Estaba a punto de empezar una serie de posts sobre mercados que cubren cómo FJ Labs consigue su flujo de acuerdos, cómo evaluamos las startups y nuestra tesis de inversión actual, cuando me di cuenta de que tenía que empezar con la génesis de FJ Labs y nuestra filosofía de inversión, ya que están intrínsecamente relacionadas.

Siempre he sido a la vez empresario y un inversor ángel.

FJ Labs es un fondo de riesgo híbrido y que me permite rascar tanto mi espíritu emprendedor como inversor. picores. No es un hecho que los empresarios deban ser también inversores, especialmente al mismo tiempo. De alguna manera, eso siempre ha sido cierto para mí. En empezó en 1998, cuando creé mi primera empresa de capital riesgo. En virtud de siendo un visible CEO de Internet de consumo, otros empresarios empezaron a acercarse a a mí para asesoramiento e inversión.

Me preguntaba si distraería la atención de mi misión principal era invertir en otras startups, pero me di cuenta de que estaba cumpliendo muchos empresarios para intentar ayudarles de todos modos y esto sólo me alineó con ellos. Estaba poniendo literalmente mi dinero donde estaba mi boca. Además, me encantaba Escuchar sus ideas y luchas, intentando al mismo tiempo ser útil. En todo caso sentía que me hacía mejor empresario, ya que mantenía mis dedos en el pulso de la mercado y comprendía las últimas tendencias y enfoques.

Dado que iba justo de tiempo y tenía que poco capital y experiencia, utilicé los mismos criterios de selección que utilicé en ese tiempo para que yo evaluara sus negocios simplemente superponiendo mi perspectiva sobre el empresario y las condiciones del acuerdo.

Inversión ángel temprana

En el periodo 1998-2000, invertí en 7 arranques. Uno falló al cabo de unos meses. En 2001, si me preguntabas cómo era la cartera estaba haciendo, te habría dicho que todos estaban destinados al fracaso. Yo estaba conmocionado años más tarde al ser contactado por un banquero de inversiones que me pedía mi información bancaria porque uno de ellos se iba a hacer público. Al final tuve ¡salidas con éxito en 6 de las 7 originales! Había tenido suerte gracias al la garra, la tenacidad y la capacidad de resistencia de esta hornada original de fundadores.

No volví a invertir hasta 2004. Mi startup original no había tenido el éxito que yo esperaba y la tecnología entró en un invierno nuclear en el que no hubiera capital disponible. Tuve que reservar lo poco capital que tenía para mi segunda startup, Zingy. Empecé a invertir de nuevo después de vender con éxito Zingy en 2004, sobre todo porque tenía ganas de volver a mercados.

Enfoque único de inversión ángel

A medida que OLX empezó a crecer en tracción y visibilidad, otros empresarios empezaron de nuevo a buscar inversiones. Dado lo ocupado que estaba dirigiendo OLX, que en aquel momento tenía cientos de empleados, y cientos de millones de visitantes únicos al mes en 30 países, decidí centrarme en los mercados, ya que me parecía que podía evaluarlos rápidamente. Se me ocurrió con una estrategia para evaluar las startups basada en una llamada de una hora y comenzó invirtiendo.

Opté por una transparencia radical. En la llamada o reunión de una hora les diría a los empresarios si iba a invertir y por qué. En el 97% de los casos pasaba de la oportunidad y les decía lo que tendría que mejorar para cambiar de opinión.

Como empresario, odiaba que las sociedades de capital riesgo nunca me dijo a qué atenerme. Muchas veces, sabían que no querían invertir, pero no quiso decirlo para preservar la opcionalidad. También odiaba cómo arrastraban el proceso de decisión de inversión, tanto para ver cómo nos comportamos durante ese tiempo y conseguir el consenso dentro de su empresa. También aborrecía cómo tomaban semanas para responder a los correos electrónicos si se dignaban a contestar.

Estoy seguro de que esta frustración está relacionada con mi tipo de personalidad. Odio la indecisión. Me vuelve loco que la gente cubra cuando hablan. Me encanta la claridad de propósito y pensamiento. Si un empresario y idea resuene, se lo debo a ellos para invertir y no arrastrar el proceso.

En ese periodo, 2004-2012, no tuve una tesis de inversión. No hice ninguna salida. No tenía un número concreto de inversiones que quería hacer. Me limité a revisar todos los tratos de entrada e invertí en lo que me apeteciera. De media, intenté invertir 100.000 dólares en cada startup, pero no tenía un umbral mínimo de propiedad. Si hubiera menos disponible, yo invertido menos. Esto provocó una gran variación en el número de inversiones, ya que algunos años estuve más inspirado que otros, pero en general invertía en 10-25 startups al año, por lo que rápidamente se le conoció como «superángel».

Es curioso que la mayoría de la gente me viera más como inversor que como empresario, porque mi nombre se asociaba más a menudo en la prensa y en Techcrunch con las inversiones que hacía que con la empresa que dirigía.

Mi odio al trabajo administrativo

En el proceso de realizar las inversiones llegué a darme cuenta de que me encantaba hablar con los empresarios y startups, pero odiaba todo el trabajo administrativo que la rodeaba. Por falta de interés y el tiempo, decidí no revisar ninguno de los documentos legales que me enviaron. Había mi asistente autofirma todo automáticamente para mis primeras 100 inversiones. Esto incluye la firma automática de todos los documentos posteriores que los empresarios querían que se firmaran sin haber leído ninguno de ellos. Esto demuestra que la gran mayoría de las personas son honestos, ya que al final ha funcionado muy bien.

Como puedes imaginar, tampoco he hecho lo que debía. diligencia más allá de mi evaluación del empresario y su negocio durante la Conversación de 1 hora. Para ser sincero, nunca he entendido por qué la diligencia debida tardó tanto. La mayoría de las empresas eran tan jóvenes que no había mucho que diligencia y no iba a pedirles registros bancarios ni acceso a su Stripe cuenta para verificar que las cifras de ventas brutas que me decían eran reales y no fabricado. Confié en la palabra de los empresarios.

Del mismo modo, me di cuenta de que las comprobaciones de referencias de los fundadores a menudo daban una señal equivocada. Algunos de los mejores empresarios tenían referencias horribles de sus antiguos jefes porque eran malos empleados. Eran pensadores independientes que contestaban y a menudo trabajaban en sus futuras startups en el trabajo. Dejé de hacer comprobaciones de referencias. No estoy seguro de que hacerlas me hubiera permitido detectar el único caso de malversación de fondos que tuvimos en las 600 inversiones que hicimos hasta la fecha, pero sin duda habría ralentizado nuestro proceso de inversión y nos habría llevado a tomar decisiones de inversión peores.

Conseguir un socio

Como puedes imaginar mi odio por todo lo que administrativa y burocrática se extienden a todos los elementos de mi vida, incluida mi lado empresarial. Me habría venido bien tener un compañero durante mi primera puesta en marcha. Odiaba tratar con abogados, acuerdos de compra de acciones, asuntos legales… acuerdos, revisiones formales de los empleados y similares. Cuando decidí empezar OLX, Me asocié con Alec Oxenford. Conocí a Alec en 1999, mientras dirigía mi primera startup respaldada por una empresa de capital riesgo. Me lo presentó un antiguo McKinsey colega que me habló de este increíble equipo de empresarios de Harvard y Stanford que estuvieran pensando en lanzar una startup en América Latina.

Conocí a Alec y a sus numerosos cofundadores en junio, confirmaron su creencia de que debían lanzar un sitio similar a eBay en América Latina y accedió a proporcionarles la tecnología y el plan empresarial para hacerlo. En un apretón de manos que les lanzamos desde nuestros servidores de París antes de ayudarles a transición a su propia plataforma.

Volví a conectar con él después de que vendiera Deremate. Sobre el papel, Alec y yo nos parecíamos, ya que ambos habíamos recibido una educación de la Ivy. antiguos consultores de gestión que habían sido directores generales de sitios de subastas en línea. Nosotros nunca discutieron el reparto de responsabilidades, sino que encontraron una asociación equilibrada. Los dos tenían la misma voz en las decisiones estratégicas. Yo dirigía el producto mientras él dirigía las operaciones. Simplemente funcionó.

Mientras trabajaba con Alec en OLX, él me volvió a presentar a uno de sus cofundadores de Deremate, José Marín. Debo admitir que no recordaba realmente a José. Había sido uno de los muchos cofundadores de Deremate. Sólo interactuamos unas pocas veces en la década transcurrida desde la reunión original de 1999. Dado su aspecto y acento, me dio la impresión de que era un playboy latino sin mucha sustancia.

A instancias de Alec, empecé a gastar más tiempo con José y me di cuenta de que tenía prejuicios injustos. Había profundidad y sustancia detrás de la mirada. Resulta que José era un inversor ángel de éxito y empresario por derecho propio. Tenía experiencia específica en el sector inmobiliario y travel estaba construyendo un exitoso estudio de startups en Brasil.

Como estaba ocupado construyendo su estudio de startups, estaba encantado de asociarse en la inversión ángel. En aras de la escala y la eficacia, decidimos poner en común nuestras actividades a partir de 2009. Me ayudó a mejorar significativamente mi flujo de operaciones al tiempo que añadía experiencia en verticales clave. Además, resulta que era un negociador experto y muy detallista, al que le encantaba asegurarse de que se pusieran los puntos sobre las íes y de que tuviéramos importantes derechos como inversores: derechos de tanteo, de información, de acompañamiento, etc.

La génesis de FJ Labs

Cuando dejé OLX en diciembre de 2012, no era obvio que fuéramos a crear FJ Labs. Como puedes leer en el paso 3 de mi marco para tomar decisiones importantes, probé muchas cosas. Aspiraba a dirigir Craigslist. He intentado comprar Clasificados de eBay. Solicité dirigir una zona económica especial en Cuba. Probé muchas otras ideas. Todas fracasaron, sobre todo porque requerían la aprobación de otras personas. En cambio, no se necesitaba el permiso de nadie para invertir o crear nuevas empresas. Seguimos haciéndolo mientras yo perseguía otras ideas y siguió creciendo.

A medida que nuestro perfil como inversores crecía, nuestro flujo de operaciones seguía aumentando y el número de inversiones que realizábamos también. Como anhelábamos seguir siendo emprendedores, también empezamos a crear 1 ó 2 nuevas startups cada año. Aunque ampliamos tanto las operaciones de nuestro estudio de startups como nuestras actividades de inversión ángel, aún no era un hecho que requiriera la creación de un fondo de riesgo. No dirigimos rondas porque no queremos competir con las sociedades de capital riesgo tradicionales. En lugar de eso, queremos que nos vean como valiosos socios de pensamiento y una fuente de flujo de acuerdos diferenciados. Esto pone un tamaño máximo de cheque bastante bajo que podemos invertir en una ronda determinada.

Tras probar nuestro modelo, parecía que podíamos desplegar 100 millones de dólares al año sin cambiar nuestra estrategia. Dado que no teníamos el éxito suficiente para desplegar ni de lejos esa cantidad de dinero, nos planteamos obtener capital externo. A pesar del rendimiento que hemos tenido hasta la fecha, con un 62% de TIR realizada en nuestras inversiones realizadas, no conseguimos reunir capital de los inversores institucionales tradicionales, que estaban horrorizados por nuestro enfoque inversor. Debo admitir que odié el proceso de intentar recaudar fondos para FJ Labs. Era lento, repetitivo y aburrido. También me hizo darme cuenta de que odiaría los informes y los procesos burocráticos que conlleva tener inversores externos tradicionales.

Nuestro primer fondo con capital externo

Nos planteamos abandonar la idea de tener inversores externos cuando Telenor, una empresa noruega de telecomunicaciones, se puso en contacto con nosotros. operador con gran presencia en el Sudeste Asiático y 174 millones de abonados. Para mi gran disgusto, Telenor había financiado a Schibsted en su guerra contra OLX, que es en última instancia, lo que me llevó a vender OLX a Naspers. Dicho esto, la fusión de OLX con Schibsted en Brasil y otros mercados fue muy rentable para Telenor y dio son propietarios directos de varios activos clasificados en el Sudeste Asiático. Dado las ambiciones digitales y de mercado de Telenor, se pusieron en contacto con nosotros para ver si podrían invertir en nosotros para tener una visión de futuro mediante tener exposición a las tendencias tecnológicas de EE.UU. para defenderse de ellas o llevarlas a sus mercados.

Fue una asociación en la que todos salimos ganando. Ellos obtuvieron visibilidad de las tendencias del mercado al tiempo que obtenían rentabilidades atractivas, y nosotros obtuvimos más potencia inversora y una pequeña base de honorarios para empezar a crear un verdadero equipo. FJ Labs nació formalmente en enero de 2016 con una inversión de 50 millones de dólares de Telenor que complementó nuestro capital personal y el fondo de pequeños empresarios que gestionamos en Angelist.

Como la relación tuvo éxito, todos los acordamos ampliar la asociación y abrirla a otros socios estratégicos. inversores y family offices. Nuestro segundo fondo institucional debería cerrarse en próximos meses con 175 millones de dólares de capital externo.

Es interesante contar con inversores externos fortaleció mi relación con José al darme cuenta de que no tendría un fondo sin él. Autofirmar documentos legales sin leerlos está bien cuando estás gestionar tu propio dinero, pero no es apropiado cuando eres el depositario de capital ajeno. Ha trabajado duro para asegurarse de que ambos somos profesional y reactiva. Asimismo, disfruta con el tipo de relaciones interpersonales relaciones y socialización que veo como una carga.

Esto nos ha permitido llevar a FJ hasta donde es hoy. A^{30 de} abril de 2020, habíamos invertido 284 millones de dólares, de los cuales José y yo aportamos 114 millones de dólares, en 571 empresas de nueva creación. Tuvimos 193 salidas con una TIR realizada del 62%. Creamos 13 empresas y somos un equipo de 32 personas.

Todavía estamos al principio de este ¡viaje y no puedo esperar a ver lo que viene después!