Mir ist klar, dass dieser Blog-Beitrag wie ein Trottel wirken könnte, da sein Inhalt nur für sehr wenige glückliche Unternehmer gilt. Angesichts der vielen schlechten Ratschläge, die von traditionellen Anlageberatern erteilt werden, und der Tatsache, dass jeder Unternehmer, den ich unterstützt habe und der erfolgreich aus dem Markt ausgestiegen ist, mich gefragt hat, wie er sein Geld verwalten soll, war ich der Meinung, dass dieser Beitrag geschrieben werden muss.

Die meisten traditionellen Berater haben ein Modell, das im Wesentlichen wie folgt aussieht: Inländische Aktien 30% (aufgeteilt in Large Cap und Mid Cap), internationale Aktien 20%, Immobilien 20%, festverzinsliche Anlagen 20%, alternative Anlagen 5% (Private Equity und Hedge Fonds), Barmittel 5%. Die Prozentsätze variieren je nach Ihren demografischen Daten und Ihrem Risikoprofil ein wenig, sind aber richtungsweisend. Interessanterweise unterscheiden sich die Allokationen zwischen den aggressivsten und den konservativsten Portfolioempfehlungen oft gar nicht so sehr.

Diese Modelle basieren auf der historischen Risikoprämie und der Volatilität der einzelnen Anlageklassen. Es gibt Zeiten, in denen diese Aufteilung sinnvoll sein kann. Die Modelle gehen jedoch davon aus, dass die Bewertung jeder Anlageklasse zum Zeitpunkt der Anlage fair ist. Die Bewertung, zu der Sie in den Markt einsteigen, ist wirklich wichtig. In dieser Zeit der historisch niedrigen Zinsen macht es zum Beispiel keinen Sinn, festverzinsliche Wertpapiere zu besitzen. Die Renditen sind so niedrig, dass Sie genauso gut in Bargeld investieren könnten. Sie werden nicht fair für das Ausfallrisiko entschädigt. Die Kurse von Anleihen werden zwangsläufig fallen, wenn die Zinssätze steigen. Auch die Aktienkurse fühlen sich reich an. Das Kurs-Gewinn-Verhältnis des S&P 500 liegt bei 25,5 trotz historisch hoher Unternehmensgewinne von über 8%. In der Vergangenheit wurde der S&P mit einem KGV von 14 gehandelt und die Unternehmensgewinne lagen im Durchschnitt bei 5%.

In der Vergangenheit habe ich in hochwertige, dividendenstarke US-Aktien investiert. Sie generierten Bargeld und gewannen an Wert. Ich besitze keine Tech-Aktien, da ich durch meinen Tagesjob bereits zu stark in diesem Sektor engagiert bin. Ich habe auch nicht in die Aktien von Finanzunternehmen investiert. Trotz verbesserter Bilanzen kann eine Krise immer noch leicht das gesamte Eigenkapital aufzehren. Allerdings habe ich mein Aktienengagement Anfang des Jahres aufgrund von Bewertungsbedenken aufgelöst.

Investieren Sie nicht in aktiv verwaltete Fonds und Hedgefonds. Sie sind bei den Bankern beliebt, weil sie hohe Gebühren einbringen, aber nach Abzug der Gebühren übertrifft im Grunde genommen keine dieser Anlagen langfristig den S&P 500. Schlimmer noch, wir investieren oft in sie, nachdem sie einen guten Lauf hatten, was in der Regel nur zu einer Mittelwertumkehr führt. Ich würde auch nicht in Private Equity-Fonds investieren, die von Banken aufgelegt wurden. Die Anlageklasse schneidet aus Sicht der IRR gut ab, aber die Fonds sind für immer illiquide (10+ Jahre) und die Gebühren fressen einen großen Teil der Rendite auf. Auch die Korrelation zwischen historischen und zukünftigen Fondsrenditen bei Private Equity ist sehr gering.

Darüber hinaus sollten Sie NIEMALS einen Kredit auf Marge aufnehmen. Jeder Banker, den ich kenne, drängt darauf. Man sagt Ihnen: “Investieren Sie 1 Million Dollar in Anleihen, die 4% verdienen, und wir leihen Ihnen 1 Million Dollar zu 2%. Sie verdienen nicht nur Geld an dem Geschäft, sondern Sie haben auch noch die 1 Million Dollar, die Sie für alles Mögliche ausgeben können!” Das klingt nach einer guten Idee, ist aber eine schreckliche Idee, denn in einem schwierigen Moment (z.B. in der Krise 2008/2009) verliert Ihr Vermögen an Wert. Um die Differenz auszugleichen, wird die Bank einen Kapitalabruf vornehmen und Sie auffordern, ihr Bargeld zu geben, um die Verluste zu decken. Das sind genau die Momente, in denen Sie das meiste Geld brauchen, um opportunistisch zu sein und Vermögenswerte günstig zu kaufen. Die 2% / Jahr sind es einfach nicht wert. Behalten Sie das Geld in bar. In Krisenzeiten können Sie 100%+ verdienen, indem Sie in hochwertige Vermögenswerte zu einem niedrigen Preis investieren.

Ich stehe persönlichen Immobilien eher ablehnend gegenüber, da ich sie in der Regel eher als Konsum denn als Investition betrachte. In einer Stadt wie New York liegt die Mietrendite bei mageren 2-4%. Wenn Sie die gesamten monatlichen Eigentumskosten (Hypothekenkosten + Opportunitätskosten Ihrer Anzahlung – oder nehmen Sie einfach an, Sie hätten eine 100%ige Hypothek aufgenommen, um die Rechnung einfacher zu machen + Grundsteuern + Instandhaltung + durchschnittliche monatliche Ausgaben für die Reparatur von Dingen, die kaputt gehen) mit Ihrer Miete vergleichen, kann Mieten 2 bis 3 Mal billiger sein als Eigentum! Dennoch lieben es viele Menschen, ihren Hauptwohnsitz zu besitzen. Wenn es in Ihr Budget passt und Sie sich der Tatsache bewusst sind, dass es sich um Konsum und nicht um eine Investition handelt, tun Sie, was Sie am glücklichsten macht(Mieten … es sei denn, Sie möchten kaufen).

Immobilien sind derzeit eine der attraktivsten Anlageklassen, wenn Sie nicht gerade Immobilien kaufen, in denen Sie wohnen wollen. Wenn Sie ein diversifiziertes Portfolio haben, ist es sehr sicher und Sie können je nach Region, in der Sie investieren, Kapitalisierungsraten (Nettobetriebseinkommen geteilt durch den Kaufpreis) von 6-13% erzielen. Um die besten Angebote zu erhalten, kaufen Sie normalerweise in bar und können später refinanzieren. Jose und ich haben mit dieser Strategie zwischen 2011 und 2013 mehrere Mehrfamilienhäuser in Berlin gekauft. Mein Bruder Olivier, der Home61 leitet, hilft Family Offices mit großem Erfolg beim Aufbau von Portfolios mit ertragsstarken Immobilien in Miami, Florida und Columbus, Ohio. Beachten Sie, dass dieser Ansatz in Städten wie New York und San Francisco, wo die Kapitalisierungsraten extrem niedrig sind, nicht funktioniert.

Ein weiterer erfolgreicher Immobilienansatz ist die Arbitrage zwischen langfristigen und kurzfristigen Vermietungen. Sie können Wohnungen kaufen oder langfristig mieten und sie dann über Airbnb (oder mittelfristige Mietmarktplätze für Firmenwohnungen usw.) für eine kürzere Dauer vermieten. Selbst wenn Sie die Gebühren einer Verwaltungsgesellschaft in Betracht ziehen (vorausgesetzt, Sie wollen nicht die ganze Arbeit selbst machen), gibt es mehrere Städte, in denen Sie 15-25% Nettorendite pro Jahr erzielen können. Es ist in der Regel weniger skalierbar, da viele Gebäude und Mietverträge keine Untervermietung erlauben und einige Städte keine Mehrfachangebote auf Airbnb zulassen oder kurzfristige Aufenthalte (z.B. unter 30 Tagen) beschränken, aber es ist eine der höchsten Renditen, die Sie auf dem Markt erzielen können.

Es überrascht nicht, dass die Anlageklasse, die mir am besten gefällt, Technologie-Investitionen in der Frühphase sind. Es ist einer der wenigen Wirtschaftssektoren, die ein echtes Wachstum aufweisen und in denen Unternehmen extrem schnell wachsen können. Gleichzeitig haben die besten Investoren aufgrund der Wirtschaftlichkeit von Risikokapitalfonds, die 2 % Verwaltungsgebühren pro Jahr und 20 % der Gewinne kassieren, einen Anreiz, größere Summen aufzubringen und in Geschäfte in der späteren Phase zu investieren. Mit einem Fonds im Wert von 30-50 Millionen Dollar können Sie nicht wirklich Geld verdienen. Die Ökonomie eines Frühphasenfonds funktioniert nur, wenn Sie eine sehr große Summe an persönlichem Geld investieren, bei dem Sie 100% der Gewinne erhalten und nicht nur 20%. Daher sind Frühphaseninvestitionen außerhalb von YC keine sehr wettbewerbsfähige Anlageklasse. Bei FJ Labs konkurrieren wir vor allem mit weniger erfahrenen Engeln, die ein paar Deals pro Jahr tätigen. Die allerbesten Investoren sind bei A16Z, Sequoia oder Greylock und machen Geschäfte in späteren Phasen.

In gewisser Weise geht es beim Investieren in einem frühen Stadium weniger darum, angesichts der großen Zukunftsunsicherheiten Gewinner auszuwählen, sondern eher darum, schlechte Investitionen zu vermeiden. Mischen Sie das mit einem sehr diversifizierten Portfolio von mindestens 50 Anlagen und Sie können große Renditen erzielen. In den letzten 19 Jahren habe ich in dieser Anlageklasse eine durchschnittliche IRR von 70% bei einem 6,3-fachen Multiplikator erzielt, wobei ich zugegebenermaßen mit einer sehr kleinen Vermögensbasis begonnen habe. Es ist sehr wichtig, sowohl zeitlich als auch in Bezug auf die Anzahl der Unternehmen diversifiziert zu sein. Investieren Sie über 2-3 Jahre. Wenn Sie nicht über den Dealflow verfügen, ist die einfachste Möglichkeit, sich in dieser Anlageklasse zu engagieren, in Fonds mit mehreren Unternehmen zu investieren, wie z.B. die Fonds von FundersClub. Sie können auch in einzelne Deals investieren, aber natürlich viel weniger in einzelne Deals als in Fonds. Beachten Sie auch, dass dies keine traditionellen Fonds sind. Es gibt nur einen Kapitalabruf im Voraus und sie behalten das Geld nicht anteilig, was bedeutet, dass sie, wenn ihnen das Geld ausgeht, einen weiteren Fonds auflegen. Wenn Sie investieren möchten, nehmen Sie die Allokation, die Sie in einen Fonds investieren möchten, und teilen Sie sie in einzelne Teile auf, um über einen Zeitraum von etwa 2-3 Jahren ein Engagement in mehreren Fonds zu erhalten.

II würde auch einen kleineren Geldbetrag konzentriert in einige wenige vorbörsliche Unternehmen wie Airbnb investieren. Sie werden zwar nicht das 10-fache verdienen, aber es ist eine gute Möglichkeit, in ein paar Jahren das 1,5- bis 3-fache zu erreichen und eine großartige IRR zu erzielen. Sie sollten nicht in “spekulative Einhörner” investieren, d.h. in Unternehmen, die sich in der Frühphase befinden und eine Bewertung von einer Milliarde Dollar aufweisen, sondern in etabliertere Startups mit validen Geschäftsmodellen, die auf dem Weg zum Börsengang sind. Airbnb ist derzeit das beste Beispiel dafür.

Ich empfehle, einen großen Teil, 20-30% Ihres Nettovermögens in bar zu halten. Die Banker hassen dies, weil sie denken, dass wir Geld auf dem Tisch liegen lassen. Aber in einem Niedrigzinsumfeld ist die Jagd nach Renditen oft so, als würde man vor einer Dampfwalze nach Pfennigen greifen. Angesichts der niedrigen Renditen und der Inflation ist es am besten, das Bargeld zu behalten. Die Opportunitätskosten sind sehr niedrig und bieten erstaunliche Möglichkeiten für hohe Renditen in Krisenzeiten, indem sie qualitativ hochwertige Vermögenswerte mit großen Abschlägen kaufen. Beachten Sie, dass Sie ein konträres Temperament brauchen, damit dies funktioniert. Sie müssen bereit sein zu kaufen, wenn die Menschen Angst haben und es so aussieht, als würde die Welt untergehen. Sie sollten einen Teil des Geldes auch für die Anschubfinanzierung Ihres nächsten Startups verwenden. Die ersten 500.000 – 1 Mio. $ sind das teuerste und verwässernde Kapital, das Sie bekommen können. Wenn Sie es vermeiden können, sie zu erhöhen, ist das umso besser. Achten Sie jedoch darauf, dass Sie bei der Ideenfindung und der Ausführung Ihres Startups weiterhin sorgfältig vorgehen. Den meisten Menschen würde ich nicht empfehlen, mehr als 10% Risiko in ihr nächstes Startup zu stecken.

Um Ihnen ein Beispiel zu geben: Wenn Sie gerade 10 Millionen Dollar nach Abzug der Steuern verdient haben, ein Eigenheim besitzen möchten und die oben genannte Strategie verfolgen, würden Sie es wie folgt einsetzen:

Eine 4 Millionen Dollar Wohnung kaufen

• Nehmen Sie 3 Mio. $ der 4 Mio. $ zu einem Zinssatz von 3,5% für 30 Jahre auf.
• Sie können die Zinszahlung von Ihren Steuern absetzen
• Netto haben Sie jetzt noch 9 Millionen Dollar in bar

Investieren Sie 2,5 Millionen Dollar in einkommensstarke Immobilien

• Dies ist Ihre “sichere” Anlage und sollte in viele Immobilien in verschiedenen Regionen investiert werden
• Es ist dazu gedacht, Geld zu verdienen. Die Netto-Cap-Rate, die Sie anstreben, liegt bei 6-13% und kann mit einer effektiven Strategie zur kurzfristigen Vermietung bis zu 25% betragen.
• Sie haben jetzt 6,5 Millionen Dollar in bar

Investieren Sie 2,5 Millionen Dollar in Startups im Frühstadium

• Sie müssen in mindestens 50 Startups investieren, damit es klappt
• Dies würde Ihnen ein diversifiziertes Portfolio bieten
• Der einfachste Weg, dies zu tun, könnte darin bestehen, Fonds mit mehreren Unternehmen zu unterstützen, wie z.B. die von FundersClub
• Ich würde wahrscheinlich $500k / Fonds einsetzen.
• Sie sollten auch in die coolen Angebote investieren, die Sie von Ihren Freunden sehen, die Sie überzeugt haben
• Sie haben jetzt 4 Millionen Dollar in bar – beachten Sie, dass die Investitionen im Laufe der Zeit getätigt werden, aber es ist am besten, wenn Sie die Gelder gedanklich “aufteilen”, auch wenn Ihr erster Scheck nur 500.000 Dollar beträgt.

Investieren Sie $1 Million in Startups in der Spätphase

• Ich finde, dass dies der einfachste Weg ist, 2-3x auf relativ sichere Weise zu machen
• Ich investiere normalerweise in den 2 Jahren vor dem Börsengang in Startups wie Airbnb, Coupang usw.
• Beachten Sie, dass Sie in der Regel größere Schecks über jeweils 250.000 $ ausstellen müssen.
• Ich kann Sie zu Geschäften einladen, wenn ich sie sehe
• Sie haben jetzt 3 Millionen Dollar in bar – aber auch hier behalten Sie den Großteil des Geldes für eine lange Zeit

Behalten Sie 3 Millionen Dollar in bar

• Es bringt $0 ein, aber es ist sicher
• Damit haben Sie $$$ zum Investieren, falls sich Ihnen Gelegenheiten bieten: jemand braucht dringend Bargeld und ist bereit, 50% zu verkaufen, wenn Sie ihm das Geld jetzt besorgen, Sie können nach einer größeren Korrektur hochwertige Aktien günstig kaufen usw.
• Sie können die ersten 1 Million Dollar für Ihr nächstes Startup finanzieren und den Schmerz und die Verwässerung der Seed-Runde vermeiden

Wenn die Aktienbewertungen zum Mittelwert zurückkehren würden, würde ich Immobilien- und Tech-Investitionen um jeweils 500.000 Dollar reduzieren und stattdessen 1 Million Dollar in qualitativ hochwertige, dividendenstarke Nicht-Tech- und Nicht-Finanzwerte investieren.

Es ist wichtig zu beachten, dass die oben genannten Zuweisungen je nach Ihrem individuellen Bargeldbedarf und Nettovermögen variieren sollten. Wenn Sie 1 Million Dollar wert wären, würden die Zuweisungen ganz anders aussehen. Umgekehrt sollten Sie, wenn Sie viel mehr wert wären, einen geringeren Prozentsatz Ihres Nettovermögens für Ihren Hauptwohnsitz aufwenden.

Ihr Vermögen sollte jetzt sicher sein, so dass Sie nachts besser schlafen können 🙂