오클랜드를 그만둔 후 저는 다시 기업가가 되고 싶다는 확신이 들었습니다. 2주간의 휴식 후, 저는 너무 불안해져서 차익거래 기회를 찾기 위해 미국 인터넷 시장을 분석하기 시작했습니다.  마찬가지로 저는 기업가가 주어진 수의 공급망이나 프로세스를 중개하지 않거나 재중개함으로써 해결할 수 있는 세상의 ‘문제’를 찾기 시작했습니다. 이를 통해 여러 가지 아이디어가 떠올랐습니다. 안타깝게도 그 중 어느 것도 “옳은” 것은 없었습니다. 어떤 경우에는 경쟁 환경이 너무 치열하고, 어떤 경우에는 비즈니스 모델이 불분명하고… 항상 무언가 문제가 있었습니다.

흥미롭게도 저는 지난 6개월 동안 맥킨지에서 근무할 때도 비슷한 과정을 거쳤습니다. 분석을 통해 기발한 아이디어를 발견한 적은 없습니다. 오클랜드의 탄생은 운이 좋았습니다. 어느 날 제 친구가 제 사무실에 들어와서 “이 사이트를 꼭 봐야겠어요”라고 말했습니다. 그 사이트는 eBay였습니다. 저는 이 프로젝트에 즉시 반했습니다. 완벽했어요. 큰 시장과 매력적인 비즈니스 모델이 있었고, 모금할 수 있는 자금이 필요했고, 실행하기 쉬웠으며, 타이밍이 적절했습니다. 더 좋은 점은 일을 시작하고 나서 이 비즈니스와 사랑에 빠졌다는 것입니다.
안타깝게도 지난 6개월 동안 그런 아이디어가 나오지 않았고 기업가들의 환경은 더욱 악화되었습니다. 자금을 모으기가 더 어렵습니다. 특히 광대역 및 무선 분야의 많은 신규 프로젝트는 막대한 투자가 필요하기 때문에 브랜드, 전문성, 현금을 보유한 기존 기업이 더 잘 수행할 수 있습니다. 혁신적인 엔지니어와 프로그래머가 만든 소수의 비즈니스에 접근할 수 있는 방법이 없습니다. 1차 펀딩이 끝난 후 저에게 관리를 맡겼는데, 이 단계에서 저는 회사에서 차지하는 비중이 낮은 직원에 불과했습니다. 저는 언론을 통해 새로운 벤처기업을 찾고 있다는 메시지를 보냈습니다. 안타깝게도 쓸모없는 아이디어와 프로젝트가 수천 개나 접수되었습니다.

2개월 동안 아이디어를 찾는 데 실패한 후 투자 은행, 컨설팅 회사, 사모 펀드 회사, 대기업의 인터넷 부서에서 다양한 직책을 제안받았습니다.  저는 그 모든 제안을 거절하고 대신 여러 인터넷 기업의 컨설턴트로 일하게 되었습니다. 그 선택의 배경에는 ‘환경’과 계속 소통할 수 있고 새로운 아이디어를 찾을 확률을 높일 수 있다는 이유가 있었습니다.

앞으로 9개월 동안은 여전히 오클랜드에서 급여를 받을 것이기 때문에 저는 주식으로만 급여를 받기로 결정했습니다. 지난 4개월 동안 저는 위시리스트 사이트인 MilleMercis, 프랑스 페이팔과 유사한 사이트인 MinutePay, C2C 물물교환 사이트인 Trokers에서 ‘풀타임'(일반적인 80시간 이상이 아닌 주 50시간)으로 일했습니다(Half.com 사이트도 출시할 예정).  이러한 회사에서는 주로

• 사업 계획서 작성(밀메르시스 및 트로커스)
• 자금 모금(밀레메르시스 및 트로커)
• 비즈니스 개발 처리(대부분 MinutePay, 약간의 MilleMercis)
• 전략 정의하기(세 가지 모두)
• 사이트 디자인 및 기능 작업(밀레메르시스)

세 회사 모두 개발 초기 단계에 있기 때문에 저는 세 회사 모두에 큰 긍정적인 영향을 미쳤습니다. 직원 수는 3~8명으로 모두 최저임금을 받고 있으며, 매출은 거의 없거나 거의 없고 트래픽도 거의 없습니다.  문제는 제가 너무 지루하다는 것입니다. 사업 계획서를 작성하고 주요 사업 개발 작업을 하고 나면 거기서 할 수 있는 의미 있는 일이 충분하지 않습니다. 또한 작업은 비교적 지루합니다. 사업 계획서를 한 번 작성했다면 50개까지 작성할 수 있습니다. 모두 동일한 구조를 따릅니다. 마찬가지로 작업의 다른 측면도 매우 반복적입니다. 아니면 다른 사람의 프로젝트나 특정 프로젝트에 대해 예전과 같은 열정을 느끼지 못하는 것일 수도 있습니다.

하지만 제 목표 중 하나인 “환경”과 계속 소통하는 것은 달성할 수 있었습니다. 자유 시간이 충분했기 때문에 인터넷에서 인맥을 더욱 깊고 넓게 만들 수 있었습니다. 중요한 인터넷 컨퍼런스, 회의, 파티에 모두 참석했습니다. 또한 인도에서 휴가를 보내고 매주 주말마다 스키를 타러 다녔습니다. 안타깝게도 이러한 활동 중 어느 것 하나 번뜩이는 아이디어가 나오지 않았고, ‘지루한’ 컨설팅 업무에 주당 50시간씩 일하다 보니 새로운 비즈니스 벤처에 대해 생각할 시간을 갖지 못하고 있습니다.

또한 제가 따르고 있는 비즈니스 모델이 매력적인지도 잘 모르겠습니다. 현재 가지고 있습니다:

• 밀레메르시스의 2%(성과에 따라 마지막 라운드 평가액 400만 달러에 최대 5%의 스톡옵션 추가)
• 마지막 라운드 평가액(150만 달러)에 대한 스톡 옵션으로 트로커의 1%
• 성과에 따라 마지막 라운드에서 5백만 달러의 가치에 대한 스톡옵션으로 MinutePay의 0%~2%를 지급합니다.

당연히 저는 대부분의 시간을 밀레메르시스에서 보냅니다(가장 잘하는 회사이기도 하죠). 문제는 이 회사들이 너무 초기 단계에 있어 제 지분이 언제 유동화될지 불투명하다는 점입니다. 밀레메르시스의 경우 제 보상은 앞으로 9개월 안에 자금을 조달하거나 회사를 매각하는 능력에 달려 있습니다. 저에게 컨설팅을 의뢰하는 대부분의 기업이 동일한 유형의 성과 기반 보상 구조를 원합니다.  물론 그렇게 하는 것이 당연한 일이지만, 기본적으로 최소 12개월 동안 파트타임으로 일해야 합니다. 또한 확장성이 좋지 않아 제가 할 수 있는 일이 한정되어 있습니다.

이 모든 경우에 저는 마지막 라운드의 평가액으로 스톡옵션을 받고 있습니다(프랑스에서는 그 외의 다른 일을 하기가 매우 어렵습니다). 결과적으로 제 상승 여력은 엑시트 밸류에이션에 크게 좌우됩니다. 또한 이 회사들은 매우 위험합니다. MinutePay와 Trokers는 현재 모호한 비즈니스 모델을 가지고 있습니다(서비스를 좋아하고 고객에게 큰 가치를 제공하지만). 밀레 메르시스는 프랑스 위시리스트 시장의 선두주자이지만, 이메일 마케팅 시장에서 수익을 창출하는 소규모 회사입니다. 이 모든 것을 합치면 올해 수익은 0달러에서 최대 100만 달러에 달할 수 있습니다. 즉, 올해 어떤 가치를 창출하든 회사가 유동화되는 4~5년 동안은 현금을 사용할 수 없을 것입니다.

식비, 아파트(언젠가는) 등 지출이 좀 있다는 점을 감안하면요. – 오클랜드에서 받은 적은 현금을 “먹어치우지 않으려면” 현금을 벌어야 합니다. 만약 제가 컨설턴트로 남고 싶다면 내년 10월에 오클랜드가 저에게 지급을 중단한 후 비즈니스 모델을 변경해야 합니다. (위의 세 회사로부터 현금을 받을 수 있는 기회가 있었습니다. 하지만 오클랜드가 지분을 인수하여 더 많은 돈을 벌기 위해 저에게 돈을 지급하는 동안에는 현금이 필요하지 않았기 때문에 현금을 받지 않기로 결정했습니다.)

그렇지만 저는 컨설턴트가 되고 싶지 않습니다. 이 일은 지루하고 부자가 될 가능성은 거의 없습니다. 밀머시스, 트로커스, 미닛페이를 위해 하던 일을 그만두고 괜히 일했다는 손해를 감수하는 것도 고려하고 있습니다(내일 그만두면 트로커스의 1%만 남게 되니까요).

문제는 멈추면 다른 일을 해야 한다는 것입니다. 1조 달러짜리 질문은 무엇일까요? 제가 무엇을 하고 싶은지, 무엇이 저를 흥분시킬지 잘 모르겠습니다. 몇 가지 길은 분명한 것 같아요:

투자 은행

저는 투자은행에서 일해 본 적이 없어서 업무가 어떤지 잘 판단할 수 있는 위치에 있지 않습니다.  외부의 시각에서 보면 은행에서 M&A 관련 일을 하고 싶다는 생각이 듭니다. 협상 과정에 참여하여 거래의 파급 효과와 정당성을 생각해보는 것도 재미있을 것 같습니다. 이 작업은 제가 오클랜드에서 했던 비즈니스 개발 작업과 비슷한 것 같아서 마음에 들었습니다.  하지만 이 작업은 지적으로 어렵지 않고 복잡한 개념과 이론을 이해하는 제 능력을 잘 활용하지 못할 것 같았습니다.  또한 저는 좋은 협상가나 중재자라고 생각하지 않습니다.

어쩌면 시장에 진출할 수 있는 최고의 기회를 놓쳤을지도 모릅니다. 오클랜드를 그만둔 직후 한 헤드헌터가 전화를 걸어 프랑스 은행 두 곳의 인터넷 M&A 책임자로 일하면서 최고 파트너에게 직접 보고할 수 있는 자리를 제안했습니다. 그는 이름을 밝히지 않았지만 충분한 힌트를 주었기 때문에 저는 그들이 Lazard와 소시에테 제네랄이라는 것을 알아챘습니다. 비즈니스에 대한 경험이 전무했던 저로서는 전례가 없는 일이었습니다. 특히 M&A 활동이 크게 줄었고 은행들이 모두 규모를 축소하기 시작했기 때문에 이런 제안이 오늘 당장 나올 것 같지는 않습니다.

또한 투자 은행에서 일하기 가장 좋은 곳이 어디인지도 잘 모르겠습니다. 개인적인 선호도는 잠시 제쳐두고, 제 직감으로는 뉴욕이나 런던의 투자 은행가들이 프랑스의 투자 은행가들보다 2~3배 더 많은 수입을 올린다고 생각합니다. (물론 훨씬 더 많은 작업을 수행하지만, 그렇다고 해서 겁이 난 적은 없습니다).

사모 펀드 및 LBO

다시 말씀드리지만 저는 업계에 대한 직접적인 지식이 없습니다. 현장에서 일했던 다양한 친구들의 피드백이 매우 달랐습니다. 어떤 사람들은 그들의 경험을 절대적으로 싫어했고 어떤 사람들은 그것을 좋아했습니다. 분명히 이 분야의 다양한 기업들은 재무 최적화, LBO, MBO 등 매우 다른 전략을 추구하고 있습니다. 그 결과 매일 수행하는 업무는 회사마다 크게 달라집니다.

제 기억이 맞다면 (제 맥킨지 친구 중 한 명인) 수 리는 그곳에서의 경험을 싫어했습니다. 그녀는 과로에 시달렸고 재무 모델에 매달리며 하루하루를 보냈습니다. 오넥스에서 일했던 마이클 카한(또 다른 맥킨지 친구)은 매우 다른 경험을 했습니다. 그의 회사는 주로 대기업이나 대기업의 실적이 좋은 자회사의 경영권 인수를 통해 해당 회사가 다른 회사 등에 매각하여 더 빠르게 성장할 수 있도록 하는 일을 했습니다. 그 결과 그의 업무는 세 가지 활동으로 나뉘었습니다:

• 이러한 기회에 대한 아이디어를 찾습니다.
• 아이디어 분석: 개인 조사, 컨설턴트 고용, 회의 관리, 재무 분석, 거래 성사 등을 통해 시장에 대해 현명하게 파악합니다.
• 기업의 성장을 돕습니다.

사실 흥미진진하게 들리지만 이를 제대로 판단하려면 제가 직접 해봐야 할 것 같습니다.

대기업의 인터넷 사업부

비벤디, 라가르데르, 프랑스 텔레콤 등 많은 기업이 수많은 인터넷 사업부를 소유하고 있습니다. 그러나 그들은 이러한 비즈니스를 관리하는 데 거의 기술이 없는 것 같습니다. 저는 분명히 그곳에서 이커머스 또는 전체 인터넷 그룹의 책임자가 될 수 있는 기회가 있습니다. 제 카드를 잘 활용하면 일정 기간(15년?) 후에 이런 직업을 통해 그 그룹 중 최상위 그룹으로 올라갈 수 있습니다.

이러한 회사에는 비즈니스를 잘 이해하는 기업가적 인재가 필요하다고 생각하지만, 제 직감으로는 그곳에서 일하고 싶지 않을 것 같습니다:
서로 다른 인터넷 사업부는 서로 다른 작은 파벌에 속해 있으며 내분이 일어나기 쉽습니다(저는 Vivendi와 프랑스 텔레콤에서 여러 번 이를 목격했습니다). 그러면 제 일은 매우 정치적인 일이 될 것이고, 저는 회사 정치를 싫어합니다.
성공의 열쇠는 인내심, 훌륭한 프로세스 관리, 올바른 의제 설정, 직속 상사에게 동기를 부여하는 것일 것입니다. 할 수 있다고 생각하지만 전략을 세우고, 자금을 모으고, 거래를 협상하고, 사이트 디자인 등을 하는 것보다 훨씬 더 지루할 것 같습니다.

긍정적인 면은 주당 40시간만 일해도 급여가 대부분 고정적이고 높다는 점입니다. 제 맥킨지 친구 중 한 명은 버틀즈맨에서 일하고 있는데, 그 친구도 마찬가지인 것 같습니다. 그는 급여는 매우 높고 상대적으로 적은 일을 하지만, 자신의 일에 지루함을 느끼며 자신을 둘러싼 관료주의와 정치를 싫어하는 것 같습니다.

스타트업에서 일하기

저는 여러 스타트업에서 CEO 또는 사업 개발 책임자 자리를 제안받았습니다. 지금까지는 프로젝트가 마음에 들지 않아서 그 제안을 거절했습니다. 그다지 좋지 않았거나 그다지 흥미롭지 않았습니다. 하지만 좀 더 일반적인 수준에서 제가 만들지 않은 스타트업에서 일하는 것은 좋은 생각이 아니라고 생각합니다. 제 생각에 스타트업의 삶에서 가장 재미있는 부분은 팀과 기술을 구축하고, 비즈니스 모델을 찾고, 환경과 고객에 맞게 비즈니스를 조정하는 등 모든 것이 이루어져야 하는 창업기입니다. 회사가 어느 정도 발전 단계에 도달하면 전체적인 전략이 정해지고, 조직 구조가 더 명확해지며, CEO의 업무는 회사의 실적 달성 여부, 다양한 부서의 성과, 직속 부하 직원 평가, 주주와의 소통 등 훨씬 더 프로세스 중심적인 업무가 되죠. 저는 그 일을 할 수 있지만 그다지 흥분되지는 않으며, 제가 오클랜드에서 저를 대신해 고용한 43세의 CEO인 폴 질크 같은 사람이 저보다 훨씬 더 잘할 수 있습니다.

또한 재정적인 관점에서 창업자가 아닌 스타트업에서 일하는 것은 보상은 훨씬 적은 반면 실패에 대한 위험은 많이 수반합니다.

벤처 캐피탈

지난 몇 년 동안 유럽 벤처캐피탈의 전반적인 무능함을 직접 목격한 후, 저는 오클랜드 이후 벤처캐피탈 펀드에 합류하고 싶다는 유혹을 받았습니다. 새로 결성되는 펀드에 파트너로 참여하거나 기존 펀드에 어소시에이트 또는 부사장으로 참여하자는 제안을 몇 차례 받았습니다.

저는 실제로 사업 계획서를 읽고 다양한 회사의 경영진을 만나는 것을 좋아합니다. 수많은 산업에 대해 생각하고 분석하게 됩니다. 하지만 비즈니스 엔젤로 활동하면서 인큐베이터인 캥거루 빌리지를 설립하고 프로젝트 선정 위원으로 활동하면서 대부분의 프로젝트에 대한 판단을 내릴 수 있는 능력이 부족하다는 것을 깨달았습니다. 너무 전문적이고 기술적인 내용입니다. 특히 최근에는 전직 컨설턴트나 은행가들이 프로젝트를 발표하는 경우가 많습니다. 수년간의 트레이닝을 거친 선수들의 실력이 너무 뛰어나서 실제로 얼마나 좋은지 구분하기 어려울 정도입니다. 결국 저는 제가 비판하는 VC들보다 프로젝트 선정에 있어 더 나은 사람이 아니었을 것입니다.

또한 캥거루 빌리지를 만들 때 초기 단계부터 적극적으로 참여하여 투자한 회사들을 실질적으로 돕고자 하는 의도가 있었습니다. 실제로는 (형편없는 수준의) 사업 계획서가 너무 많이 들어와서 우리가 투자한 회사에 큰 도움을 주지 못했습니다.

또한 창업자와의 협상 과정과 이중 잣대도 마음에 들지 않습니다. 한순간 우리는 그들의 회사가 가치가 없다고 주장하려다가도, 투자 후에는 가장 친한 친구가 됩니다. 그러면 다음 단계의 자금 조달을 위해 다시 긴장이 고조됩니다. 차라리 이 모든 것을 피하고 싶습니다.

또한 지금은 벤처 캐피털에 진출하기에 적절한 시기가 아닐 수도 있습니다. 벤처 캐피털은 매우 주기적입니다. ROI는 IPO 또는 트레이드세일과 같은 출구에 따라 달라집니다. 밸류에이션이 예전보다 훨씬 낮아졌고 기업공개 시장이 닫혔다는 점을 감안하면 벤처 캐피탈 회사들은 앞으로 몇 년 동안 좋은 성과를 거두기 어려울 것입니다. 또한 펀드의 라이프사이클은 6~10년인 경우가 많습니다. 지금은 어떤 한 분야에 10년을 투자할 준비가 되어 있지 않습니다.

기업가 되기

저는 오클랜드에서 보낸 시간이 정말 좋았습니다(적어도 VC와 일이 엉망이 되기 전까지는요). 저는 다양한 업무와 끊임없이 변화하는 시장, 창의력을 발휘해야 한다는 점이 마음에 들었습니다. 평평한 조직 구조와 업무와 사생활이 교차하는 점도 마음에 들었습니다. 하지만 제가 가장 즐거웠던 시간이 새로운 스타트업에서 중복되지 않을 가능성이 가장 높은 시간이라는 점이 걱정됩니다.

우리는 너무 오랫동안 인력이 부족하고 조직이 제대로 갖춰지지 않은 상태였습니다. 덕분에 회사의 모든 일을 할 수 있었고 모든 일에서 큰 역할을 할 수 있는 기회를 얻었습니다. 하지만 소수의 인원이 할 수 있는 일에는 한계가 있습니다. 이로 인해 업무 속도가 많이 느려지고 다양한 실수가 발생했습니다(또는 실제로 직원들이 어떻게 하고 있는지 확인할 시간이 없어서 일부 직원의 큰 실수를 놓쳤습니다). 첫 번째 부분을 건너뛰더라도 저는 여전히 기업가가 되고 싶지만, ‘흥미로운’ 부분은 12~18개월 동안만 지속될 것이고, 그 시점에는 폴 질크 같은 사람에게 회사를 넘기는 것이 더 나을 것입니다.

따라서 저에게 가장 이상적인 직업은 “연쇄 창업가”인 것 같습니다. 하지만 그러기 위해서는 ‘연속적인 아이디어’가 있어야 하는데, 현재 좋은 아이디어를 하나라도 찾기가 어려운 상황에서 그런 일은 일어나지 않을 것 같습니다. 게다가 앞서 지적했듯이 지금은 예전만큼 기업가에게 좋은 시대가 아닙니다.

입주 기업가(EIR) 되기

만약 제가 입주 기업가가 된다면 벤처 캐피탈 회사에서 일하며 사업 아이디어를 구상할 것입니다. 그들은 저에게 리소스에 대한 액세스 권한을 부여하고 제가 생각해낸 아이디어를 평가하는 데 도움을 주었습니다. 제가 그들을 위해 하는 일에 대해 어느 정도까지 보수를 받을 수 있을지는 불분명합니다. 제가 알기로는 EIR이 12개월 이내에 아이디어를 제시해야 한다는 암묵적인 합의가 있는 것으로 알고 있습니다.

처음에 저는 이 아이디어에 매우 매료되었습니다. 새로운 아이디어를 찾을 수 있고, VC가 마음에 든다면 러브와 시드머니 단계를 건너뛰고 직접 1차 자금 조달을 할 수 있고 훨씬 빠르게 사업을 성장시킬 수 있을 거라고 생각했습니다.  그 작업은 오늘날 제가 하는 일과 섬뜩하게 비슷하게 들립니다. 똑똑한 사람들에게 둘러싸여 있고(현재 함께 브레인스토밍하는 인터넷 기업가들이 똑똑합니다), 다양한 컨퍼런스에 참석할 수 있으며(이미 참석하고 있습니다), VC의 포트폴리오 회사들과 함께 일할 수 있습니다(저는 컨설턴트로서 스타트업과도 일하고 있습니다). 새로운 아이디어를 찾는 창의력이 부족한 저로서는 지금보다 더 잘할 수 없을지도 모릅니다.

기타

선택의 폭이 무궁무진하기 때문에 이 목록에 모든 것을 담을 수는 없습니다. 그 외에도 몇 가지 잠재적인 기회가 있습니다. MBA를 받을 수도 있었어요. 다음에 무엇을 해야 할지 생각할 수 있는 여유가 생기고 관계망을 구축할 수 있습니다. 하지만 GMAT을 보고 지원 절차를 밟고 싶지는 않습니다. 그곳에서는 아무것도 배울 수 없을 것 같고 그 시간 동안의 기회비용을 정당화할 수 없다는 생각이 들었습니다.

다른 한편으로, 저는 위에서 언급한 기회와 완전히 다른 일을 하는 것(비즈니스 분야가 아니더라도)을 싫어하지 않습니다. 저는 보통 몇 년이 지나면 무언가에 지루함을 느낍니다. 배움이 좋아서 영원히 머물며 재미있게 공부할 수 있을 것 같았던 프린스턴에서의 공부를 제외하고는 제 관심사는 끊임없이 바뀌었습니다. 처음에는 회사 설립, 공급업체와 고객 찾기, 가격 책정, 컴퓨터 판매, 조립, 회계 처리 등 컴퓨터 회사를 운영하는 것이 정말 즐거웠습니다. 하지만 3년이 지나자 버그와 짜증나는 고객을 상대하는 데 지쳤고 (당시 컴퓨터는 훨씬 덜 안정적이었습니다) 모든 것이 너무 중복되었습니다 … 저는 처음에 맥킨지를 좋아했습니다(첫 번째 끔찍한 리비 챔버스 연구가 아니라 그 이후의 모든 연구를요). 그곳에서 만난 대부분의 사람들이 너무 똑똑하고 흥미로웠어요. 사실 처음에는 글쓰기와 프레젠테이션을 좋아했습니다. 구두 및 서면 커뮤니케이션 능력이 향상되고 있다는 것을 느꼈고 비즈니스 전략과 다양한 산업의 복잡한 작동 방식을 배우는 것이 정말 좋았습니다. 하지만 18개월이 지나자 불안해지기 시작했습니다. 작업은 반복적이 되었습니다(덱을 충분히 쓰고 나면 잠자는 동안에도 무한대로 쓸 수 있습니다). 또한 그 작업은 그다지 의미 있고 만족스러워 보이지 않았습니다. 종종 제 권고는 실행되지 않거나 중요하지 않은 주제를 다루는 경우가 많았습니다(특히 스터디 200을 진행 중이던 Amex 같은 회사에서). 제 권고가 실행되더라도 저는 그 결과를 직접 보지 못했고, 몇 달 후 신문을 통해 실행에 대한 소식을 접할 수 있었습니다. 그때쯤이면 저는 다른 프로젝트를 진행 중이었기 때문에 더 이상 신경 쓰지 않았을 것입니다. 사실 2년이 지나자 오클랜드는 그렇게 변해가고 있었습니다. 저는 회사의 일상적인 경영을 최고운영책임자(COO)이자 마케팅 책임자인 Paul에게 기꺼이 맡겼습니다. 처음에는 특히 그들에게 업무를 가르치고, 전략을 정의하고, 비즈니스 거래를 하고, 사이트를 운영하는 등 중요한 역할을 맡았습니다. 하지만 대부분의 작업이 끝나고 나면 제 부가가치는 미미했습니다. 다른 일을 하기 위해 폴에게 CEO 자리를 넘겨줄 때가 분명했습니다(주주들과의 갈등으로 실제로 그렇게 되지는 않았지만 그건 또 다른 이야기입니다). 사업을 시작한 지 5년이 지나니 확실히 휴식이 필요하고 다른 일을 하고 싶어요. 무엇만 알아내면 됩니다. 하루아침에 영화배우나 스포츠 스타가 될 수는 없습니다. 적어도 한동안은 그렇게 해보는 것도 재미있을 것 같습니다. 이와 관련하여 저는 실제로 프랑스 일간지에 기사를 쓰면서 정말 재미있게 일하고 있습니다. 저는 인터넷과 관련된 주제라면 무엇이든 일주일에 한 편씩 기사를 작성합니다. 저는 주로 흥미로운 논쟁을 불러일으키는 다양한 주제에 대해 합의되지 않은 입장을 취해왔습니다(솔직히 말해서 아직까지 글은 게시되지 않았고, 동료 인터넷 기업가들과만 공유했습니다).

전반적으로 저는 제가 내려야 할 결정이 제 삶에 큰 영향을 미칠 것이라고 생각합니다. 오늘날에는 매우 많은 옵션이 있습니다. 한 길을 걷기 시작하면 다른 많은 잠재적인 길은 더 이상 사용할 수 없게 됩니다. 제 인생에서 처음으로 어느 것이 맞는지 모르겠습니다. 제가 지금까지 걸어온 여정과 인생에서 내린 선택은 항상 분명해 보였습니다. 학교에서 열심히 공부하기로 한 결정, 프린스턴에 진학하기로 한 결정, 맥킨지에 입사하기로 한 결정, 오클랜드를 만든 결정… 그 과정에서 (특히 개인적인 삶에서) 저지른 모든 실수에도 불구하고, 그 결정이 어떻게 끝나든 (적어도 저에게는) 모두 옳았다고 생각합니다(오클랜드 경험이 큰 성공을 거둘 수 있었을 수도 있었죠). 정말 아슬아슬했죠… 결국 두 가지 잘못된 결정으로 귀결되었어요. 첫 번째는 제 결정이었습니다. 이베이에 1,500만 달러에 팔았어야 했어요. 그리고 아르노에게요. 지난 2월에 회사를 팔았어야 했어요).

여러 번의 ‘다운’ 기간에도 불구하고 저는 지금까지 살아온 삶이 정말 좋았습니다. 저는 그 시절의 추억을 사랑하고, 놓친 기회와 지나간 실수들을 보면 후회할 수밖에 없는데도 불구하고 즐겁게 살았던 기억이 생생합니다. 또한, 제가 살아온 삶을 즐기면서 몇 가지 의미 있는 일들을 성취한 것 같습니다. 프린스턴에서 저는 경제학 튜터, 회계학 조교, 계량경제학 컨설턴트로 일하면서 학생이 이전에 이해하지 못했던 개념을 이해하도록 도와줄 때 느끼는 성취감이 정말 좋았습니다. 제 인생에서 가장 행복한 순간 중 하나는 불행히도 누군지 기억나지 않는 한 소녀가 제 발자취를 따르고 싶어서 열심히 일하고 맥킨지에 입사했다고 말했을 때였습니다. 마찬가지로 저는 오클랜드와 함께 프랑스의 사고방식을 바꾸는 데 일조했다는 자부심을 느낍니다. 오클랜드는 프랑스 스타트업 최초로 많은 자금을 조달했고(1999년 7월 당시 프랑스에서는 1,800만 달러의 유상증자는 전례가 없었으며, 당시에는 100만 달러 또는 200만 달러가 일반적이었습니다), 홍보와 입소문을 적극적으로 활용한 최초의 기업이었습니다. 프랑스 인터넷의 포스터 아이로 언론에 비친 제 이미지는 사람들에게 영감을 불어넣어 주었습니다. 젊은이들은 다시 성공할 수 있습니다… 오클랜드 경험에 관한 언론 기사 중 제가 유일하게 마음에 들었던 것은 다음과 같은 작은 문장이었습니다: “오늘날 프랑스 젊은 세대는 더 이상 IBM의 루 거스트너처럼 되고 싶어 하지 않고 오클랜드의 파브리스 그린다 같은 기업가가 되기를 꿈꾼다.” 마지막으로 자부심을 느끼는 것은 제가 수많은 직원들의 삶을 변화시켰다는 사실입니다. 그들은 내가 그들에게 팔았던 꿈이 이루어지지 않아서 분명히 실망했지만, 나는 여전히 그들의 삶을 더 나은 방향으로 변화시켰습니다. 이들 중 상당수는 판매원이나 웨이터처럼 의미 없는 일에 갇혀 있다가 지금은 취업 시장에서 인기 있는 상품이 되었습니다(그리고 그들도 좋아합니다).

저는 제가 선택한 길이 제가 매일 하는 일에 만족하고 더 큰 성취감을 느낄 수 있는 길이기를 바랍니다(지금까지 저는 몇몇 사람 이상에게 영향을 미칠 수 없었습니다).  이 두 가지를 모두 갖추고 과거의 실수를 피할 수 있다면 더할 나위 없이 좋겠죠.

어쨌든 시간이 늦어지고(새벽 5시) 생각과 글의 질이 현저히 떨어지기 시작했으니 이쯤에서 이만 줄이겠습니다.

As a champion of entrepreneurship, I can only applaud the charitable Ewing Marion Kauffman Foundation, headed by Carl Schramm, which gives away $70 million per year to promote entrepreneurship around the world.

One of its most interesting projects is Hot Shot Business. Hot Shot Business is the result of a partnership with the edutainment arm of Walt Disney. It allows millions of budding entrepreneurs to open their own pet spa, skateboard factory, landscape-gardening business or comic shop in Opportunity City. Players start marketing campaigns; change products, services and prices and respond to demanding customers and big events.

Hopefully all these entrepreneurs will be more open to risk and help us save ourselves from the creeping bureaucracy and risk aversion that is becoming increasingly prevalent in developed countries – including, I am afraid to admit, the United States.

While I never knew him, I would much have liked to. Rong Yiren was a true entrepreneur. Rong’s family had created one of the largest businesses in China. When his family fled from China in 1949 as the communists took it over, Rong stayed to run the 24 flour mills, and various dyeing, printing and textile factories he owned employing some 80,000 people. He presented himself as a patriotic capitalist who had remained to help China end its poverty. He astutely handed over large stakes in his family’s business in exchange for becoming the vice-mayor of Shanghai and in 1959 vice-minister for the textile industry. He used his guanxi, or personal connections, to survive the Cultural Revolution. His companies were confiscated and he was reduced to doing medial work, but his connections shielded him from further terror.

His dogged conviction that China would discover capitalism was finally proven right when Deng Xiaoping decided to experiment with capitalism and enlisted Rong to lead the way. In 1979, he founded CITIC which swept up telecoms, utilities and highways. When Deng in the 1980s set up the Special Economic Zones in Guangdong and Fujian, CITIC was there first to exploit the property boom.

Mr. Rong’s conglomerate now boasts assets of more than 51 billion yuan ($6.3 billion) and 200 affiliated enterprises, including airlines, Hong Kong banks, timber operations and Australian aluminum smelting. These assets made him a billionaire.

Mr. Rong passed away on October 26, aged 89.

One cannot but be in awe at the amazing beauty and diversity of Patagonia. From the Perito Moreno Glacier near Calafate to the “Seven Lakes” of Bariloche, Patagonia offers an incredibly rich and diverse scenery and ecology.

I started with a few days in Cumelen at Alec’s place. For those of you who do not know him, Alec is an amazing entrepreneur – HBS grad, former BCG consultant, who created Deremate, the largest auction site of Latin America. He just sold Deremate to La Nacion and Mercadolibre (part owned by eBay) and is taking a few months off. Cumelen is in the Seven Lake district and is part of “Green Patagonia” – a wet micro-climate with an abundance of trees. There we boated on Nahuel Huapi lake, biked, hiked and rafted under the rain. A full day of hiking in Santana – in the 20 km no man’s land between Chile and Argentina – was close to my heart as we trekked to the Dora and Ana waterfalls. The way back offered the most prominent view of a full rainbow I had ever seen. Rafting on the Manso river also proved extremely exciting as it offers category 4 rapids and ends in Chile where we drove quads back to Argentina.

Alec and I then flew to southern Argentina to explore the Perito Moreno Glacier. An invigorating 8 hour climb of the glacier allowed us to discover a white desert of immense diversity with beautiful blue lagoons. Deftly using our crampons, we climbed near the accumulation zone. It’s amazing to see a glacier can exist in the 15 degree Celsius ambient temperature near the lake.

The next day proved just as exciting as we galloped for hours at the Estancia Anita near Calafate – just an hour away of the glacier, but with a topology akin to Arizona.

After an amazing week of adventure we were off to Buenos Aires to plot world conquest!

My post praising the value of investment bankers led to a number of e-mails asking for the parameters for investment banking fees for M&A. Here is the retail M&A price list from a first tier investment bank:

Aggregate value of transaction – Aggregate fee as a % of the transaction

$20 billion – 0.150%
$15 billion – 0.180%
$12.5 billion – 0.200%
$10 billion – 0.230%
$9 billion – 0.240%
$8 billion – 0.250%
$7.5 billion – 0.265%
$7 billion – 0.275%
$6 billion – 0.300%
$5 billion – 0.320%
$4 billion – 0.360%
$3 billion – 0.400%
$2 billion – 0.450%
$1 billion – 0.600%
$900 million – 0.625%
$800 million – 0.650%
$700 million – 0.700%
$600 million – 0.700%
$500 million – 0.800%
$400 million – 0.900%
$300 million – 1.000%
$200 million – 1.200%
$100 million – 1.500%
$50 million – 2.000%

As I mentioned before, those are retail prices so you might be able to shave a bit from those. Also, at lower price points and/or in deals that are less likely to happen you likely to have a retainer (say $50k) and a minimum transaction fee (say $750k).

Sometimes, if I have a good understanding of the value of the company, I also structure deals giving bankers an upside for selling the company at a premium to my expected value. For instance if I think the company is worth $100 million, I might pay 1.5% on the first $100 million, but 2% on the next $50 million and 2.5% after that. You need to realize that the marginal value of the extra million is worth a lot more to the shareholders than to the bankers who would rather get the deal done.

I hope this provides good guidance!

Side note: IPO fees are very different. For IPOs where the market cap is below $400 million the bankers take 7% of the proceeds split between the book runner and the co-managers.

My trip to Morocco was magnificent. There was palpable energy in the air and the attitude of many of the people in the street reminded me of China in 1994!

After landing in Casablanca, the capital, I headed to Marrakech, the red city. The city has a long history as it was a large imperial city and several dynasties had made it their capital as testified by the numerous historical monuments in the city.

I ate dinner that evening at “Le Comptoir de Marrakech” which is part of “Le Buddha Bar,” before heading to the Riad where I was staying. For those not familiar with it, a Riad is a traditional Moroccan housing where entire families live together. While the exterior is typically modest, those are typically large on the inside and have a large internal garden that serves as the focal point of the Riad. I stayed at the Riad “Les Boungainvilliers” where the owners were nice enough to rent me a room.

The second day started with a visit to the famed Djamaa El Fna at the heart of the medina – a vast plaza outside of the souk with snake charmers, monkey trainers, acrobats and animals of all kinds. From there I explored the souk with its infinite offering – traditional clothes, carpets, jewelry, etc.

From there one it was off to “Les Jardins Marjorelle” an ecological masterpiece by Jacques Morelle with numerous plants from around the world beautifully assorted. The park is owned by Yves Saint Laurent and Pierre Bergé.

I ate lunch at “El Fassia” an amazing Moroccan restaurant owned and managed by women where I tried a delicious multitude of local food.

In the afternoon, I visited the Bahia and Bdiaa palaces. The Bahia palace is relatively close to Jemaa El Fna. It occupies around 27 acres and was built in 1880 by Ahmed ben Moussa, the grand vizir of the sultan. The palace has two parts: an old part with apartments around a riad paved in marble; a recent part with a large garden surrounded by rooms for the concubines. I was most impressed by the mosaics on the walls, magnificent ceilings, the marble and the humongous double doors.

The El Bdia palace is grandiose and was built in 1578 after the victory by sultan Ahmed El Mansour Ed-Dahbi in the “battle of the three kings.” The palace is mostly in ruins and a housing place for storks but its roof provides startling views of Marrakech. It also houses an alcove “Mihrab” more than 900 years old for the imam to direct prayers and read the Koran.

That evening was spent at Chez Ali – a traditional Moroccan dinner in massive tent with diverse folklore troops singing, dancing and animating the evening. At the end of the meal the real show began with an horseback riding show displaying old tribal power with various acrobatic tricks and mock cavalry charges with gun fire.

On the third day, I was off to Agadir by way of Essaouira. Essaouira, ex-Mogador, means “the well drawn.” It is a beautiful coastal city built on a rock with strong Atlantic winds making it a paradise for wind and kite surfers. That evening I reached Agadir and stayed at the Club Tikkida Dunas. Agadir is more of a beach resort on the Atlantic. I took advantage of an amazing 2 hour massage for $30 at the “Argan Massage Center” which was much needed after so much driving and in light of the coming trek and journey to the desert.

I was then off for the dunes of Chegaga in the Sahara. I stopped on the way at Taroudant, Taliouine and Tazenakht. We then went through a 96 km of off road course in diverse sceneries reminiscent of the “Paris Dakar” – even managing to get stuck in one of the dunes! After many hours of digging, we finally escaped and reached the immense and beautiful blond dunes where we bivouacked and tented with nomads – the blue men of the desert. I had hoped to see the sunset, the stars and the sunrise in the Sahara, but it was not to be as it was raining non-stop!

The next two days were absolutely amazing as we first raced dune buggies before beginning a beautiful 15 mile 2 days hike in the afternoon. It was unfortunately time to go back and the next day we started the long trek back to Marrakech. We started with 60 km of off road before reaching Zagora. We traversed the famed Draa valley in the middle of palm tree oasis with tons of “Kasbahs” and “ksours” – small villages with houses in cooked mud and stone walls. Then came a late lunch at Agdz before heading to Ourzazate. From Ouarzazate to Marrakech, we moved slowly through a blizzard as we crossed the summit of Tizi-n-Tichka at 2,260 meters of altitude.

I finally reached Marrackech and spent the night a the Tikkida Garden before heading back to Casablanca for my flight to Nice the next day.

All in all, it was amazing. I loved the country, the people, the food, the culture and saw rain and snow in the Sahara. I am sure one of my upcoming startups will have a North African component to it 🙂

Next stop: Argentina!