أدرك أن منشور المدونة هذا قد يبدو غبيًا لأن محتواه لا ينطبق إلا على عدد قليل جدًا من رواد الأعمال المحظوظين. ومع ذلك، نظرًا لحجم النصائح السيئة التي يقدمها مستشارو الاستثمار التقليديون ولأن كل رواد الأعمال الذين دعمتهم والذين خرجوا بنجاح سألوني عن كيفية إدارة أموالهم، شعرت أنه يجب كتابة هذا المنشور.

معظم المستشارين التقليديين لديهم نموذج يبدو بشكل أساسي كما يلي: الأسهم المحلية 30% (مقسمة بين رأس المال الكبير ورأس المال المتوسط)، والأسهم الدولية 20%، والعقارات 20%، والدخل الثابت 20%، والبدائل 5% (الأسهم الخاصة وصناديق التحوط). )، نقداً 5%. تختلف النسب قليلاً وفقًا لمعلوماتك الديموغرافية وملف تعريف المخاطر، ولكنها صحيحة بشكل مباشر. ومن المثير للاهتمام أن المخصصات في كثير من الأحيان لا تختلف كثيرًا بين توصيات المحفظة الأكثر عدوانية والمحافظة.

وتستند هذه النماذج إلى علاوة المخاطر التاريخية وتقلب كل فئة من فئات الأصول. هناك أوقات قد يكون فيها هذا التخصيص منطقيًا. ومع ذلك، فإن النماذج تأخذ تقييم كل فئة من الأصول على أنه عادل في وقت الاستثمار. التقييم الذي تدخل به السوق مهم حقًا. على سبيل المثال، في هذه الفترة من المعدلات المنخفضة تاريخيًا، ليس من المنطقي امتلاك أي دخل ثابت. العوائد منخفضة جدًا لدرجة أنك قد تكون نقدًا أيضًا. لا يتم تعويضك بشكل عادل عن المخاطر الافتراضية. ومن المحتم أن تنخفض أسعار السندات الأسوأ مع ارتفاع أسعار الفائدة. وعلى نحو مماثل، تبدو أسعار الأسهم غنية. تبلغ نسبة السعر إلى الربحية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 25.5 على الرغم من ارتفاع أرباح الشركات تاريخيًا بأكثر من 8%. تاريخيًا، تم تداول مؤشر ستاندرد آند بورز بمعدل ap/e قدره 14 وبلغ متوسط ​​أرباح الشركات 5%.

تاريخيًا، قمت بالاستثمار في الأسهم الأمريكية ذات الجودة العالية والعائدات المرتفعة. لقد ولدوا نقودًا وتم تقدير قيمتها. لم أكن أملك أي أسهم في مجال التكنولوجيا، نظرًا لأنني بالفعل معرض بشكل مفرط للقطاع من خلال وظيفتي اليومية. كما أنني لم أستثمر في أسهم أي شركة مالية. وعلى الرغم من تحسن الميزانيات العمومية، فإن الأزمة لا تزال قادرة على محو كل الأسهم بسهولة. ومع ذلك، قمت بتصفية تعرضاتي للأسهم في وقت سابق من هذا العام بسبب مخاوف التقييم.

لا تستثمر في الصناديق المُدارة بشكل نشط وصناديق التحوط. ويحبها المصرفيون لأنها تولد رسوما عالية، ولكن بعد خصم الرسوم، لا يتفوق أي منها على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 على المدى الطويل. والأسوأ من ذلك أننا غالباً ما نستثمر فيها بعد أن حققت نجاحاً جيداً، وهو ما يؤدي عادة إلى ارتداد متوسط. كما أنني لن أستثمر في صناديق الأسهم الخاصة التي تدفعها البنوك. فئة الأصول جيدة من منظور معدل العائد الداخلي (IRR)، لكن الأموال غير سائلة إلى الأبد (أكثر من 10 سنوات) وتستهلك الرسوم جزءًا كبيرًا من العائدات. هناك أيضًا ارتباط ضئيل جدًا بين عوائد الصناديق التاريخية والمستقبلية في الأسهم الخاصة.

بالإضافة إلى ذلك، يجب ألا تقترض أبدًا على الهامش. كل مصرفي التقيت به يدفع من أجل هذا. يقولون لك: “استثمر مليون دولار في السندات التي تدر عائدا 4% وسنقرضك مليون دولار بفائدة 2%. لا يقتصر الأمر على كسب المال من التجارة فحسب، بل لا يزال لديك مليون دولار لإنفاقها على أي شيء! قد تبدو هذه فكرة جيدة، ولكنها فكرة رهيبة لأنه في الأوقات الصعبة (على سبيل المثال، أزمة 2008/2009) تنخفض قيمة أصولك. لتغطية الفرق، سيقوم البنك بإجراء مكالمة رأس المال ويطلب منك منحهم أموالًا نقدية لتغطية الخسائر. تلك هي اللحظات التي تريد فيها الحصول على أكبر قدر من الأموال من أجل الانتهازية وشراء الأصول بسعر رخيص. 2٪ / سنة لا تستحق العناء. احتفظ بالمال نقدا. عندما تحدث الأزمات، يمكنك تحقيق أرباح بنسبة 100%+ من خلال الاستثمار في أصول عالية الجودة بسعر منخفض.

أنا أكثر حيادًا فيما يتعلق بالعقارات الشخصية لأنني عادةً ما أعتبرها استهلاكًا وليس استثمارًا. في مدينة مثل نيويورك، يكون عائد الإيجار ضئيلًا بنسبة 2-4٪. إذا قارنت إجمالي تكاليف الملكية الشهرية (تكلفة الرهن العقاري + تكلفة الفرصة البديلة للدفعة الأولى – أو افترضت أنك قمت برهن عقاري بنسبة 100٪ لتبسيط الحسابات + ضرائب الأملاك + الصيانة + متوسط ​​النفقات الشهرية لإصلاح الأشياء التي تتعطل) مع تكاليف الملكية الشهرية الإيجار، الإيجار يمكن أن يكون 2 إلى 3 مرات أرخص من التملك! ومع ذلك، فإن الكثير من الناس يحبون امتلاك مكان إقامتهم الأساسي. إذا كان يناسب ميزانيتك وأنت تدرك أنه استهلاك وليس استثمار، فافعل ما يزيد من سعادتك ( إيجار… إلا إذا كنت ترغب في الشراء )

العقارات هي واحدة من فئات الأصول الأكثر جاذبية في الوقت الحالي، إذا كنت لا تشتري العقارات التي ترغب في العيش فيها. إذا كانت لديك محفظة متنوعة، فهي آمنة جدًا ويمكنك تحقيق معدلات سقف (صافي الدخل التشغيلي مقسومًا على سعر الشراء) بنسبة 6-13% على نطاق واسع اعتمادًا على المنطقة الجغرافية التي تستثمر فيها. للحصول على أفضل الصفقات، عادةً ما تشتري نقدًا ويمكنك إعادة تمويلها لاحقًا. اشترينا أنا وخوسيه العديد من المباني السكنية متعددة الأسر في برلين بين عامي 2011 و2013 باستخدام هذه الاستراتيجية. يساعد أخي أوليفييه، الذي يدير Home61 ، المكاتب العائلية في بناء محافظ من العقارات المدرة للدخل في ميامي وفلوريدا وكولومبوس بولاية أوهايو بنجاح كبير. لاحظ أن هذا النهج لا يعمل في مدن مثل نيويورك وسان فرانسيسكو حيث تكون معدلات الحد الأقصى منخفضة للغاية.

هناك نهج عقاري ناجح آخر وهو إجراء المراجحة بين الإيجارات طويلة الأجل وقصيرة الأجل. يمكنك شراء أو الحصول على عقود إيجار طويلة الأجل للشقق، ثم استئجارها على Airbnb (أو أسواق الإيجار متوسطة الأجل المستخدمة لإسكان الشركات، وما إلى ذلك) لمدة أقصر. حتى مع الأخذ في الاعتبار رسوم شركة الإدارة (على افتراض أنك لا ترغب في القيام بكل العمل بنفسك)، فهناك العديد من المدن حيث يمكنك تحقيق 15-25٪ من صافي العائدات سنويًا. عادةً ما تكون أقل قابلية للتوسع لأن العديد من المباني وعقود الإيجار لا تسمح بالتأجير من الباطن وبعض المدن لا تسمح بوجود قوائم متعددة على Airbnb أو تقيد الإقامات قصيرة الأجل (على سبيل المثال أقل من 30 يومًا)، ولكنها واحدة من أعلى العائدات التي يمكنك تحقيقها في السوق.

ليس من المستغرب أن فئة الأصول التي أحبها أكثر هي الاستثمارات التكنولوجية في المراحل المبكرة. إنه أحد قطاعات الاقتصاد القليلة التي تحقق نموًا حقيقيًا حيث يمكن للشركات أن تنمو بسرعة كبيرة. وفي الوقت نفسه، وبسبب اقتصاديات صناديق الاستثمار التي تأخذ 2% رسوم إدارة سنويًا و20% من الأرباح، فإن أفضل المستثمرين لديهم الحافز لجمع أموال أكبر والاستثمار في صفقات لاحقة. لا يمكنك حقًا كسب المال بصندوق بقيمة 30-50 مليون دولار. لا تنجح اقتصاديات صندوق المرحلة المبكرة إلا إذا كنت تستثمر مبلغًا كبيرًا جدًا من الأموال الشخصية حيث تحصل على 100% من الأرباح بدلاً من 20%. وعلى هذا النحو، فإن الاستثمار في المرحلة المبكرة ليس فئة أصول تنافسية للغاية خارج YC. في FJ Labs، نتنافس في الغالب مع ملائكة أقل تطورًا يقومون ببعض الصفقات سنويًا. أفضل المستثمرين هم في A16Z أو Sequoia أو Greylock الذين يقومون بصفقات المرحلة اللاحقة.

بطريقة ما، لا يتعلق الاستثمار في مرحلة مبكرة باختيار الفائزين نظرًا لحجم عدم اليقين المستقبلي، بل يتعلق أكثر بتجنب الاستثمارات السيئة. امزج ذلك مع محفظة متنوعة للغاية تضم ما لا يقل عن 50 استثمارًا ويمكنك تحقيق عوائد كبيرة. لقد حققت متوسط ​​معدل عائد داخلي بنسبة 70% مع مضاعف 6.3x على مدار الـ 19 عامًا الماضية في فئة الأصول هذه، ومن المسلم به أن البدء بقاعدة أصول صغيرة جدًا. من المهم جدًا التنويع سواء من حيث الوقت أو من حيث عدد الشركات. استثمر لمدة تزيد عن 2-3 سنوات. إذا لم يكن لديك تدفق للصفقات، فإن أسهل طريقة للتعرض لفئة الأصول هي الاستثمار في صناديق متعددة الشركات، مثل تلك الموجودة في FundersClub . يمكنك أيضًا الاستثمار في الصفقات الفردية، ولكن من الواضح أن الاستثمار في الصفقات الفردية أقل بكثير من الأموال. لاحظ أيضًا أن هذه ليست أموالًا تقليدية. لا يوجد سوى استدعاء واحد لرأس المال مقدمًا ولا يحتفظون بالمال بالتناسب، مما يعني أنه عندما ينفد المال لديهم يقومون بإنشاء صندوق آخر. إذا كنت ترغب في الاستثمار، خذ التخصيص الذي ترغب في استثماره في صندوق ما وقسمه إلى أجزاء منفصلة للتعرض لصناديق متعددة على مدى 2-3 سنوات أو نحو ذلك.

سوف يستثمر II أيضًا مبلغًا أقل من المال بطريقة أكثر تركيزًا في عدد قليل من شركات ما قبل الاكتتاب العام مثل Airbnb. لن تتمكن من تحقيق 10x، ولكنها طريقة جيدة لتحقيق 1.5 – 3x في بضع سنوات والحصول على معدل عائد داخلي رائع. لا ينبغي عليك الاستثمار في “شركات وحيدة القرن المضاربة” التي تعتبر شركات في مراحلها المبكرة وتحظى بتقييمات بمليارات الدولارات، بل يجب عليك الاستثمار في الشركات الناشئة الأكثر رسوخًا والتي لديها نماذج أعمال صالحة في طريقها إلى الاكتتاب العام. Airbnb هو أفضل مثال على ذلك في الوقت الحالي.

أوصي بالاحتفاظ بجزء كبير، 20-30% من صافي ثروتك نقدًا. ويكره المصرفيون هذا لأنهم يعتقدون أننا نترك المال على الطاولة. ولكن غالبًا ما تكون المطاردة في البيئات ذات المعدلات المنخفضة بمثابة التقاط البنسات أمام الأسطوانة البخارية. ونظرًا لمدى انخفاض العائدات والتضخم، فمن الأفضل الاحتفاظ بالنقود. تكلفة الفرصة البديلة منخفضة للغاية وتوفر فرصًا مذهلة لتحقيق عوائد عالية في أوقات الأزمات من خلال شراء أصول عالية الجودة بخصومات كبيرة. لاحظ أنه لكي ينجح هذا الأمر، فأنت بحاجة إلى مزاج متناقض. يجب أن تكون على استعداد للشراء عندما يكون الناس خائفين ويبدو أن العالم سينتهي. يجب عليك أيضًا استخدام جزء من الأموال لتمويل مشروعك الناشئ التالي. أول 500 ألف دولار – مليون دولار هو أغلى رأس مال مخفف يمكنك الحصول عليه. إذا كان بإمكانك تجنب رفعه، فهذا أفضل. ومع ذلك، تأكد من أنك لا تزال مجتهدًا في عملية توليد الأفكار وفي تنفيذ شركتك الناشئة. بالنسبة لمعظم الناس، لا أوصي بتعريض أكثر من 10% للخطر في شركاتهم الناشئة التالية.

على سبيل المثال، إذا كنت قد حصلت للتو على 10 ملايين دولار صافية من الضرائب، وأردت امتلاك منزلك واتبعت الإستراتيجية المذكورة أعلاه، فسوف تقوم بنشرها بالطريقة التالية:

شراء شقة بـ 4 ملايين دولار

• اقترض 3 ملايين دولار من أصل 4 ملايين دولار بفائدة 3.5% لمدة 30 عامًا.
• يمكنك خصم دفع الفائدة من الضرائب الخاصة بك
• صافي لا يزال لديك الآن 9 ملايين دولار نقدًا

استثمر 2.5 مليون دولار في العقارات المدرة للدخل

• هذا هو استثمارك “الآمن” ويجب استثماره في العديد من العقارات في العديد من المناطق الجغرافية
• من المفترض أن تدر النقود. معدل الحد الأقصى الصافي الذي تسعى لتحقيقه هو 6-13% ويمكن أن يصل إلى 25% مع استراتيجية تأجير فعالة على المدى القصير
• لديك الآن 6.5 مليون دولار نقدًا

استثمر 2.5 مليون دولار في الشركات الناشئة في المراحل المبكرة

• تحتاج إلى الاستثمار في 50 شركة ناشئة على الأقل حتى تنجح
• وهذا من شأنه أن يوفر لك محفظة متنوعة
• قد تكون أسهل طريقة للقيام بذلك هي دعم الصناديق المتعددة الشركات، مثل تلك الموجودة في FundersClub
• من المحتمل أن أضع 500 ألف دولار / صندوق
• يجب عليك أيضًا الاستثمار في الصفقات الرائعة التي تراها مع أصدقائك والتي تقتنع بها
• لديك الآن 4 ملايين دولار نقدًا – لاحظ أن الاستثمارات تتم مع مرور الوقت، ولكن من الأفضل “تخصيص” الأموال في عقلك على الرغم من أن الشيك الأول الخاص بك يبلغ 500 ألف دولار فقط.

استثمر مليون دولار في الشركات الناشئة في مراحلها الأخيرة

• أجد أن هذه هي أسهل طريقة لعمل 2-3x بطريقة آمنة نسبيًا
• عادةً ما أستثمر في السنتين السابقتين للاكتتاب العام في الشركات الناشئة مثل Airbnb وCoupang وما إلى ذلك.
• لاحظ أنه يتعين عليك عادةً كتابة شيكات أكبر بقيمة 250 ألف دولار لكل منها
• يمكنني أن أدعوك إلى الصفقات عندما أراها
• لديك الآن 3 ملايين دولار نقدًا، لكن مرة أخرى ستحتفظ بمعظم الأموال النقدية لفترة طويلة

احتفظ بـ 3 ملايين دولار نقدًا

• يكسب 0 دولارًا، لكنه آمن
• يمنحك $$ للاستثمار في حالة حصولك على فرص: يحتاج شخص ما إلى النقد بشكل عاجل ويرغب في بيع خصم 50٪ إذا حصلت عليه نقدًا الآن، ويمكنك شراء أسهم عالية الجودة بسعر رخيص بعد تصحيح كبير وما إلى ذلك.
• يمكنك تمويل أول مليون دولار أمريكي من مشروعك الناشئ التالي وتجنب الألم والتخفيف من جولة البذور

إذا عادت تقييمات الأسهم إلى المتوسط، فسأقوم بتقليص الاستثمارات العقارية والتكنولوجية بمقدار 500 ألف دولار لكل منها وتخصيص مليون دولار للأسهم غير التقنية وغير المالية ذات الجودة العالية والتي تدفع أرباحًا عالية بدلاً من ذلك.

من المهم ملاحظة أن المخصصات المذكورة أعلاه يجب أن تختلف وفقًا لاحتياجاتك النقدية الفردية وصافي ثروتك. إذا كنت تبلغ قيمتها مليون دولار، فإن المخصصات ستكون مختلفة تمامًا. على العكس من ذلك، إذا كنت تستحق أكثر بكثير، فيجب عليك تخصيص نسبة أقل من صافي ثروتك لمسكنك الأساسي.

يجب أن تكون أصولك الآن آمنة حتى تتمكن من النوم بشكل أفضل في الليل 🙂