Stavo per iniziare una serie di post sui marketplace che riguardassero il modo in cui FJ Labs ottiene il flusso di transazioni, il modo in cui valutiamo le startup e la nostra attuale tesi di investimento, quando mi sono reso conto che dovevo iniziare con la genesi di FJ Labs e la nostra filosofia di investimento, poiché sono strettamente correlate.

Sono sempre stato un imprenditore e un investitore angelico.

FJ Labs è un fondo di venture ibrido e un’azienda che si occupa di studio di startup che mi permette di dare sfogo sia alla mia passione per l’imprenditoria che a quella per gli investimenti. prurito. Non è scontato che gli imprenditori siano anche investitori, soprattutto nello stesso momento. In qualche modo questo è sempre stato vero per me. E è iniziata nel 1998, quando ho costruito la mia prima startup sostenuta da un venture. In virtù di Essendo un CEO visibile di Internet per i consumatori, altri imprenditori hanno iniziato ad avvicinarsi a per consigli e investimenti.

Mi chiedevo se avrebbe potuto distrarre da La mia missione principale è quella di investire in altre startup, ma mi sono reso conto che stavo incontrando molti imprenditori per cercare di aiutarli in ogni modo e questo non ha fatto altro che allinearmi con loro. Stavo letteralmente mettendo i miei soldi al posto della bocca. Inoltre, amavo ascoltando le loro idee e le loro difficoltà e cercando di essere d’aiuto. Semmai, io Ho sentito che mi ha reso un imprenditore migliore, in quanto ho tenuto le dita sul polso della situazione. mercato e ha compreso le tendenze e gli approcci più recenti.

Dato che avevo poco tempo a disposizione e avevo con poco capitale e poca esperienza, ho usato gli stessi criteri di selezione che ho usato per il mio lavoro. quel tempo per me per valutare le loro attività semplicemente aggiungendo il mio prospettiva sull’imprenditore e sui termini dell’accordo.

Primi investimenti angelici

Nel periodo 1998-2000, ho investito in 7 startup. Uno è fallito dopo pochi mesi. Nel 2001, se mi avessi chiesto come il portafoglio, ti avrei detto che tutti erano destinati a fallire. Ero Sono rimasta scioccata, anni dopo, di essere contattata da un banchiere d’investimento che mi chiedeva il mio informazioni bancarie perché uno di loro stava per essere reso pubblico. Alla fine ho avuto uscite di successo su 6 delle 7 originali! Sono stato fortunato grazie al La grinta, la tenacia e la forza di resistenza di questo gruppo di fondatori originali.

Non ho più investito fino al 2004. Il mio La startup originaria non aveva avuto il successo che mi aspettavo e la tecnologia è entrata in un inverno nucleare in cui non era disponibile alcun capitale. Ho dovuto riservare quel poco di capitale che ho avuto per la mia seconda startup, Zingy. Ho ricominciato a investire dopo aver Ho venduto Zingy con successo nel 2004, soprattutto perché non vedevo l’ora di tornare a lavorare in un’azienda. mercati.

Un approccio unico all’angel investing

Quando OLX ha iniziato a crescere in trazione e visibilità, altri imprenditori hanno ricominciato a chiedere investimenti. Visto quanto ero impegnato nella gestione di OLX, che all’epoca aveva centinaia di dipendenti, e centinaia di milioni di visitatori unici al mese in 30 paesi, ho deciso che di concentrarmi sui marketplace in quanto ritenevo di poterli valutare rapidamente. Sono venuto su con una strategia per valutare le startup sulla base di una telefonata di un’ora e ha iniziato investendo.

Ho optato per una trasparenza radicale. Durante la telefonata o l’incontro di un’ora dicevo agli imprenditori se stavo investendo e perché. Nel 97% dei casi ho rifiutato l’opportunità e ho detto loro cosa avrei dovuto migliorare per cambiare idea.

Come imprenditore ho odiato il fatto che i VC non hanno mai mi ha detto dove mi trovavo. Molte volte sapevano che non volevano investire, ma non ha voluto dirlo per preservare l’opzionalità. Ho anche odiato il modo in cui hanno trascinato il processo decisionale di investimento sia per vedere come ci siamo comportati durante quel periodo e per ottenere il consenso all’interno dell’azienda. Inoltre aborrivo il modo in cui prendevano settimane per rispondere alle e-mail, se si degnavano di rispondere.

Sono sicuro che questa frustrazione è legata alla mia tipo di personalità. Odio l’indecisione. Mi fa impazzire quando la gente copre quando parlano. Amo la chiarezza di intenti e di pensiero. Se un imprenditore e Se l’idea risuona, ho il dovere di investire e di non trascinare il processo.

In quel periodo, dal 2004 al 2012, non avevo una tesi di investimento. Non ho fatto nessuna uscita. Non avevo un numero specifico di investimenti che volevo fare. Ho semplicemente esaminato tutte le offerte in entrata e ho investito in qualsiasi cosa mi colpisse la fantasia. In media ho cercato di investire 100.000 dollari in ogni startup, ma non avevo una soglia minima di proprietà. Se fosse disponibile una quantità minore, io investito meno. Questo ha portato a una grande variazione nel numero di investimenti, in quanto alcuni In alcuni anni sono stato più ispirato che in altri, ma in generale ho investito in 10-25 startup all’anno e quindi è diventato rapidamente noto come un “super-angelo”.

È strano che la maggior parte delle persone mi vedesse come un investitore piuttosto che come un imprenditore, perché il mio nome veniva più spesso associato dalla stampa e da Techcrunch agli investimenti che avevo fatto piuttosto che all’azienda che dirigevo.

Il mio odio per il lavoro amministrativo

Nel processo di realizzazione degli investimenti ho mi sono reso conto che adoravo parlare con gli imprenditori e parlare dei loro startup, ma odiava tutto il lavoro amministrativo che ne derivava. Per mancanza di interesse e tempo, ho deciso di non rivedere nessuno dei documenti legali che mi sono stati inviati. Avevo il mio assistente firma tutto automaticamente per i miei primi 100 investimenti. Questo include la firma automatica di tutti i documenti successivi che gli imprenditori volevano far firmare. senza averne mai letto uno. Questo dimostra che la stragrande maggioranza delle persone sono onesti, perché alla fine ha funzionato alla grande.

Come puoi immaginare, non ho fatto nulla di concreto. diligenza che va oltre la mia valutazione dell’imprenditore e della sua attività durante il Conversazione di un’ora. Ad essere sincero non ho mai capito perché la due diligence ci è voluto così tanto tempo. La maggior parte delle aziende erano così giovani che non c’era molto da fare. e non avevo intenzione di chiedere i dati bancari o l’accesso a Stripe. per verificare che i numeri delle vendite lorde che mi dicevano fossero reali. e non fabbricati. Mi sono fidato della parola degli imprenditori.

Allo stesso modo, mi sono reso conto che i controlli sulle referenze dei fondatori spesso davano un segnale sbagliato. Alcuni dei migliori imprenditori in assoluto hanno avuto referenze orribili dai loro ex datori di lavoro perché erano pessimi dipendenti. Erano pensatori indipendenti che parlavano e spesso lavoravano per creare le loro future startup sul posto di lavoro. Ho smesso di controllare le referenze. Non sono certo che farli mi avrebbe permesso di cogliere l’unico caso di uso improprio dei fondi che abbiamo avuto nei 600 investimenti effettuati fino ad oggi, ma di certo avrebbe rallentato il nostro processo di investimento e portato a decisioni di investimento peggiori.

Ottenere un partner

Come puoi immaginare il mio odio per ogni cosa amministrativi e burocratici si estendono a ogni elemento della mia vita, compreso il mio lato imprenditoriale. Mi sarebbe servito molto avere un partner durante il mio primo avvio. Odiavo avere a che fare con gli avvocati, i contratti di acquisto di azioni, i contratti legali. accordi, revisioni formali dei dipendenti e simili. Quando ho deciso di avviare OLX, Ho collaborato con Alec Oxenford. Ho conosciuto Alec nel 1999, mentre stavo gestendo il mio la prima startup sostenuta da un venture. Mi è stato presentato da un ex McKinsey un collega che mi ha parlato di questo fantastico team di imprenditori di Harvard e di Stanford che stavano pensando di lanciare una startup in America Latina.

Ho conosciuto Alec e i suoi numerosi cofondatori a giugno, hanno confermato la loro convinzione di dover lanciare un sito simile a eBay in America Latina e ha accettato di fornire loro la tecnologia e il piano aziendale per farlo. Su un Abbiamo lanciato i nostri server a Parigi prima di aiutarli transizione verso la propria piattaforma.

Ho ripreso i contatti con lui dopo che ha venduto Deremate. Sulla carta io e Alec ci assomigliavamo, dato che avevamo entrambi un’istruzione universitaria. ex consulenti di gestione che erano stati CEO di siti di aste online. Noi non hanno mai discusso la suddivisione delle responsabilità, ma hanno trovato una collaborazione equilibrata. Entrambi hanno avuto la stessa voce in capitolo nelle decisioni strategiche. Io mi occupavo dei prodotti e lui delle operazioni. Ha funzionato.

Mentre lavoravo con Alec su OLX, lui mi ha fatto conoscere uno dei suoi co-fondatori di Deremate, Jose Marin. Devo ammettere che non si ricordava davvero di Jose. È stato uno dei tanti co-fondatori di Deremate. Abbiamo interagito solo poche volte nel decennio successivo all’incontro originale del 1999. Dato il suo aspetto e il suo accento, ho avuto l’impressione che si trattasse di un playboy latino. senza molta sostanza.

Su richiesta di Alec, ho iniziato a spendere Ho trascorso più tempo con Jose e ho capito che avevo dei pregiudizi ingiusti. C’era profondità e sostanza dietro il look. Si scopre che Jose è stato un investitore angelo di successo e imprenditore a tutti gli effetti. Aveva una competenza specifica nel settore immobiliare e travel stava costruendo uno studio di startup di successo in Brasile.

Mentre era impegnato a costruire il suo studio di startup, è stato felice di collaborare all’angel investing. Per motivi di scala e di efficienza, abbiamo deciso di unire le nostre attività a partire dal 2009. Mi ha aiutato a migliorare in modo significativo il mio flusso di trattative, aggiungendo competenze in settori verticali chiave. Come bonus aggiuntivo, si è scoperto che era un negoziatore esperto e super attento ai dettagli, che provava un vero piacere nell’assicurarsi che tutti i puntini sulle i e le t fossero messi e che avessimo importanti diritti da investitori: diritti di prelazione, diritti di informazione, di partecipazione, ecc.

La genesi di FJ Labs

Dopo aver lasciato OLX nel dicembre 2012, non era scontato che avremmo creato FJ Labs. Come puoi leggere nel passo 3 del mio schema per prendere decisioni importanti, ho provato molte cose. Ho aspirato a gestire Craigslist. Ho provato ad acquistare gli annunci di eBay. Ho fatto domanda per gestire una zona economica speciale a Cuba. Ho provato molte altre idee. Tutti hanno fallito, soprattutto perché richiedevano l’approvazione di altre persone. Al contrario, non c’era bisogno del permesso di nessuno per investire o avviare nuove startup. Abbiamo continuato a farlo mentre io perseguivo altre idee e il risultato è stato in continua crescita.

Man mano che il nostro profilo di investitori cresceva, il nostro flusso di transazioni aumentava e il numero di investimenti effettuati aumentava. Poiché desideravamo rimanere imprenditori, abbiamo anche iniziato a creare 1 o 2 nuove startup ogni anno. Mentre scalavamo sia le operazioni del nostro studio di startup che le nostre attività di angel investing, non era ancora scontato che fosse necessaria la creazione di un fondo di venture. Non guidiamo i round perché non vogliamo competere con i VC tradizionali. Vogliamo invece che ci vedano come preziosi partner di pensiero e come fonte di flussi di affari differenziati. In questo modo la dimensione massima dell’assegno che possiamo investire in un determinato round è piuttosto bassa.

Dopo aver testato il nostro modello, sembrava che potessimo distribuire 100 milioni di dollari all’anno senza cambiare la nostra strategia. Dato che non siamo riusciti a impiegare una cifra simile, abbiamo preso in considerazione la possibilità di raccogliere capitali esterni. Nonostante i risultati ottenuti finora, con il 62% di IRR realizzato sui nostri investimenti usciti, non siamo riusciti a raccogliere capitali dagli investitori istituzionali tradizionali che erano inorriditi dal nostro approccio di investimento. Devo ammettere che ho odiato il processo di raccolta fondi per FJ Labs. Era lento, ripetitivo e noioso. Mi sono anche reso conto che non sopporterei i rapporti e i processi burocratici che si presentano con i tradizionali investitori esterni.

Il nostro primo fondo con capitale esterno

Abbiamo pensato di abbandonare l’idea di avere investitori esterni quando siamo stati contattati da Telenor, una società norvegese di telecomunicazioni operatore con un’ampia presenza nel Sud-Est asiatico e 174 milioni di abbonati. Con mio grande dispiacere, Telenor ha finanziato Schibsted nella sua guerra con OLX che è in definitiva ciò che mi ha portato a vendere OLX a Naspers. Detto questo, la fusione tra OLX e Schibsted in Brasile e in altri mercati è stata molto proficua per Telenor e ha dato sono proprietari diretti di diverse attività classificate nel Sud-Est asiatico. Dato Le ambizioni digitali e di mercato di Telenor, ci hanno contattato per sapere se potrebbero investire in noi per avere uno sguardo sul futuro. avere un’esposizione alle tendenze tecnologiche degli Stati Uniti per difendersi da esse o per portarle avanti. ai loro mercati.

È stata una collaborazione vantaggiosa per tutti. Loro hanno ottenuto visibilità sulle tendenze del mercato e rendimenti interessanti, mentre noi abbiamo ottenuto una maggiore potenza di investimento e una piccola base di commissioni per iniziare a costruire un vero team. FJ Labs è nata formalmente nel gennaio 2016 con un investimento di 50 milioni di dollari da parte di Telenor che si aggiunge al nostro capitale personale e al fondo per piccoli imprenditori che gestiamo su Angelist.

Poiché la relazione si è dimostrata vincente, tutti abbiamo deciso di ampliare la partnership e di aprirla ad altri partner strategici. investitori e family office. Il nostro secondo fondo istituzionale dovrebbe chiudersi nel corso dell’anno. nei prossimi mesi con 175 milioni di dollari di capitale esterno.

È interessante notare che avere investitori esterni ha rafforzato il mio rapporto con Jose, in quanto mi sono reso conto che non avrei avuto un fondo senza di lui. Firmare automaticamente i documenti legali senza leggerli va bene quando sei La gestione del proprio denaro non è appropriata quando si è il custode di un’azienda. il capitale di altre persone. Ha lavorato duramente per assicurarsi che fossimo entrambi professionale e reattivo. Allo stesso modo, gli piace il tipo di rapporti interpersonali relazioni e socializzazione che vedo come un peso.

Questo ci ha permesso di portare l’FJ al punto in cui si trova. è oggi. Al³⁰ aprile 2020, abbiamo investito 284 milioni di dollari, di cui 114 milioni di dollari sono stati forniti da me e da Jose, in 571 startup. Abbiamo avuto 193 uscite con un IRR realizzato del 62%. Abbiamo avviato 13 aziende e siamo un team di 32 persone.

Siamo ancora all’inizio di questo e non vedo l’ora di vedere cosa succederà!